He estado observando cómo se desarrolla todo esto y, en realidad, es un caso de manual de cómo incluso los productos financieros bienintencionados pueden no dar en el blanco en mercados nuevos. Así, la empresa de Michael Saylor, Strategy, lanzó STRE ( su acción preferente perpetua europea ) en noviembre, con lo que en papel parecía tener fundamentos sólidos. EUR100 por acción, un dividendo anual del 10%, presentada como el equivalente europeo de su producto en EE. UU. Recaudaron $715 millones, aunque tuvieron que aplicarle un descuento de aproximadamente un 20% para que pudiera salir adelante. ¿Suena razonable, verdad? Pero aquí es donde se pone interesante.

Desde su lanzamiento, STRE básicamente se ha quedado plana. Casi no ha tenido tracción, mínima comunicación de la empresa sobre ello y, además, se ha eliminado discretamente de su panel principal. Los problemas estructurales merecen entenderse porque revelan algo más grande: carencias de infraestructura de mercado en Europa. Primero, la accesibilidad es un desastre. STRE cotiza en el Euro MTF de Luxemburgo, que no es precisamente fácil para los inversores minoristas. Interactive Brokers, una de las corredurías más grandes del mundo, ni siquiera lo ofrece. Lo mismo ocurre con la mayoría de las plataformas orientadas a minoristas. Tienes un producto financiero que, técnicamente, está disponible, pero que en la práctica es invisible para la mayoría de los inversores que quizá de verdad lo querrían.

Luego está el problema de los datos. TradingView muestra a STRE con una cifra de $39 mil millones de capitalización de mercado, pero con un volumen de negociación que es básicamente un error de redondeo de 1.3k. No hay un historial de precios fiable, ni datos de mercado transparentes en las distintas plataformas. Cuando no puedes ver fácilmente cómo se negocia algo ni cómo es su liquidez real, la adopción simplemente no ocurre. No es complicado. Los inversores necesitan visibilidad y acceso, y STRE no tenía ninguno de los dos.

Algunos observadores del mercado están sugiriendo que Strategy debería listar STRE en sedes mejor equipadas que ofrezcan una infraestructura de distribución más sólida y una profundidad real de market making. La ironía es que Europa, en teoría, debería ser un mercado lo bastante grande como para que este producto funcione. En cambio, estamos ante lo que podría convertirse en una historia de advertencia sobre el lanzamiento de productos financieros en regiones donde “el tendido” todavía no está del todo listo. Habrá que ver si Strategy se compromete a solucionar esto o si vuelve a centrarse en sus cuatro productos preferentes cotizados en EE. UU.

Whether Strategy doubles down on fixing this or pivots back to focusing on their four US-listed preferred products remains to be seen.