Polymarket Vs Kalshi ¿quién es el rey del mercado de predicciones?

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Autor: Changan, equipo de contenido de Biteye

Hace unos días, muchos KOLs en X descubrieron de repente que la insignia que simbolizaba la cooperación con Kalshi en sus cuentas había desaparecido.

Prediction News informó sobre el incidente, y luego se filtró una captura de pantalla que hizo reír a la gente: la cuenta oficial de Polymarket dio discretamente un pulgar arriba al informe.

La guerra empresarial entre Polymarket y Kalshi lleva mucho tiempo en marcha, prediciendo que el mercado está entrando en una era de verdadero duopolio.

Por un lado está el Polymarket, nativo de criptomonedas, y por otro, está Kalshi en el sistema financiero conforme.

La esencia de esta competencia no es cuál de las dos empresas es más fuerte, sino si el poder futuro de fijación de precios de la información pertenece a Crypto o Wall Street.

Así que este análisis merece la pena.👇

1. Crónicas de guerra empresarial: De juegos regulatorios a duelos offline

En el último año, la competencia entre ambas empresas ha evolucionado de un producto a una batalla tridimensional entre canal + supervisión + opinión pública.

1. Competencia de valoración: un contraataque de capital en 41 días

El 7 de octubre de 2025, Polymarket anunció una inversión estratégica de 2.000 millones de dólares por parte de ICE, valorando la empresa en 9.000 millones.

Tres días después, Kalshi anunció la finalización de una ronda de financiación Serie D de 300 millones de dólares valorada en 5.000 millones de dólares. El momento es tan preciso que cuesta creer que sea solo una coincidencia.

Pero está claro que Polymarket no va a parar todavía. El 23 de octubre, Bloomberg informó que Polymarket está contactando con inversores para preparar una nueva ronda de financiación, con una valoración objetivo de 15.000 millones de dólares.

El 20 de noviembre llegó la respuesta de Kalshi: completó una financiación de 1.000 millones de dólares y su valoración saltó directamente a 11.000 millones, liderada por Paradigm. No solo superó de un solo golpe la valoración anterior de Polymarket de 9.000 millones de yuanes, sino que incluso el objetivo de financiación de 15.000 millones de yuanes se alcanzó rápidamente. Solo han pasado 41 días desde que se anunció su última ronda de financiación de la Serie D.

2. Ruptura cultural: batalla de tráfico

El 24 de septiembre de 2025 se lanzó un tráiler de South Park Temporada 27, Episodio 5, titulado Conflicto de Intereses, que incluía contenido relacionado con el mercado de predicciones.

En cuanto salió la noticia, ambas plataformas se dieron cuenta de que había llegado una oportunidad, y esta fue la primera vez que el mercado de predicción entró en los horizontes de la cultura dominante. Quien consiga tomar la iniciativa para convertir esta ola de atención en volumen de operaciones podrá conseguir un trozo extra de pastel en el círculo que rompe dividendos.

Kalshi y Polymarket lanzaron rápidamente varios mercados muy relacionados con la trama, permitiendo a los usuarios apostar en la parcela en sus propias plataformas lo antes posible.

El día del episodio, el equipo de Kalshi se transformó colectivamente en los avatares al estilo de dibujos animados de South Park y deslizó la pantalla en X, integrando firmemente la marca en la acalorada discusión del día. Ambas plataformas no están dejando pasar una oportunidad de marketing que pueda convertir un punto caliente en un acuerdo.

3. Cuentas subsidiarias ecológicas y guerras de ofertas

Con la rápida expansión de la base de usuarios de la plataforma, Polymarket y Kalshi lanzaron sus propios programas de cuentas de afiliado casi simultáneamente en la segunda mitad del año pasado, empezando a colgar insignias en KOLs, comerciantes y proyectos ecológicos en X.

Acción Más Rápida de Polymarket: La insignia Trader se utiliza para certificar traders activos, animándoles a compartir estrategias y posicionar opiniones en X, generando tráfico hacia la plataforma. El emblema Builder está dirigido a fiestas de proyectos ecológicos, atrayendo a promotores para crear aplicaciones en la plataforma y ganar más visibilidad gracias a respaldos oficiales.

Al mismo tiempo, Polymarket también ha lanzado un programa de incentivos para constructores de 1 millón de dólares para atraer directamente a promotores al ecosistema con dinero real.

Kalshi pronto siguió su ejemplo y lanzó un sistema de insignias más amplio que cubría deportes, cultura, certificación de comerciantes y otros sectores, replicando este modelo en sus sectores deportivos y de mercado masivo, más ventajosos.

