La 100ª "inversión periódica": la gran apuesta de Saylor por Bitcoin entra en una nueva etapa

En febrero de 2026, cuando el precio de Bitcoin rondaba los 65,000 dólares y el mercado se encontraba en medio de la controversia sobre una “invierno cripto”, Michael Saylor volvió a demostrar su fe con acciones concretas. El 22 de febrero, Strategy (anterior MicroStrategy), liderada por Saylor, anunció la realización de su 100ª compra de Bitcoin desde agosto de 2020.

Esto no es solo un juego numérico. Detrás de esta aparentemente simple “compra y compra” hay una pérdida en libros de hasta 7 mil millones de dólares, una caza de osos con miras a la liquidación y una insistencia casi obsesiva en la estrategia de “tesorería de Bitcoin” de la compañía.

1. La 100ª operación en la “Era Naranja”

● Justo este fin de semana, Strategy presentó a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. un documento que revela una transacción discreta pero de gran importancia. Entre el 17 y el 22 de febrero, la compañía vendió casi 300,000 acciones ordinarias Clase A mediante su plan de emisión a mercado, recaudando aproximadamente 39.7 millones de dólares, y con ese dinero compró 592 Bitcoins por unos 39.8 millones de dólares.

● Esta operación fue una máquina de compra implacable y precisa. El costo promedio por Bitcoin fue de aproximadamente 67,286 dólares. Aunque esta compra no alcanzó los cientos de millones de dólares de adquisiciones anteriores, la importancia de la 100ª operación llevó a Saylor, siempre ostentoso, a presumir en la plataforma X. Publicó un gráfico con el historial de compras de Bitcoin de la compañía, acompañado de dos palabras con significado profundo: “Era Naranja”.

● La incorporación de estos 592 Bitcoins elevó el total de la posición de Strategy a una asombrosa cantidad de 717,722 monedas. Según el precio actual del mercado, este conjunto de Bitcoins tiene un valor total de aproximadamente 47.5 mil millones de dólares, representando una parte significativa del suministro total de Bitcoin. Para una empresa que cotiza en bolsa, esto no solo implica una reestructuración completa del balance, sino también un experimento sin precedentes de atar el destino de la compañía a un solo activo criptográfico.

2. La fe en medio de una pérdida en libros de 7 mil millones de dólares

● Sin embargo, en contraste con la audacia de Saylor, los datos fríos muestran otra realidad. Con esta compra, el costo acumulado de Strategy alcanzó aproximadamente 54.56 mil millones de dólares, y el costo promedio de la posición se diluyó ligeramente a 76,020 dólares por Bitcoin.

● El problema es que, al cierre de esta edición, el precio de Bitcoin no lograba mantenerse por encima de los 70,000 dólares. Actualmente, oscila alrededor de 66,000 dólares, lo que significa que el precio promedio de la posición de Strategy ya supera en casi 10,000 dólares el precio de mercado. Según cálculos, las pérdidas no realizadas en libros de la compañía se acercan a los 7 mil millones de dólares, con una pérdida flotante superior al 12%.

● En el mundo financiero tradicional, una pérdida de esta magnitud en libros probablemente habría causado un caos en la gestión. Pero para Saylor, esto es solo un bache en el camino hacia la “tesorería digital”. De hecho, esta es ya la duodécima semana consecutiva en que Strategy compra Bitcoin, y aunque el precio caiga por debajo de su costo y el mercado considere que la tendencia bajista ha llegado, la compañía no ha detenido sus compras.

● En una entrevista reciente, Saylor afirmó: “Incluso si el precio de Bitcoin cae un 90% en los próximos cuatro años, podremos resolver nuestras deudas mediante refinanciamiento”. Esta postura de “toro muerto” asombra a los observadores del mercado por su audacia, pero también genera preocupación por los riesgos potenciales de liquidez.

3. Juego de deuda y colchón de flujo de caja

Las preocupaciones externas sobre Strategy se centran en su alto apalancamiento y capacidad de pago de la deuda. Después de todo, incluso la fe más firme necesita dinero en efectivo para pagar intereses.

