Acabo de darme cuenta de algo bastante interesante sobre los movimientos finales de Warren Buffett antes de dejar su cargo como CEO de Berkshire a finales de 2025. El tipo básicamente salió con un libro de jugadas completamente diferente al que la gente esperaba.

Así que esto fue lo que llamó mi atención: mientras todos estaban obsesionados con que Buffett vendía Apple como loco—estamos hablando de que el 75% de la participación enorme de Berkshire en Apple se vendió en nueve trimestres—hay otra historia que se habla mucho menos. El tipo estaba construyendo silenciosamente una posición del 9.9% en Domino's Pizza. Seis trimestres consecutivos comprando. No es exactamente la salida llamativa que la gente asocia con el Oráculo de Omaha.

Déjame desglosar primero la situación de Apple. En septiembre de 2023, Berkshire tenía más de 915 millones de acciones de Apple. Avanzando hasta su retiro, habían vendido casi 688 millones de ellas. Las matemáticas son duras: de representar más del 40% de los activos invertidos de Berkshire a solo una cuarta parte de eso. Buffett seguía diciendo que le encantaba la lealtad de los clientes de Apple y su programa de recompra, pero las matemáticas de valoración ya no funcionaban. Cuando compró en 2016, Apple cotizaba a 10-15 veces las ganancias. Para cuando se iba, alcanzó 34.5 veces. Eso es una señal de alerta enorme para un inversor de valor.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mientras todos observaban la salida de Apple, Warren Buffett acumulaba sistemáticamente acciones de Domino's. En el tercer trimestre de 2024, cuarto trimestre de 2024, primer trimestre de 2025, y así sucesivamente hasta el cuarto trimestre de 2025—compras constantes que sumaron 3.35 millones de acciones. ¿Por qué un inversor legendario haría eso?

La historia de Domino's tiene sentido si piensas en lo que realmente importa para Buffett. La compañía básicamente reconstruyó toda su marca admitiendo que su pizza era mala y mejorándola de verdad. Eso requiere coraje y transparencia. Desde 2004, la acción ha subido un 6,700% incluyendo dividendos. Y han logrado una expansión internacional impresionante—32 años consecutivos de crecimiento positivo en ventas en tiendas similares en el extranjero. Ese es el tipo de ventaja competitiva duradera que siempre ha amado Buffett.

Lo que también es revelador es la valoración. El P/E futuro de Domino's estaba en torno a 19, casi un 31% por debajo de su media de cinco años. Para alguien obsesionado con las dislocaciones de precios, eso es básicamente un imán. Además, la compañía está ejecutando su plan "Hambriento de MÁS" usando IA para optimizar operaciones y aumentar la productividad de los franquiciados.

Así que tienes este contraste fascinante: Warren Buffett vendiendo una empresa que realmente le gustaba porque el precio se había estirado demasiado, mientras construye simultáneamente una participación significativa en un negocio con fundamentos sólidos que cotiza con descuento. Eso es clásico Buffett: la disciplina de alejarse de los ganadores cuando dejan de ser una ganga, y la convicción de apostar por la calidad cuando está razonablemente valorada.

El movimiento dice mucho sobre dónde vio valor a principios de 2025. Te hace pensar en qué otras posiciones podrían estar igualmente mal valoradas en este momento.