Los traders en Twitter que predicen el mercado llevan o bien insignias de Polymarket o de Kalshi.

4. Enfrentamiento físico de marketing: guerra de merchandising gratuito en Manhattan

El 2 de febrero de 2026, Kalshi anunció en X que los usuarios recibirían comida gratuita en el supermercado Westside Market de 12:00 a 15:00 horas del día siguiente, con un límite máximo de 50 dólares por persona. En cuanto salió la noticia, se formó rápidamente una larga cola en el lugar, y estudiantes y personas con bajos recursos acudieron en masa, y el ambiente era bastante caluroso.

Al día siguiente, 3 de febrero, Polymarket respondió rápidamente anunciando que abriría su primer pop-up gratuito de comida en Nueva York, abierto al público durante 5 días consecutivos. Las reglas son sencillas: los clientes pueden meter un bolso y llevárselo sin condiciones. Mientras tanto, Polymarket también anunció una donación de 1 millón de dólares al Banco de Alimentos de la ciudad de Nueva York para aliviar los problemas de seguridad alimentaria en toda la ciudad.

Los dos eventos se representaron antes y después, llenos de pólvora.

5. La carrera armamentística entre la supervisión y los recursos políticos

La maquinaria de lobby de ambos bandos en Washington nunca se ha detenido, y han conseguido invariablemente que Donald Trump Jr. se una a la plataforma, no solo para aprovechar los recursos regulatorios del Partido Republicano, sino también para poner monedas de negociación política en el campo de la opinión pública.

Pero bajo la mesa, el verdadero campo de batalla se divide en dos dimensiones: las lagunas normativas de la CFTC y las órdenes judiciales de los tribunales estatales.

Polymarket utiliza su estructura offshore para evitar un poder regulatorio directo mientras allana el camino para el mercado estadounidense de forma discreta mediante la adquisición de QCEX. Kalshi, por su parte, eligió ser duro en el frente, poseyendo la primera licencia de mercado de predicción de la CFTC, pero también se ha convertido en un objetivo vivo para los fiscales estatales: al menos cuatro estados han presentado demandas contra él por supuestamente aceptar apuestas de usuarios locales en violación de la normativa.

Esta guerra empresarial sin pretensiones ya no es una competencia por productos, sino una guerra total entre el capital político y el monopolio del tráfico.

2. Comparación hardcore: cinco dimensiones para desmontar a los dos héroes

2.1 Comparación de datos de transacciones: el crecimiento de la desorganización de los ciclos políticos y los calendarios deportivos

A fecha de febrero de 2026, el volumen notional total a nivel industrial en el mercado de predicción es de 127.500 millones de dólares, el volumen real es de 69.900 millones de dólares, el número de usuarios únicos es de 2.49 millones y el interés abierto supera los 1.000 millones de dólares.

Juntos, Polymarket y Kalshi poseen alrededor del 79% de la cuota de mercado. Polymarket ocupó el primer puesto con 56,07 mil millones de dólares en volumen nominal, seguido por Kalshi con 44,71 mil millones de dólares. En cuanto al interés abierto, Kalshi, 474,01 millones de dólares, está ligeramente por delante de los 409,67 millones de dólares de Polymarket, y ambas compañías juntas representan más del 85% del total del OI del mercado.

En cuanto a tendencias, el crecimiento de ambas empresas está muy impulsado por los eventos. El OI de Polymarket alcanzó un máximo de 500 millones de dólares antes y después de las elecciones de octubre de 2024, y luego retrocedió. El OI de Kalshi ha subido considerablemente desde la temporada 2025 de la NFL, alcanzando su máximo histórico a finales de 2025.

Ambas plataformas están aumentando de volumen, pero los drivers son diferentes. Uno se basa en el ciclo político y el otro en el calendario deportivo.

(Fuente de datos: Dune, fecha límite 26.00 23:00)

2.2 Comparación de ingresos: Tasa dinámica verificada frente a la incipiente Taker Fee

La lógica de carga de ambas plataformas es fundamentalmente diferente.

Kalshi

Tasa de comisión dinámica con ponderación de probabilidad: Se cobran comisiones de transacción en función del precio del contrato, y la tasa cambia con el precio del contrato, alcanzando un máximo en 50 (es decir, probabilidad 50/50) y disminuyendo hacia el final 0 o 99. Por ejemplo, una transacción de 100 dólares tiene un límite de aproximadamente 1,74 dólares y una comisión efectiva de aproximadamente el 1,2%.