● Desde la perspectiva de estructura de capital, Strategy ciertamente camina en la cuerda floja, pero con una red de seguridad debajo. Datos públicos muestran que la deuda total de MSTR es de aproximadamente 8.2 mil millones de dólares, mientras que el valor de sus activos en Bitcoin ronda los 48.7 mil millones, casi seis veces su deuda. Lo más importante es que estos Bitcoins son “limpios”: no están hipotecados, por lo que no existe riesgo de liquidación forzada por caída de precio.

● Para disipar dudas sobre su liquidez, el CEO de Strategy, Phong Le, hizo un cálculo: la compañía necesita pagar unos 888 millones de dólares en dividendos cada año. Para ello, reservó 2.25 mil millones de dólares en efectivo en el cuarto trimestre de 2025. Esto significa que, incluso si la compañía cesara operaciones por completo y no tuviera ingresos adicionales, esa cantidad de efectivo sería suficiente para pagar más de 30 meses de dividendos sin vender ningún Bitcoin.

● Además, la compañía aún tiene aproximadamente 37.4 mil millones de dólares en valores que podrían vender en el mercado en el futuro, proporcionando un respaldo suficiente para futuras “balas”. La próxima gran fecha de vencimiento de deuda es en septiembre de 2027, dejando un amplio margen de tiempo para que Saylor espere el regreso del mercado alcista.

4. El “comprador solitario” en mercado bajista y su papel en el mercado

● Curiosamente, las compras continuas de Strategy no lograron revertir la tendencia bajista del precio. Las acciones de MSTR, vinculadas a Bitcoin, han caído aproximadamente un 64% en los últimos seis meses y ahora rondan los 127 dólares. Los cortos también han aumentado, con un incremento del 40% en las posiciones en corto desde septiembre del año pasado.

● Pero en el segmento de empresas cotizadas, Strategy sigue siendo el líder indiscutible. La evidencia más clara: en enero, Strategy representó el 97.5% de todas las compras netas de Bitcoin por parte de empresas cotizadas. Mientras sus competidores adquirieron solo 3,080 Bitcoins en total, Strategy compró 40,150.

● Este fenómeno se interpreta como un “liderazgo en solitario”. En un contexto de precios bajos y ánimo pesimista, la mayoría de las empresas se mantienen a la expectativa, mientras que Strategy, con fondos recaudados mediante emisión de acciones y acciones preferentes (como STRK), ha llevado casi en solitario la bandera de aumento de Bitcoin en las empresas cotizadas. Saylor no solo compra para sí mismo, sino que actúa como el “último comprador” del sector.

5. Apuesta sin fin

● Con la conclusión de la 100ª compra, Saylor y Strategy han recorrido casi seis años en este camino lleno de controversias. Desde las burlas iniciales de las instituciones, pasando por la imitación masiva, hasta las dudas actuales, Strategy mantiene su determinación de “que pase lo que pase, la brisa limpia en la cima de la montaña”.

● El mayor desafío que enfrenta Strategy no es quizás la capacidad de pago, sino la capacidad de seguir creciendo en un mercado bajista. La última vez, en 2022, Strategy solo aumentó en aproximadamente 10,000 Bitcoins, y su precio estuvo por debajo del valor de sus activos en la mayor parte del año. Ahora, parece que la historia se repite, pero con un guion diferente: la compañía tiene una escala mayor, más herramientas de financiamiento (como acciones preferentes STRC) y un líder más obstinado.

● En la próxima conferencia “Strategy World” en Las Vegas, Saylor continuará promoviendo su concepto de “crédito digital”. Para este evangelista de Bitcoin, mientras las monedas fiduciarias sigan emitiéndose y haya creyentes en Bitcoin, sus compras no se detendrán.

La 100ª no será el final. Como dice Saylor: “Si no se va a cero, ¡llegará a un millón!”.