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Título: El mercado acaba de cruzar el 50% de probabilidades de una subida de tasas de la Fed. Aquí está por qué eso lo cambia todo.

52%. Ahí es donde se sitúan las expectativas de subida de tasas hoy — la primera vez en este año que la probabilidad ha superado el umbral de la mayoría.

Según los datos de la herramienta CME FedWatch publicados esta mañana por CNBC, los operadores de futuros ahora están valorando una probabilidad superior al 50% de que la Reserva Federal suba las tasas de interés al menos una vez antes de que termine 2026. Hace nueve días, esa probabilidad era cero.

Esto no es un cambio gradual. Es una reevaluación violenta — y entender qué la impulsó importa más que el número en sí.

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Cómo llegamos aquí en nueve días

La reunión del FOMC del 18 de marzo se suponía que sería sin incidentes. La Fed mantuvo las tasas estables, como esperaba el consenso del 98% en los mercados de futuros. El gráfico de puntos seguía señalando una sola reducción en 2026, sin cambios desde diciembre. Sin embargo, el tono de Powell fue diferente.

El presidente de la Fed dijo que era "demasiado pronto para saber" el impacto completo de la guerra en Irán en la economía — pero dejó claro que los riesgos de inflación, no los del mercado laboral, dominaban el pensamiento del comité. El CIO de Sygnum Bank, Fabian Dori, caracterizó inmediatamente la postura como una "espera hawkish". Los mercados interpretaron lo mismo.

Para el 20 de marzo — solo dos días después — Reuters y Kitco informaban que los mercados de futuros habían cambiado a una probabilidad del 75% de una subida de tasas para septiembre, con probabilidades superiores a la mitad de una en julio. El catalizador fue la señal directa de Powell de que los riesgos de inflación por los precios de la energía superaban los riesgos a la baja para el empleo.

Cinco días antes, los mercados no tenían ninguna expectativa de subida de tasas para este año.

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Las tres fuerzas estructurales detrás de la reevaluación

Primero: La inflación energética no está contenida. El Brent se sitúa por encima de $110/bbl. El WTI cerca de $98. No son niveles de picos temporales — reflejan una interrupción sostenida en el suministro en Oriente Medio sin un cronograma visible de resolución. Cuando el petróleo se mantiene por encima de $100 durante semanas, deja de ser un shock puntual y empieza a ser un insumo inflacionario persistente. La Fed no puede ignorarlo.

Segundo: El conflicto en Irán se está ampliando, no reduciendo. Los ataques israelíes a infraestructura energética iraní, ataques con misiles a las instalaciones de GNL de Qatar, interrupciones continuas en el Estrecho de Hormuz — cada escalada extiende la línea de tiempo del shock en los precios de la energía. Los economistas de Bank of America delinearon claramente las condiciones para una subida: si el shock en Irán es "sostenido pero moderado" — específicamente en el rango de $80–$100/bbl — la probabilidad de subida aumenta significativamente. Ya estamos muy por encima de ese rango.

Tercero: Las tarifas están agravando el panorama inflacionario. La guerra en Irán no ocurre en aislamiento. Las tarifas de EE. UU. están elevando simultáneamente los costos de importación en una variedad de bienes. La combinación de inflación energética y aumentos de costos impulsados por tarifas crea una huella inflacionaria más amplia — exactamente el tipo que impide a la Fed ignorar cualquier componente individual.

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Lo que dicen realmente las instituciones

La discrepancia entre las instituciones en este momento es instructiva.

Oksana Aronov, de JPMorgan, en CNBC esta mañana: "El umbral para una subida de tasas de la Fed es bastante alto." Su argumento: un mercado laboral débil, un gasto del consumidor deprimido por los costos de energía y la incertidumbre geopolítica hacen que subir tasas sea políticamente y económicamente difícil.

Bank of America: describió las condiciones bajo las cuales una subida sería probable — precios de energía sostenidos, desempleo por debajo del 4.5%, y la inflación extendiéndose más allá de la energía hacia la cesta general del IPC.

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale: "Todavía estamos lejos de las subidas de tasas de la Fed."

James Butterfill, de CoinShares: los activos de riesgo, incluida la criptomoneda, "probablemente enfrentan presión a corto plazo" si la Fed sube tasas.

El rango de opiniones es amplio. Pero la dirección del movimiento en la valoración del mercado no es ambigua — se ha movido, de manera marcada, en una sola dirección.
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Qué significa esto para las criptomonedas

La transmisión de las expectativas de subida de tasas de la Fed a los precios de las criptomonedas pasa por tres canales.

El costo de oportunidad aumenta. Cuando se espera que las tasas libres de riesgo suban, la atractividad relativa de mantener activos volátiles y sin rendimiento, como BTC, disminuye. El capital que podría haberse rotado a las criptomonedas permanece en renta fija.

El dólar se fortalece aún más. Las expectativas de subida de tasas apoyan al dólar. Un dólar más fuerte históricamente presiona los precios de BTC, ya que ambos han mostrado una correlación inversa persistente en regímenes macroeconómicos.

Los flujos institucionales se revierten. Las entradas en ETF — que fueron un motor principal de la narrativa de adopción institucional de BTC — requieren un entorno de liquidez favorable para mantenerse. $171 millones en salidas netas de ETF solo el 26 de marzo sugieren que la posición institucional ya se está ajustando a las nuevas expectativas de tasas. El rendimiento de BTC en lo que va de año en relación con activos tradicionales refleja esto: según CoinGecko, el petróleo crudo y el oro son las clases de activos con mejor desempeño a principios de 2026. BTC es la peor.

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El único número que cambia el cálculo

La publicación más importante entre ahora y la próxima reunión del FOMC es la cifra del IPC de marzo, que se espera para mediados de abril. Si la inflación subyacente — excluyendo energía — se mantiene contenida, la Fed mantendrá su postura de "espera hawkish" sin realmente subir tasas. Ese es el escenario en el que las criptomonedas se estabilizan.

Si la inflación energética se extiende a los servicios y bienes básicos — si el shock del petróleo "se filtra" en la cesta del IPC más amplia — el escenario de subida se vuelve estructuralmente respaldado en lugar de solo especulación del mercado. Ese es el escenario en el que la caída actual de las criptomonedas se profundiza.

El mandato de Powell termina en mayo. Su sucesor, Kevin Warsh, es nominado por Trump — y su postura respecto a las tasas en el contexto de un shock petrolero actualmente es desconocida. La transición de liderazgo en la Fed en medio de un conflicto geopolítico activo es en sí misma una fuente de incertidumbre que los mercados valorarán.

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La conclusión

Que las expectativas de subida de tasas crucen el 50% no es solo un dato. Representa una reversión completa de la narrativa que había impulsado la historia de adopción institucional de las criptomonedas — la narrativa de que el dinero más barato llegaría y alimentaría la próxima fase del mercado alcista.

Esa narrativa ha desaparecido por ahora. En su lugar: una Fed centrada en una inflación que no puede controlar completamente, en un entorno geopolítico que no puede predecir, con incertidumbre en el liderazgo que llegará en seis semanas.

Posiciónate para el régimen que existe, no para el que existía hace tres meses.

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