Los ingresos en 2024 fueron de 24 millones de dólares y los de 2025 de 260 millones, un aumento interanual del 994%. Sin embargo, los ingresos están muy concentrados en la temporada deportiva: la temporada de la NFL (septiembre-noviembre) aportó 138 millones de dólares en una sola temporada y 63,5 millones en un solo mes en diciembre, un récord, mientras que los ingresos fuera de temporada cayeron bruscamente, con características estacionales evidentes.

Polimercado

Mirando atrás a Polymarket, tomaron exactamente la dirección opuesta. Hasta finales de 2025, Polymarket estará en el negocio deficitario, sin comisiones durante todo el proceso, dependiendo de intercambios gratuitos de usuarios. No fue hasta febrero de este año cuando implementaron oficialmente la dinámica Taker Fee en el mercado deportivo. En la primera semana tras la cuota, los ingresos por tasas de Polymarket superaron el millón de dólares. Según datos de DefiLlama, Polymarket ha ganado 3,18 millones en los últimos 30 días, y la curva de ingresos solo ha empezado realmente a subir en enero de este año.

Cabe destacar que el mercado de liquidación diaria podría convertirse en una fuente de ingresos para Polymarket en el futuro. Los mercados de alta frecuencia y ciclo corto generan más transacciones y, al igual que ocurre con los memes, los usuarios de este tipo de mercado no son sensibles a las comisiones.

Comparación entre ambos: el modelo de carga de Kalshi está validado pero se basa en las temporadas deportivas. Las comisiones de Polymarket acaban de empezar, y aunque los ingresos anuales son menos que una fracción de los de Kalshi, esto significa que la etapa de cambio de comisión cero por liquidez de Polymarket ha superado, y están a punto de empezar a hacer negocios en serio.

2.3 Perfil de usuario: Elite con licencia vs inversores minoristas globales

La estructura de usuarios de ambas plataformas está en gran medida moldeada por el entorno regulatorio.

Kalshi posee una licencia CFTC y puede atender legalmente a usuarios estadounidenses, y su ámbito de negocio se centra principalmente en el mercado nacional estadounidense.

Polymarket regresó al mercado estadounidense a finales de 2025 con la adquisición de QCEX. En los años anteriores, estuvo principalmente activo en el extranjero. Este periodo de “exilio” le ha ayudado a acumular una base de usuarios internacional más amplia.

A partir de la estructura de ingresos, también podemos ver la diferencia entre usuarios de ambos lados.

El 89% de los ingresos de Kalshi proviene del mercado deportivo. El comportamiento del usuario se acerca más al de las apuestas deportivas tradicionales: alta frecuencia de transacciones, cantidades individuales relativamente pequeñas y actividad fluctuante según la temporada. La NFL creció rápidamente en usuarios al inicio de la temporada, y el volumen de traspasos cayó significativamente tras el final de la temporada, y la estacionalidad era muy evidente.

Polymarket está estructurado de forma muy diferente. La política y los mercados macro están en el centro del juego, atrayendo a muchos traders institucionales para cubrir riesgos macroeconómicos. La cantidad de la apuesta simple es significativamente mayor. Durante las elecciones estadounidenses de 2024, un operador francés hizo una única apuesta de más de 50 millones de dólares y acabó obteniendo un beneficio de 85 millones. Un volumen así es casi imposible de ver en el mercado de apuestas deportivas.

2.4 Foso de canal: agente de distribución vs. ecosistema de desarrolladores

A finales de 2025, Robinhood y Coinbase lanzaron funciones de mercado de predicción en sus plataformas, siendo ambos socios Kalshi. No solo las correduras acceden, sino que plataformas deportivas como PrizePicks y Underdog también dirigen a usuarios de apuestas deportivas ya preparadas directamente a Kalshi. En diciembre, Kalshi también retiró a Coinbase, Robinhood y Crypto.com para formar una alianza de mercado de predicción.

La lógica es en realidad muy sencilla. Kalshi posee una licencia de mercado de contrato designada emitida por la CFTC. Para las instituciones financieras con licencia, acceder a su sistema es como conectarse a una bolsa de futuros tradicional, con procesos claros, bajos costes de cumplimiento y riesgos controlables.

Polymarket va en una dirección completamente diferente. No están haciendo distribución de canales, sino más bien construyendo una infraestructura subyacente y esperando que otros desarrollen productos alrededor de ella.

El paso más evidente en esta idea fue la adquisición hace cinco días: Polymarket compró Dome, un proyecto de la promoción de otoño de YC 2025. Dome es una API de mercado de predicción, y los desarrolladores solo necesitan escribir código una vez para acceder a datos y liquidez de múltiples plataformas como Polymarket y Kalshi al mismo tiempo.

