Por qué el capital institucional está cambiando hacia los ETF de oro: La historia macroeconómica detrás de los movimientos del mercado

Cuando las condiciones del mercado cambian, inversores de élite como Paul Tudor Jones no persiguen tendencias, las lideran. Los movimientos recientes en su cartera de Tudor Investment Corporation revelan una redistribución significativa: reducir la exposición a gigantes tecnológicos y expandir dramáticamente las posiciones en vehículos de metales preciosos. Este cambio estratégico ofrece valiosas lecciones sobre dónde el capital institucional ve valor en medio de la incertidumbre económica.

Señales del mercado: El caso del ETF de oro en tiempos de incertidumbre

Los instrumentos ETF de oro se han convertido en el mecanismo preferido para inversores institucionales que buscan exposición a metales preciosos. En la reciente presentación 13F de Tudor que cubre el tercer trimestre, la firma aumentó su posición en el ETF SPDR Gold en un 49%—un compromiso sustancial que subraya una confianza creciente en el metal amarillo como cobertura contra la devaluación de la moneda y la inestabilidad económica.

Los números cuentan una historia convincente. Durante 2025, el ETF de oro subió un 64%, mientras que en lo que va de 2026 ya ha aumentado más del 20%. El oro mismo cruzó recientemente la barrera de los $5,000 por onza por primera vez en la historia registrada. Esto no es casualidad—refleja un cambio fundamental en cómo los inversores ven la protección contra los vientos macroeconómicos adversos.

Mientras tanto, las participaciones en tecnología en Apple y Alphabet vieron reducir sus posiciones, señalando la opinión de Jones de que las valoraciones tecnológicas pueden no ofrecer los mejores retornos ajustados al riesgo en el entorno actual. Con más de $83 mil millones en activos bajo gestión en los fondos de Tudor, estos movimientos tienen una influencia significativa en el mercado.

Las fuerzas económicas que están redefiniendo las prioridades de inversión

Entender por qué el dinero inteligente fluye hacia el ETF de oro requiere comprender la narrativa económica subyacente. El gobierno de EE. UU. tuvo un déficit presupuestario de $1.8 billones durante el año fiscal 2025—una cifra asombrosa que expandió la deuda nacional a $38.5 billones. Las proyecciones sugieren que el año fiscal 2026 añadirá otro déficit de un billón de dólares a la contabilidad.

Históricamente, cuando los gobiernos enfrentan caminos fiscales insostenibles, emplean una solución predecible: imprimir moneda adicional para diluir las obligaciones de deuda. Este “impuesto inflacionario” tiene raíces que se remontan a siglos atrás. El propio Paul Tudor Jones articuló esta tesis en una entrevista con Fortune en 2024, señalando que las civilizaciones “inflan sus deudas”. El mecanismo es simple: más dinero persiguiendo los mismos bienes impulsa los precios hacia arriba y erosiona el poder adquisitivo de las tenencias de moneda existentes.

Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro en 1971, el dólar ha perdido aproximadamente el 90% de su poder adquisitivo. En ese mismo período, el oro—que en su momento fue considerado inútil para aplicaciones industriales—se ha apreciado sustancialmente en términos nominales precisamente porque preserva valor mientras las monedas de papel se deterioran. Los productos ETF de oro permiten a los inversores capturar este beneficio sin las complicaciones de almacenamiento y seguro del lingote físico.

Contexto histórico: Separando ganancias sostenibles de picos especulativos

Antes de celebrar retornos anuales del 64% como la nueva normalidad, los inversores deberían examinar patrones históricos. En las últimas tres décadas, el oro ha entregado un retorno anual promedio de aproximadamente el 8%, notablemente por debajo del 10.7% del índice S&P 500 en ese mismo período.

El reciente aumento en el rendimiento del ETF de oro sigue un patrón familiar: apreciación aguda seguida de períodos prolongados de estancamiento. Entre 2011 y 2020, el oro prácticamente no generó retornos, mientras que los mercados de acciones más que se duplicaron. Este recordatorio sugiere que la ganancia del 20% en lo que va de 2026, aunque impresionante, puede ser una espiga en lugar de una tendencia secular nueva.

La implicación práctica importa para la construcción de carteras. Mientras inversores institucionales como Paul Tudor Jones continúan acumulando posiciones en ETF de oro, generalmente mantienen esta asignación como un mecanismo de diversificación y seguro, en lugar de un activo principal. La gestión del tamaño de la posición sigue siendo clave—tratando al oro como un componente significativo pero no dominante en una cartera diversificada, no como reemplazo de acciones con dividendos y inversiones en crecimiento.

Mecánica del ETF de oro: Por qué este vehículo supera a la propiedad física

Para la mayoría de los inversores, productos ETF de oro como SPDR Gold Shares (GLD) ofrecen ventajas prácticas sobre la adquisición de metal físico. Estos fondos mantienen reservas de oro físico por valor de $172 mil millones, asegurando que el ETF siga con precisión los precios spot sin que los inversores individuales tengan que gestionar bóvedas de almacenamiento o pólizas de seguro.

La desventaja radica en la ratio de gastos—0.4% anual, o $40 por cada $10,000 invertidos. En perspectiva, almacenar y asegurar cantidades comparables de lingote físico suele costar mucho más. La estructura del ETF democratiza el acceso a la exposición a metales preciosos, permitiendo ajustes en la cartera en minutos en lugar de semanas que requiere una transacción física.

Consideraciones estratégicas: ¿Deberías seguir el dinero institucional?

La pregunta que enfrentan los inversores individuales no es si el ETF de oro pertenece a las carteras—las movimientos institucionales como el de Tudor validan su papel—sino cómo dimensionar la posición adecuadamente. El aumento del 49% de Paul Tudor Jones refleja su evaluación de riesgo específica, nivel de convicción y capital disponible para redistribuir.

Para la mayoría de los perfiles de inversor, el ETF de oro funciona mejor como una asignación del 5-15% en la cartera, proporcionando protección contra la inflación y amortiguación en momentos de estrés en los mercados de acciones. Dada la historia de reversión a la media y la modesta tasa de retorno a largo plazo del 8%, mantener disciplina en el tamaño de la posición evita una sobreexposición a un activo que, aunque valioso, no debe dominar la construcción de la cartera.

La persistencia de déficits fiscales de billones de dólares respalda la tesis de Jones sobre la presión a la depreciación de la moneda. Sin embargo, los precios del oro en sí mismos eventualmente reflejan esa expectativa, limitando la sorpresa alcista desde niveles ya elevados. La estrategia inteligente toma prestado del pensamiento institucional: reconocer al ETF de oro como un seguro esencial para la cartera, pero evitar tratar el rendimiento reciente espectacular como predictivo de retornos anuales futuros.