¡Informe financiero épico, pero la acción se desploma! NVIDIA enfrenta las "palmadas" más frías

Cuando el gigante mundial de chips, Nvidia, vuelve a presentar esa hoja de resultados “totalmente sobresaliente”, la reacción de Wall Street parece un suspiro lleno de significado. El 27 de febrero, en horario de la zona horaria de Asia Oriental, tras la publicación de los resultados del cuarto trimestre fiscal 2026 que superaron ampliamente las expectativas, el mercado no le brindó las habituales flores y aplausos, sino que respondió con una caída en el precio de sus acciones.

Esta indiferencia, junto con la fuerte volatilidad del Bitcoin ese día, dibuja en conjunto la compleja mentalidad de los inversores en activos de riesgo actuales: tras una fiesta que ha durado demasiado, la valoración del “perfecto” en el mercado se vuelve más exigente que nunca.

一、La fiesta digital y la caída de las acciones: esa “sorpresa que no fue suficiente”

● Solo mirando los datos financieros, el desempeño de Nvidia es casi impecable.

○ Para el cuarto trimestre fiscal 2026, los ingresos totales alcanzaron 68.1 mil millones de dólares, un aumento del 73% interanual, muy por encima de los 66.2 mil millones de dólares previstos por el mercado;

○ El negocio de centros de datos, como principal motor de crecimiento, aportó 62.3 mil millones de dólares, también superando las expectativas de los analistas.

○ Lo que resulta aún más sorprendente es que Nvidia ha establecido una guía de ingresos para el próximo trimestre en torno a 78 mil millones de dólares, una cifra que no solo supera la expectativa media de Wall Street de 72.8 mil millones, sino que incluso alcanza el límite superior de algunos de los inversores más optimistas.

● Sin embargo, la reacción del mercado de capitales fue excepcionalmente fría. Tras la publicación de los resultados, en las operaciones posteriores al cierre, el precio de Nvidia subió brevemente casi un 4%, pero luego se desplomó rápidamente, terminando en caída. En los días siguientes, la tendencia negativa se acentuó, con una caída superior al 5%, y una pérdida de valor de aproximadamente 259.2 mil millones de dólares (unos 1.77 billones de yuanes), marcando la mayor caída en un solo día en casi un año.

● Goldman Sachs comentó que esta “buena noticia” en realidad refleja una típica tendencia de “vender las noticias” y una mentalidad de tomar ganancias. Para una compañía que ha superado las expectativas en 14 trimestres consecutivos, simplemente “superar las expectativas” ya es algo tan natural como respirar, y no constituye un catalizador para el aumento del precio de las acciones. Lo que los inversores quieren ver ya no es cuán bien puede ir, sino “hasta qué punto puede mejorar” y “cuánto tiempo puede mantenerse así”.

二、Las rocas ocultas tras la prosperidad: ¿Qué preocupa realmente al mercado?

Los datos brillantes en la superficie no pueden ocultar las dudas profundas sobre la sostenibilidad. Estas inquietudes se concentran principalmente en dos aspectos:

1. La vulnerabilidad estructural por dependencia excesiva de un solo motor.

● Aunque el negocio de centros de datos avanza con fuerza, representando más del 91% de los ingresos totales, otros segmentos de Nvidia muestran signos de agotamiento.

● Los ingresos del negocio de juegos son de 3.73 mil millones de dólares, muy por debajo de los 4.01 mil millones previstos; el negocio automotriz también no cumple con las expectativas. Esta diferenciación estructural aumenta la sensibilidad del mercado: si los principales financiadores de IA reducen sus gastos, Nvidia enfrentará una situación sin protección.

2. La concentración de clientes y las preocupaciones sobre el “circulación interna”.

● Huang Renxun mencionó en la conferencia telefónica que los cinco principales proveedores de servicios en la nube y clientes de gran escala aportan más del 50% de los ingresos del centro de datos de la compañía.

● Esta estructura de clientes altamente concentrada hace que el mercado comience a preocuparse por la calidad de la demanda. Cuando grandes empresas como Microsoft, Google y Meta son tanto los mayores compradores de Nvidia como competidores directos en la carrera de IA, surge la duda de si su gasto de capital a gran escala puede seguir traducirse en ingresos finales. Esto se convierte en una piedra suspendida sobre la cabeza de los inversores.

● Goldman Sachs también señaló que la preocupación del mercado por la sostenibilidad del gasto en IA de los grandes proveedores de servicios en la nube está creciendo, y que se espera que el crecimiento del gasto en IA en 2026 se desacelere al 62%, por debajo del 73% de 2025.