Ahora que Vibe Coding está en racha, los desarrolladores pueden llamar directamente a la interfaz de Dome para crear robots de trading, paneles de datos y componentes de mercado integrados. Los agentes de IA también pueden automatizar estrategias de trading predictivo a través de esta API.

Está claro que se observan ambas rutas juntas. Kalshi está en el canal de pavimentación, confiando en socios para atraer usuarios y volumen de transacciones. Polymarket está construyendo un fondo, esperando que los desarrolladores hagan crecer aplicaciones encima de él. Un camino está más inclinado hacia la expansión de redes comerciales, y el otro apuesta por la formación espontánea del ecosistema. Una vez que el efecto red se agote de verdad, será muy difícil para los que llegan tarde replicarlo.

2.5 Estrategia de marketing: exposición de marca vs. fisión comunitaria

El estilo de marketing de ambas empresas es en realidad muy coherente con sus respectivas estructuras de usuarios.

Kalshi se centra en la exposición de la marca, y la idea es muy tradicional y directa. Durante las elecciones a la alcaldía de Nueva York, difundieron anuncios de probabilidades en tiempo real en estaciones y trenes de metro de Times Square, Pensilvania, permitiendo que las probabilidades de predicción aparecieran directamente en la pantalla de la calle. En las Finales de la NBA, Kalshi utilizó herramientas de IA para crear un anuncio de televisión que costó 2.000 dólares en dos días, el cual se puso en horario de máxima audiencia y recibió más de 3 millones de visualizaciones en X.

Junto con la cooperación con CNN y CNBC, los datos de Kalshi pueden aparecer directamente en la pantalla de noticias en directo. Para los espectadores comunes, esto equivale a un respaldo oficial, y la confianza aumentará de forma natural.

El enfoque de Polymarket es completamente diferente y está más inclinado hacia la autopropagación comunitaria.

Diseñaron el mecanismo de promoción con mucho cuidado. Los usuarios envían un enlace único y, mientras alguien haga clic en él una vez, el promotor recibe 0,01 $. Si la otra parte deposita más de 20 dólares, también se activa un bono CPA de 10 dólares.

Cuando los clics y los volúmenes de trading alcanzan cierto tamaño, hay recompensas adicionales en la distribución. Toda la estructura da a los promotores la motivación para seguir atrayendo nuevos productos, muy parecido al juego de enlace de descuento en las plataformas de intercambio de memes.

Además, Polymarket también está cultivando deliberadamente su propio ecosistema de contenidos, como apoyar cuentas como @BrosOnPM. Este tipo de KOL sirve principalmente a constructores y traders en el mercado de predicción, genera contenido a diario, ayuda a los desarrolladores a conectar el tráfico y también permite la autocirculación dentro del círculo.

3. Entonces, ¿quién es el rey supremo?

Los datos del párrafo anterior describen cómo son ahora las dos empresas, pero el patrón actual no es el mismo que el futuro. Los mercados de predicción aún están en sus primeras etapas, con demasiadas variables: no regulados, la llegada de la competencia y modelos de negocio aún por validar. En lugar de dar una conclusión definitiva, es mejor aclarar algunos puntos clave que realmente determinan la victoria o la derrota.

Ambos se están expandiendo hacia el interior del otro

A juzgar por las acciones de ambas plataformas, ambas se dieron cuenta de sus defectos y empezaron a inventar lecciones.

Cuando Polymarket regresó al mercado estadounidense, los primeros contratos que se lanzaron fueron todos deportes. Más tarde firmaron asociaciones oficiales con la MLS, la NHL y los New York Rangers para respaldar el mercado deportivo con estas marcas de liga. Una plataforma que comenzó con la política ahora se está colando desesperadamente en el círculo deportivo.

Puede haber dos razones principales para el análisis del editor:

El mercado político puede que no esté tan favorecido por la regulación estadounidense por el momento, y el mercado deportivo es más aceptable.

Busca el mercado de Kalshi en Estados Unidos.

Kalshi tampoco estaba ocioso. Contrataron a CNN y CNBC para que sus datos de probabilidades aparecieran en los gráficos en pantalla de las noticias en directo. La plataforma que comenzó con el deporte ahora quiere entrar en la vía política en un intento de establecer credibilidad a nivel mediático.

Pero los riesgos de ambas empresas no están en el mismo orden. Polymarket tiene un volumen real de negociación tanto en política como en deportes, y casi todo el volumen de operaciones de Kalshi es en deportes. Esta diferencia estructural se convertirá en un tema muy problemático cuando se hablen de riesgos regulatorios más adelante.

