Acabo de ver movimientos de mercado interesantes el viernes. La curva de rendimientos del Tesoro se está aplanando de forma bastante notable, lo que normalmente señala algo sobre cómo están cambiando las expectativas del mercado. Al mirar el contrato de futuros a 10 años en 112-22, ha estado rebotando entre 112-21 y 112-28, pero la visión más amplia es que los tipos a corto y a largo plazo están convergiendo de maneras que ponen nerviosos a los traders.

Lo que me llamó la atención es cómo están golpeando a los activos de riesgo en general. El S&P 500 cae un 0,2%, el Euro Stoxx 50 baja un 0,1%, y en Asia la cosa es peor: el Nikkei cayó un 1,2% y el CSI 300 bajó un 1,3%. Sin duda se está produciendo un cambio en el sentimiento de riesgo. El dólar sube hasta 97,03, el yen se debilita a 153,37 y, aunque hay tensiones en el mercado en general, incluso el oro solo sube ligeramente hasta $4,942.86.

La curva de riesgo que se está aplanando que estamos viendo me dice que el mercado piensa que los tipos se estabilizarán a corto plazo, pero que empieza a mostrarse muy escéptico sobre el crecimiento a largo plazo. Es la clásica postura de aversión al riesgo: los traders de Treasuries están ocupados, pero con cautela, y las acciones sienten la presión. El crudo está en $67.77, lo que es otra señal de que se está desvaneciendo la apetencia por el riesgo.

Sigue de cerca los datos del PCE a partir de ahora. Si el PCE subyacente entra “caliente”, podríamos ver que el tramo largo de la curva se empuje más arriba y que este aplanamiento se frene. Ese es el próximo catalizador real a vigilar.