三、Los cuellos de botella en la oferta y la “rebeldía” de los clientes: ¿El relato de crecimiento enfrenta desafíos?

Si las dudas del lado de la demanda son a largo plazo, las restricciones del lado de la oferta son preocupaciones inmediatas.

● La CFO de Nvidia, Colette Kress, admitió que, aunque la compañía ha asegurado a través de acuerdos a largo plazo el suministro clave hasta 2027, la escasez global de chips de memoria está elevando los costos y afectando las entregas de equipos, especialmente en el negocio de juegos, donde las limitaciones de suministro serán un obstáculo difícil de superar a corto plazo.

● Lo que quizás ejerce mayor presión sobre Nvidia es la “rebeldía” de sus grandes clientes. Justo antes y después de la publicación de los resultados, Meta Platforms anunció que desplegará “millones” de procesadores Nvidia en los próximos años, además de cerrar un acuerdo estratégico de cinco años con AMD.

● Meta planea desplegar equipos de centros de datos basados en procesadores de AMD por valor de varios miles de millones de dólares e incluso planea comprar hasta un 10% de las acciones de AMD. Al mismo tiempo, Anthropic anunció que desplegará hasta 1 millón de chips TPU desarrollados por Google.

● Esta estrategia de “tener ambas cosas” e incluso “desarrollar en casa” está erosionando la barrera que Nvidia ha construido durante mucho tiempo. Aunque en el corto plazo la posición dominante de Nvidia es difícil de desafiar, los esfuerzos de los clientes por reducir su dependencia de un solo proveedor y aumentar su poder de negociación envían una señal clara al mercado: la carrera armamentística de IA es intensa, pero nadie quiere ser eternamente “atrapado” por un solo jugador.

四、La “empatía” del Bitcoin: ¿El indicador de la aversión al riesgo?

Curiosamente, el comportamiento del precio de Nvidia ha resonado sutilmente con el del Bitcoin en este momento.

● Antes del anuncio de resultados, impulsado por un optimismo general en los activos de riesgo, Bitcoin se recuperó significativamente, superando los 68,000 dólares, e incluso el 25 de febrero se acercó a los 70,000 dólares. Datos de CoinGlass muestran que la liquidación masiva de posiciones cortas en criptomonedas, junto con la entrada de aproximadamente 257.7 millones de dólares en fondos en ETF de Bitcoin en spot, reforzaron la confianza del mercado.

● Sin embargo, cuando el precio de Nvidia cayó tras los resultados, Bitcoin también empezó a experimentar una fase de consolidación. El 27 de febrero, Bitcoin cayó más del 2%, hasta 67,507 dólares por moneda, con más de 130,000 liquidaciones en toda la red. Un analista de Kaiko comentó que el mercado de criptomonedas todavía sigue la tendencia de las acciones tecnológicas, y que estas recuperaciones a menudo carecen de suficiente soporte, por lo que no sorprende una caída.

● La opinión del director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, fue aún más clara: “El fin del invierno cripto no termina con entusiasmo, sino con indiferencia.” ¿No es esto aplicable también a Nvidia en la actualidad? Cuando el mercado muestra “indiferencia” hacia los activos más codiciados, eso indica que la aversión al riesgo está en un equilibrio muy delicado: no quieren perder la fiesta, pero tampoco se atreven a soltarla y disfrutarla.

五、Conclusión: Cuando la “fe” se enfrenta a la “valoración”

● Tras años de auge en IA, el mercado está pasando de la fase de “contar historias” a la de “ver resultados”. Huang Renxun enfatizó que los clientes están ganando dinero con la mayor capacidad de cálculo, y que la inversión se mantendrá en niveles altos; el CFO prometió extender las entregas hasta 2027. Aunque estas narrativas optimistas son atractivas, frente a una capitalización de más de 2 billones de dólares, lo que los inversores necesitan son pruebas más sólidas, flujos de caja más seguros y una mayor diversificación del riesgo.

● Para Bitcoin, la sincronización con Nvidia revela una realidad dura: en un contexto de endurecimiento de la liquidez macroeconómica y desaceleración del crecimiento, incluso los activos digitales más rebeldes no pueden escapar completamente de la “cooperación” con los riesgos tradicionales.

● Ya sea como el rey de los chips de IA o como el oro digital, tras elevar las expectativas “intrínsecas” de los inversores a un nuevo nivel, cualquier pequeño movimiento puede desencadenar una reconfiguración drástica de la valoración. Y lo que el mercado más desea ahora es una promesa más sólida, capaz de atravesar la niebla y hablar del “futuro”.