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La minería de Bitcoin está atravesando uno de los cambios estructurales más intensos que haya visto. Las recompensas por bloque han bajado a 3.125 BTC tras la reducción a la mitad del año pasado, y la tasa de hash acaba de cruzar por primera vez en la historia el territorio de zettahashes, alcanzando un pico cercano a 1.15 ZH/s. Más poder de cómputo que nunca persigue una recompensa por bloque más pequeña. Esa combinación ha llevado los costos en efectivo para algunos mineros por encima de los $100,000 por BTC, y aproximadamente el 20% de los operadores más pequeños ya han capitulado.

La gran historia, sin embargo, es el cambio de rumbo. Los principales mineros que cotizan en bolsa están firmando acuerdos multimillonarios para arrendar su infraestructura de centros de datos a empresas de IA y HPC. IREN aseguró un acuerdo por casi $10 mil millones con Microsoft. El acuerdo de Cipher con AWS asciende a $5.5 mil millones. Core Scientific rechazó hace poco una oferta de $9 mil millones de CoreWeave, apostando a una valoración más alta por su cuenta. Los mineros que han apostado más fuerte por la IA están superando a aquellos que se mantuvieron en el negocio puro de Bitcoin, y esa diferencia en el rendimiento de las acciones se ha vuelto difícil de ignorar.

En cuanto al hardware, la brecha generacional se está acelerando. Las máquinas que consumen entre 9 y 16 julios por terahash están convirtiéndose en el nuevo estándar. Todo lo que supera los 25 J/TH se está eliminando rápidamente. La electricidad representa aproximadamente la mitad de todos los ingresos en la industria, por lo que la eficiencia ya no es solo una ventaja competitiva, sino un requisito de supervivencia.

Geográficamente, EE. UU. mantiene alrededor del 40% de la tasa de hash global, siendo Texas el centro de gravedad. Los Emiratos Árabes Unidos, Omán, Venezuela y El Salvador han estado aumentando su participación mediante la monetización de energía varada o geotérmica que de otro modo se desperdiciaría.

La política también avanza. La Ley "Mined in America", presentada en marzo de 2025, impulsa la certificación del Bitcoin producido en EE. UU. y la eliminación progresiva del hardware fabricado en el extranjero, vinculando la infraestructura minera con una estrategia más amplia de energía y manufactura en EE. UU.

El próximo punto de presión ya es visible: la reducción a la mitad de 2028. Los mineros que no aseguren energía barata a largo plazo, actualicen sus flotas o diversifiquen sus fuentes de ingreso antes de entonces estarán en una posición estructuralmente débil. La industria se está consolidando rápidamente, y la ventana para actuar se está cerrando.