Acabo de captar una opinión interesante de los economistas de Kenanga Investment Bank sobre la situación de la inflación en Indonesia. Aparentemente, el efecto base del año pasado está jugando un papel más importante de lo que algunos podrían pensar, combinado con picos de demanda esperados durante el Ramadán, lo que significa que la inflación podría mantenerse elevada en el corto plazo.

Lo que realmente llama mi atención, sin embargo, es que dicen que las presiones de precios deberían aliviarse a partir de abril, pero la dinámica del efecto base significa que no hay mucho margen para que el banco central reduzca las tasas aún más este año. La previsión de inflación para 2025 se sitúa en 1.9%, y se espera que en 2026 alcance el 2.5%.

La verdadera presión proviene de varios frentes. Primero, la rupia débil está aumentando las preocupaciones sobre la inflación. Luego, tienes las incertidumbres geopolíticas y los vientos en contra globales que crean riesgos al alza. Pero lo que probablemente sea más serio para los responsables de la política es la situación interna: ha habido escrutinio sobre la independencia del banco central, dudas sobre la credibilidad fiscal y advertencias de MSCI sobre problemas de transparencia en los datos.

Cuando juntas todo esto, el efecto base de las comparaciones con los números del año pasado en realidad limita cuán agresivo puede ser el banco central con los alivios. Es una situación en la que la dinámica de la inflación y las preocupaciones estructurales están limitando la flexibilidad de la política. Vale la pena observar cómo se desarrolla esto en los próximos meses, especialmente con estas dinámicas del efecto base todavía en juego.