La "voz de águila" de la Reserva Federal vuelve a sonar: aumenta la incertidumbre sobre una reducción de tasas, la paciencia se convierte en la principal pauta

Mientras el mercado aún discute cuántas veces podrá reducir las tasas este año, los funcionarios de la Reserva Federal al otro lado del océano han lanzado un fuerte golpe de frío. El 24 de febrero, varios altos cargos de la Fed expresaron sus opiniones de manera muy similar: la inflación aún no ha vuelto a su “hogar” del 2%, por lo que hablar de una nueva bajada de tasas en este momento es prematuro.

Desde Boston hasta Chicago, desde Richmond hasta Atlanta, “paciencia” y “esperar” se han convertido en las nuevas palabras clave en esta discusión de política monetaria.

1. Collins: Es probable que las tasas “se detengan”, la política ya es casi neutral

● La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, en un panel en su ciudad, dio una opinión bastante clara. Ella afirmó que, dado la resistencia del mercado laboral reciente —no debilidad, sino una “estabilidad inusual”— las tasas actuales probablemente necesiten mantenerse “por un tiempo”.

● Collins hizo un “examen” de la política monetaria actual: tras un alivio acumulado de 175 puntos básicos en el último año y medio, las tasas actuales son solo “ligeramente restrictivas”, e incluso podrían estar bastante cerca del nivel “neutral”, donde no se acelera ni se frena la economía. Dado que la economía ya está en una especie de plano, el conductor no necesita apretar el acelerador.

● “Necesitamos más evidencia que demuestre que la inflación está bajando con firmeza hacia el 2%.” Collins admitió que, aunque la opinión principal sigue siendo que la inflación disminuirá a finales de este año, lo mejor es mantener las manos en el freno y seguir observando hasta tener datos concretos.

2. Goolsbee: Una inflación del 3% no es segura, no hay que apresurarse

● En comparación con la moderación de Collins, el comentario del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, fue más contundente. En una conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial, señaló directamente que no es apropiado reducir las tasas antes de tener más evidencia de que la inflación continúa bajando.

● Goolsbee hizo un cálculo para el mercado: aunque la inflación ha bajado desde su pico, en diciembre el PCE subyacente aún está en 2.9%, y el PCE principal en 3%. Usó una advertencia muy gráfica: “Mantener la inflación en el 3% no es una posición segura”. Es como si la fiebre bajara de 39 a 37.5 grados, mejorando, pero aún lejos de los 36.5 grados normales, por lo que no hay que dejar la medicación todavía.

● Incluso recordó la lección pasada de “error de juzgar que la inflación era solo transitoria”, sugiriendo que los responsables de la política no deben tropezar en la misma piedra dos veces. Sobre si este año se podrán seguir bajando las tasas, Goolsbee todavía mantiene esa posibilidad, pero la deja en manos de los datos: “Si la presión de los precios disminuye, en 2026 podría haber varias bajadas, pero todo depende de si la inflación realmente vuelve al 2%”.

3. La estrategia de Balchin: empleo e inflación, hay que ser firmes en ambos frentes

● El presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, habló más sobre el delicado equilibrio de la “doble misión” de la Fed. Señaló que, aunque el riesgo de una caída en el mercado laboral ha disminuido, los datos de inflación siguen “resistentes por encima del objetivo”.

● “Nadie quiere que la inflación se estanque, ni que el mercado laboral se debilite aún más”, resumió Barkin en esta difícil situación. La buena noticia, dijo, es que la Fed actualmente “está en una posición favorable”, con suficiente margen para observar la economía sin apresurarse a tomar decisiones.

4. Reacción del mercado: expectativas de bajada de tasas en retirada, el dólar se fortalece

● Estas declaraciones de tono “águila” rápidamente causaron ondas en los mercados de divisas y metales preciosos. Según análisis de Bloomberg Asia, las palabras de los funcionarios de la Fed han enfriado notablemente las expectativas de recortes de tasas, impulsando un rebote del dólar. Los datos recientes muestran que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en marzo ya alcanza el 98%, y la expectativa de una bajada en junio ha caído del 50% al 44%.

● Mientras tanto, el oro spot, tras un breve repunte, volvió a caer por debajo de 5100 dólares la onza, reflejando una reevaluación del entorno de altas tasas.

5. Perspectiva única: ¿la IA es amiga o enemiga?

● Es importante destacar que, en esta discusión sobre la inflación, ha emergido un “nuevo variable”: la inteligencia artificial. Collins, en su discurso, inusualmente dirigió su atención a los cambios tecnológicos. Dijo que están vigilando de cerca si “la alta productividad ayuda a reducir la inflación”.

● Reveló que, según las respuestas empresariales, la IA principalmente “mejora la eficiencia laboral en lugar de reemplazar a los trabajadores”. Si la IA puede ayudar a las empresas a aumentar la producción sin incrementar significativamente los costos laborales, esto podría aliviar la presión de precios desde la oferta y convertirse en un “arma secreta” para volver la inflación al 2%. Pero también existen preocupaciones: el aumento en la construcción de centros de datos y la demanda energética generada por la IA podrían convertirse en nuevos impulsores de la inflación.

● Además, el presidente de la Fed de Atlanta, Bostic, planteó otra reflexión profunda: la tasa de desempleo podría estar yendo hacia un “nuevo normal” más alto. Si el problema del mercado laboral radica en la desajuste de habilidades y no en una falta cíclica de empleos, reducir las tasas sin criterio podría no salvar el empleo y, en cambio, reavivar la inflación.

● En resumen, la serie de declaraciones “águila” de la Fed no busca cerrar por completo la puerta a las bajadas de tasas, sino enfriar las expectativas de un mercado sobrecalentado. Antes de que la “bestia” de la inflación quede completamente encerrada, la “paciencia” en la política monetaria será la temática que prevalecerá hasta la primavera de 2026. Para los inversores, en lugar de especular sobre cuándo será la próxima bajada, lo mejor es seguir de cerca cada informe de inflación y empleo, ya que los datos son ahora la única guía de acción de la Fed.