Así que he estado investigando el panorama de la producción mundial de cobre para 2024, y en realidad hay algunos cambios bastante interesantes que la mayoría de la gente no está prestando atención. La historia de la producción de cobre por país es básicamente un relato de oferta ajustándose mientras la demanda de la transición energética se supone que explotará. Pero aquí está la cosa: no se está desarrollando exactamente como se esperaba.

El año pasado fue intenso para el cobre. El metal rojo alcanzó un máximo histórico por encima de $5 por libra por primera vez en mayo, impulsado por esta tormenta perfecta de suministros ajustados y incertidumbre macroeconómica. Lo que preocupa a la gente, sin embargo, es que las minas de cobre en todos los países productores principales están envejeciendo, y no hay suficientes minas nuevas entrando en operación para reemplazarlas. Mientras tanto, se supone que la demanda de electrificación se disparará en los próximos años. Las previsiones sugieren que los mercados de cobre están encaminados a déficits de oferta, lo que teóricamente debería apoyar los precios. Pero China, tradicionalmente el mayor consumidor de cobre para proyectos de infraestructura, ha estado trabajando para estimular su economía en lugar de comprar agresivamente. Eso ha mantenido algo de la presión de demanda atenuada.

La producción global de cobre alcanzó 23 millones de toneladas métricas en 2024 según datos del USGS. Déjame desglosar la producción de cobre por país para ti, porque las clasificaciones tienen algunas sorpresas.

Chile absolutamente domina. Produjeron 5.3 millones de toneladas métricas el año pasado, lo que es aproximadamente el 23 por ciento de la producción global. La estatal Codelco está allí, además de Anglo American, Glencore y Antofagasta, que operan grandes minas. Pero el peso pesado real es la mina Escondida de BHP: literalmente, la mina de cobre más grande del mundo, que produce alrededor de 2 millones de toneladas métricas anualmente. BHP posee el 57.5 por ciento de ella, Rio Tinto tiene el 30 por ciento, y Jeco posee el resto. BHP reportó 1.13 millones de toneladas de cobre de su participación en Escondida en 2024. ¿Lo interesante? Se espera que la producción de Chile se recupere a niveles récord en 2025, potencialmente alcanzando los 6 millones de toneladas métricas a medida que nuevas minas aumenten su producción. Eso es significativo para toda la imagen global de producción de cobre por país.

La República Democrática del Congo es la verdadera historia aquí, sin embargo. Produjeron 3.3 millones de toneladas métricas en 2024, más del 11 por ciento del suministro global, y están creciendo rápidamente. Su producción saltó de 2.93 millones de toneladas en 2023, lo que representa un aumento enorme año tras año. Mucho de eso provino de que el proyecto Kamoa-Kakula de Ivanhoe Mines alcanzó la fase 3 de producción comercial en agosto de 2024. La empresa conjunta con Zijin Mining Group produjo 437,061 toneladas métricas de cobre el año pasado, frente a 393,551 toneladas en 2023. Ivanhoe prevé una producción aún mayor en 2025, entre 520,000 y 580,000 toneladas métricas. Esto está remodelando bastante la dinámica de la producción global de cobre por país.

Perú ocupó el tercer lugar con 2.6 millones de toneladas métricas, aunque en realidad bajó 160,000 toneladas respecto a 2023. Cerro Verde, la mayor mina de cobre de Perú operada por Freeport McMoRan, vio caer su producción un 3.7 por ciento. La compañía citó volúmenes menores de mineral de lixiviación acumulado y disminuciones en la tasa de molienda relacionadas con mantenimiento en su informe del primer trimestre de 2024. Cerro Verde produjo alrededor de 1.94 millones de toneladas métricas de concentrado de cobre en 2023. Otras operaciones importantes en Perú incluyen Quellaveco de Anglo American y Tía María de Southern Copper. La mayor parte del cobre peruano se exporta a China y Japón, con Corea del Sur y Alemania como destinos secundarios.

China produjo 1.8 millones de toneladas métricas de cobre en mina, ligeramente por debajo de 1.82 millones en 2023. Pero aquí es donde se pone interesante: cuando miras la producción de cobre refinado, China la aplasta. Produjeron 12 millones de toneladas métricas de cobre refinado en 2024, lo que representa más del 44 por ciento de la producción refinada global. Eso es seis veces más que Chile, el siguiente mayor productor de refino. China también posee las mayores reservas de cobre del mundo, con 190 millones de toneladas métricas. Zijin Mining Group, un importante productor chino de metales, posee la mina de cobre-molibdeno-plata-oro Qulong en Tíbet. Adquirieron una participación del 50.1 por ciento en la compañía propietaria de la mina en 2024 y están trabajando para la propiedad total. Qulong produjo aproximadamente 366 millones de libras de cobre en 2024, frente a 340 millones en 2023, convirtiéndola en la mayor mina de cobre de China ahora.