¿El mayor socio de canal o el competidor más peligroso?

Robinhood es uno de los canales de distribución minorista más importantes de Kalshi, contribuyendo con más de la mitad de su volumen de operaciones en 2025. Coinbase también ha lanzado mercados de predicción en los 50 estados, también a través de la liquidación de Kalshi.

Pero ambos hicieron casi la misma acción al mismo tiempo:

Robinhood y Susquehanna forman una empresa conjunta para adquirir MIAXdx

Coinbase adquiere The Clearing Company

Ambas compañías están construyendo su propia infraestructura de intercambio con la certificación CFTC, que se espera que esté operativa en 2026. Una vez completada la autoconstrucción, pueden elegir seguir cooperando con Kalshi para compartir los beneficios, o pueden optar por quedarse ellos mismos con esta parte de los beneficios. Para entonces, los datos de los usuarios, los hábitos de trading y la acumulación de liquidez ya estarán en mano.

Para Kalshi, esto no solo supone un riesgo que los socios de canal puedan abandonar algún día, sino también una amenaza concreta que ya tiene un plazo. El foso de canal de Kalshi es esencialmente una ventaja de pionera con fecha límite.

Comisiones del Polimercado: Un paso crucial para validar tu modelo de negocio

Polymarket tiene un volumen de negociación superior a 33.800 millones de dólares en 2025, pero sus ingresos están cerca de cero. Pero la valoración de 9.000 millones de dólares necesitará finalmente ingresos para sostenerse, y 2026 es el momento de sacar provecho.

La comisión comenzó con un proyecto piloto en el mercado de criptomonedas y posteriormente se extendió a eventos deportivos el 18 de febrero de 2026. La lógica de esta elección es muy clara: ambos tipos son mercados de liquidación diaria, con alta frecuencia de transacciones, cantidad individual relativamente pequeña, rápida rotación de usuarios y menor sensibilidad a las tasas que los contratos macroeconómicos políticos a largo plazo. Cobrar aquí primero tiene el menor impacto en la liquidez del núcleo.

Pero los riesgos también están en la superficie. La liquidez en los mercados de predicción la proporcionan íntegramente los usuarios, sin que ningún creador de mercado cubra el fondo. Una vez que un trader profesional siente que el tipo afecta al espacio de arbitraje, retirar es cuestión de segundos.

Históricamente, muchas bolsas han deteriorado rápidamente su liquidez debido a un mal momento y amplitud de las comisiones, cayendo en una espiral de caída de liquidez → usuarios que abandonan→ y una liquidez peor.

Actualmente, Polymarket depende del reembolso del fabricante para cubrir este riesgo, devolviendo parte de las comisiones recaudadas por los compradores a los fabricantes en un intento de mantener la profundidad del libro de pedidos.

La capacidad de establecer ingresos estables sin eliminar la liquidez es un requisito previo para la lógica de valoración de Polymarket. El juicio por el peaje acaba de comenzar y la respuesta no estará clara hasta finales de 2026.

Conclusión: No hay guerra de reyes, solo los vencedores de la época

La industria del mercado de predicción aún es muy joven, y de hecho es demasiado pronto para decidir quién ganará y quién perderá. Pero los contornos de ambas compañías se han ido aclarando poco a poco.

Las fortalezas de Kalshi son claras: una ventaja pionera en el cumplimiento normativo, canales minoristas maduros y un modelo de ingresos que ha funcionado hasta el final. Sin embargo, la presión que enfrenta no es pequeña. La porcentaje de ingresos deportivos es alta, siempre hay incertidumbre sobre la regulación estatal y se acerca la ventana temporal para que Robinhood y Coinbase construyan sus propios exchanges.

Las ventajas de Polymarket también son claras: tiene la mayor liquidez del mundo, casi ningún rival en las vías política y macro, y el ecosistema de desarrolladores también está formando una escala. Sin embargo, su modelo de negocio aún está en fase de verificación, y no se sabrá si el mecanismo de carga podrá funcionar realmente hasta finales de 2026.

Lo interesante de esta competición es que ambas empresas no están exactamente en sus posiciones actuales. Kalshi está ampliando su escala minorista, y Polymarket se centra más en la densidad de información y la profundidad del mercado. El verdadero enfrentamiento directo probablemente llegará después de que el mercado deportivo estadounidense de Polymarket madure y Kalshi mejore en el mercado político.

Hasta entonces, el sector es lo suficientemente amplio como para permitir dos desarrollos paralelos.