Créditos privados y mercado OTC: ¿Los obstáculos regulatorios pueden encontrar una solución en la tokenización?

Sidney Powell, CEO de Maple Finance, enfatiza que la relación del sector del crédito privado con la tecnología blockchain es un desarrollo que merece atención. Con la reticencia del sistema bancario a conceder préstamos y la introducción de prestamistas privados e instituciones financieras en la sombra, los mercados extrabursátil están creciendo rápidamente. Según Powell, este entorno regulatorio de venta libre constituye uno de los casos de uso más favorables para la tokenización.

Cuestiones estructurales del mercado OTC de venta libre

A diferencia de los mercados tradicionales de acciones o fondos de inversión, los préstamos privados se realizan mediante transacciones extrabursátiles. Esta estructura de mercado presenta problemas serios, incluyendo falta de liquidez, mecanismos opacos de descubrimiento de precios y falta de auditabilidad.

La naturaleza extrabursátil del mercado de crédito privado implica que las transacciones no se registran en los mercados y, en general, no se reportan públicamente. Estos préstamos son muy difíciles de vender; Porque los posibles compradores no tienen una sabiduría clara sobre el precio en este mercado negociado mutuamente. Los traders a menudo se enfrentan a incertidumbre respecto a los niveles de apalancamiento, la calidad de las garantías y la exposición real al riesgo. Esta fragmentación de la información dificulta mucho encontrar y transferir el valor real de un activo.

Powell señala que este tipo de estructura de mercado representa exactamente el área donde la tokenización basada en blockchain tiene sentido. En entornos donde la fragmentación de la información y la transferencia de activos son un reto, garantizar la transparencia se vuelve fundamental.

Solución Blockchain: Transparencia y Auditabilidad

Mover el crédito privado a través de la blockchain tiene el potencial de cambiar radicalmente la forma en que operan los mercados de venta libre. Las transacciones que se realizan on-chain son completamente abiertas y auditables; Todo el ciclo de vida, desde la iniciación hasta la redención o el impago, se registra con transparencia.

Esta naturaleza auditable proporciona una protección sólida frente a estafas, como la declaración de garantías del mismo activo varias veces. Al convertir el pool de activos en un único conjunto de tokens que lo representan, la tokenización actúa como un elemento disuasorio contra este tipo de doble garantía.

Los sistemas on-chain ofrecen una estructura rastreable por el regulador, al tiempo que amplían la base de inversores y reducen los costes de transacción en el mercado de negociación secundario. Esto supone una mejora significativa, especialmente en los mercados de venta extrabursátil, donde los costes de transacción son elevados.

La tokenización de acciones, en cambio, ofrece beneficios marginales; Porque gracias a las plataformas sin comisiones, los costes de corretaje ya han bajado casi a cero. Sin embargo, la situación es completamente diferente en el caso de los préstamos privados.

Finanzas Maple y el auge de los préstamos tokenizados

Aunque gran parte del bombo en torno a la tokenización se concentra en los bonos del tesoro y los fondos del mercado monetario, la verdadera historia de crecimiento reside en la tokenización de los préstamos privados. Gestores globales de activos como BlackRock y Franklin Templeton han lanzado fondos tokenizados que aprovechan la infraestructura blockchain, reflejando los productos tradicionales de gestión de efectivo.

Estos fondos on-chain ofrecen a los inversores exposición a deuda pública a corto plazo con liquidez diaria. Aunque los activos subyacentes permanecen en gran medida sin cambios, la tokenización demuestra cómo puede agilizar las operaciones y ampliar la distribución.

Según Powell, el mercado de crédito privado, que está en auge y vencido, parece casi hecho a medida para la tokenización. Esta estructura permite evaluar las ventajas de la tecnología al más alto nivel.

Los valores por defecto no son fallos del sistema, sino propiedades inherentes

Powell espera que se produzcan impagos de préstamos onchain de alto perfil en los próximos meses. Sin embargo, es erróneo considerar esto como un defecto de las finanzas descentralizadas (DeFi); más bien, es una demostración del poder de los sistemas basados en blockchain.

Los impagos son una característica rutinaria y natural de los mercados crediticios. En el mercado tradicional de crédito privado, los problemas suelen detectarse tarde y propagarse rápidamente. La declaración de bancarrota bajo el Capítulo 11 de First Brands en otoño de 2025 lo demuestra. El fabricante de repuestos para automóviles cayó rápidamente en la deuda tras el descubrimiento de refinanciaciones fallidas y pasivos no declarados por el saldo, afectando a varios prestamistas privados.

La diferencia en cadena es que estos valores predeterminados son completamente transparentes y auditables. Un registro de todas las transacciones garantiza una comprensión completa de las causas y consecuencias del impago. Esto permite a las autoridades reguladoras y a los inversores evaluar los riesgos reales con mayor precisión.

Powell predice que, a medida que se desarrollen más productos de crédito on-chain, estos instrumentos serán calificados por agencias de calificación tradicionales. Este desarrollo probablemente comenzará en 2026. Una vez señalados, estos préstamos tokenizados pueden convertirse en pagarés, que se preparan bajo marcos estándar que regulan el riesgo crediticio corporativo y gubernamental, convirtiéndose así en activos “invertibles” al caer bajo la jurisdicción legal de inversores convencionales de renta fija.

Entorno macroeconómico e institucionalización

Desde una perspectiva macroeconómica, Powell considera que la dinámica de la inflación y la deuda pública crea un entorno favorable a largo plazo para Bitcoin. Dadas las billones de dólares de deuda soberana y las dificultades políticas para aprobar un presupuesto equilibrado, las principales herramientas de los gobiernos son las subidas de impuestos o la inflación.

Lo importante es que esta creciente deuda pública será absorbida en gran medida por inversores institucionales: fondos de pensiones, fundaciones, compañías de seguros, gestores de activos y fondos soberanos. Estas instituciones tienen los mayores balances y, como buscan rendimientos, tienen que asumir riesgos casi en todas partes.

En este contexto, los préstamos privados tokenizados se están convirtiendo en una clase de activos atractiva para inversores institucionales a medida que se determina el entorno regulatorio y la infraestructura blockchain madura. Abordar la falta de transparencia en los mercados de venta libre y garantizar mecanismos adecuados de auditabilidad acelerará este proceso.

En conclusión, la opinión de Powell sugiere que la tecnología blockchain no es solo una herramienta especulativa, sino que puede ofrecer soluciones tangibles a problemas reales del mercado. Los préstamos privados, como una de las aplicaciones más prometedoras de la tokenización, tienen el potencial de mejorar la estructura regulatoria y la eficiencia operativa de los mercados financieros.