Indonesia saltó al quinto lugar con 1.1 millones de toneladas métricas, superando en realidad a Estados Unidos y Rusia. Su producción de cobre ha ido subiendo de manera constante: produjeron 907,000 toneladas en 2023 y solo 731,000 en 2021. La mina Grasberg de Freeport McMoRan es la operación insignia del país, produciendo 1.66 mil millones de libras de cobre en 2023. La mina Batu Hijau de PT Amman Mineral es otra gran jugadora. La producción fue de 542 millones de libras en 2023, pero se espera que aumente significativamente a 1.84 mil millones de libras en 2024 a medida que procesan mineral de alta ley de la fase 7. Amman Minerals también encargó una planta de fundición a mediados de 2024 que puede procesar 900,000 toneladas métricas de concentrado de cobre anualmente, produciendo 222,000 toneladas métricas de cátodos de cobre y 830,000 toneladas métricas de ácido sulfúrico.

Estados Unidos también produjo 1.1 millones de toneladas métricas en 2024, empatando con Indonesia. Eso es menos que las 1.23 millones en 2022, aunque solo 30,000 toneladas menos que en 2023. Arizona es el corazón del cobre, representando el 70 por ciento del suministro nacional, con Michigan, Missouri, Montana, Nevada y Nuevo México también contribuyendo. Solo 17 minas son responsables del 99 por ciento de la producción de cobre en EE. UU. La mina Morenci de Freeport McMoRan en Arizona, una empresa conjunta con Sumitomo, es la mayor mina de cobre en EE. UU., produciendo 700 millones de libras de cobre en 2024 con reservas probadas y probables de 12.63 millones de libras. Las minas Safford y Sierrita de Freeport añadieron otras 249 millones y 165 millones de libras, respectivamente.

Rusia produjo 930,000 toneladas métricas en 2024, frente a 890,000 en 2023. Un gran impulsor fue la mina Udokan Copper en Siberia, que aumentó la producción de la fase 1. A pesar de algunos incendios a finales de 2023, la producción de cobre no se vio afectada, y se esperaba que la mina produjera hasta 135,000 toneladas en 2024. La fase 2 debería entrar en funcionamiento en 2028 y elevar la producción a 450,000 toneladas.

Australia produjo 800,000 toneladas métricas, un ligero aumento respecto a las 778,000 en 2023. La mina Olympic Dam de BHP en Australia del Sur alcanzó un máximo de 10 años en producción de cobre con 216,000 toneladas en 2024. El complejo Mount Isa de Glencore en Queensland es otro jugador importante, aunque las operaciones allí están programadas para cerrarse en la segunda mitad de 2025. Australia tiene las segundas mayores reservas de cobre del mundo, con 100 millones de toneladas métricas, solo por detrás de China con 190 millones y empatada con Perú.

Kazajistán produjo 740,000 toneladas métricas en 2024, estable respecto a 2023, pero suficiente para entrar en el top 10, superando a México y Zambia. Su producción ha crecido sustancialmente desde solo 510,000 toneladas en 2021. El país lanzó un Plan de Desarrollo Nacional en febrero de 2024, con objetivo de aumentar en un 40 por ciento la producción minera para 2029 mediante mayor exploración, cofinanciamiento de proyectos y incentivos fiscales. La mina Aktogay de KAZ Minerals produjo 228,800 toneladas en 2024, frente a 252,400 en 2023.

México cierra el top 10 con 700,000 toneladas, prácticamente igual que en 2023. La mina Buenavista del Cobre de Grupo México en Sonora es la mayor del país, produciendo 725 millones de libras de concentrado de cobre y 193 millones de libras de cátodos en 2023. Grupo México también posee La Caridad, la segunda mayor mina de cobre de México, que produjo 387,000 toneladas de concentrado y 51 millones de libras de cátodos en 2023.

Lo que vale la pena observar es cómo evoluciona la producción de cobre por país. Tienes productores establecidos como Chile y Perú enfrentando minas envejecidas y problemas de mantenimiento, mientras que jugadores más nuevos como Indonesia y Kazajistán están aumentando. El crecimiento rápido de la RDC es particularmente interesante dado el pronóstico de déficit de oferta. Si esas restricciones de oferta realmente se materializan como predicen los analistas, la dinámica de la producción de cobre por país podría crear vientos de cola reales para los precios y las valoraciones de las empresas mineras. Vale la pena seguirlo si estás pensando en exposición a commodities.