La evolución del ciclo de Bitcoin: de la leyenda de las reducciones a la influencia viral del ETF

Las reglas que han dominado el mercado de Bitcoin en los últimos 4 años están siendo quebradas. La lógica de restricción de oferta centrada en la reducción a la mitad de los mineros ha perdido su capacidad predictiva, y nuevas fuerzas están tomando el control del mercado. El viejo método de atraer a los inversores minoristas mediante difusión viral ahora está en manos de gestores de fondos más fríos, y el fin de su año fiscal se ha convertido en un nuevo punto de inflexión.

Ciclos pasados, ya no funcionan

El ciclo de 4 años de Bitcoin se ha explicado tradicionalmente por la combinación de una reducción mecánica en la oferta y la psicología colectiva. Cada reducción a la mitad, la nueva oferta de minería se reduce a la mitad, expulsando a mineros débiles y creando shocks de oferta previsibles. Como resultado, se repetía un patrón de posicionamiento inicial → aumento de precios → atención mediática masiva → compra por miedo (FOMO) de los inversores minoristas → ola de apalancamiento → desplome.

La validez de este patrón se basaba en un disparador claro de declive en la oferta y en una sincronización perfecta con la psicología popular. Sin embargo, a partir de 2024, la situación ha cambiado radicalmente. La disminución en la oferta en circulación tiene un impacto mucho menor en el mercado que en el pasado, y la inflación límite de Bitcoin ya se ha reducido lo suficiente.

La gestión de fondos crea un nuevo ciclo

De ahora en adelante, el mercado de Bitcoin parece seguir el año fiscal de los fondos de inversión en lugar de la reducción a la mitad. Esto podría llamarse un “ciclo de 2 años”, donde la variable principal es el sistema de evaluación del rendimiento de los gestores de fondos.

En la industria de gestión de activos, el rendimiento de los fondos se estandariza al 31 de diciembre de cada año. Especialmente los fondos de cobertura, que deben liquidar sus posiciones al final del año, reaccionan más sensiblemente si no logran beneficios suficientes en ese período, ya que en 2026 se decidirá si continúan o son despedidos.

Las ganancias o pérdidas acumuladas en lo que va del año (Year-to-Date) y el riesgo de los co-accionistas (operaciones sobrecargadas) son elementos clave que determinan el flujo de fondos hacia los gestores. Cuando todos poseen lo mismo y la liquidez se mueve en una sola dirección, la volatilidad de los precios se intensifica, ya que los fondos entran y salen simultáneamente.

Investigaciones académicas muestran que aproximadamente un tercio del rendimiento de los hedge funds proviene no solo de su gestión, sino del efecto de la entrada de capital. Cuando la entrada inicial de capital aumenta mecánicamente los rendimientos, esto genera un ciclo de retroalimentación positiva que atrae más fondos. Este ciclo dura aproximadamente 2 años.

El dinero de los ETF reemplaza a las restricciones de oferta

En octubre de 2024, el precio de Bitcoin era de 70,000 dólares. En noviembre de 2024, se disparó a 96,000 dólares. Para lograr un rendimiento anual superior al 25% en base a estos datos, en octubre a noviembre de 2025, el precio debería alcanzar aproximadamente 91,000 y 125,000 dólares respectivamente.

Suponiendo que la “CAGR de 30% en los próximos 20 años” propuesta por Saylor sea la referencia institucional, los gestores de fondos deben justificar resultados superiores a ese umbral ante sus comités de inversión. La subida del 100% en Bitcoin desde principios de 2024 hasta fin de año fue un rendimiento que adelantó en 2.6 años lo que se esperaba.

Pero los inversores que entraron a principios de 2025 ya están en pérdidas, ya que su rentabilidad en un año a finales de 2025 es solo -12.27%. Si el precio de Bitcoin se mantiene en 89.63K dólares (enero de 2026), en la primera mitad de 2026 enfrentará una decisión crucial.

Los inversores que entraron en junio de 2025 (el mes con mayor flujo de ETF) a unos 107,000 dólares, deberán alcanzar más de 140,000 dólares en junio de 2026 para cumplir su objetivo de rentabilidad. De no lograrlo, probablemente realizarán beneficios y moverán sus fondos a otros activos.

El dato más relevante es el flujo mensual neto de efectivo en CoinMarketCap. En 2024, la mayor parte de los flujos positivos se concentraron en ese año, pero en 2025, salvo marzo, casi todos los meses mostraron salidas de fondos ETF. Esto indica que los fondos que entraron tras la subida ya están en la fase de realización de beneficios.

La trampa del ciclo de 2 años: ¿por qué la lateralidad es mortal?

Lo interesante es que, incluso si el precio de Bitcoin no cae, sigue siendo peligroso. La lateralidad provoca una curva descendente en los rendimientos. La gestión de activos se basa en el “costo de capital” y en las oportunidades relativas.

Si el rendimiento anual de Bitcoin cae por debajo del 30%, los gestores rotarán a otros activos con mayores expectativas de rentabilidad. La simple espera en un mercado lateral reduce la atractividad relativa, creando un ciclo vicioso.

Un inversor que entró en octubre de 2024 a 70,000 dólares y ahora, en 89.63K dólares, ha obtenido un rendimiento del 28% en 15 meses, lo que anualizado equivale aproximadamente a un 22%. Por debajo del umbral esperado del 25%, no es un rendimiento suficiente.

Este fenómeno indica un “flujo de fondos débil en un mercado bajista”, no por el fin del ciclo de 4 años, sino por un nuevo mecanismo de ciclo de 2 años donde el momento de entrada de fondos nuevos nunca coincide con la realización de beneficios de los inversores existentes.

La nueva fórmula, más predecible pero más fría

En conclusión, las viejas reglas de Bitcoin han terminado, pero han sido reemplazadas por nuevas. En lugar de la restricción de oferta por reducción a la mitad, ahora la entrada y salida de fondos institucionales a través de ETF domina el mercado. Esto es más predecible, pero también más frío.

Mientras que en ciclos anteriores la psicología viral y las compras impulsivas dominaban, ahora el movimiento está guiado por el año fiscal de los fondos, los benchmarks de rendimiento y los planes de realización de beneficios. Solo los inversores que entienden el sistema de evaluación de los gestores podrán prever los próximos puntos de inflexión.

El precio de Bitcoin sigue siendo influenciado por la demanda y oferta límite, y por las acciones de realización de beneficios. La única diferencia es que los compradores han cambiado. Desde mineros individuales y minoristas hasta fondos profesionales, el mercado se ha vuelto más mecánico, y eso, afortunadamente, permite seguir los cambios del mercado con mayor precisión.