Los mercados globales entran en una fase de "nuevo orden": por qué la tasa de desempleo en EE. UU. se convierte en una señal de inversión crítica

La estratega jefe de inversiones de BofA, Michael Hartnett, describe un escenario transformador para los mercados globales: la expansión fiscal liderada por la administración Trump está estableciendo lo que él denomina un entorno de “Nuevo Orden Mundial = Nuevo Mercado Alcista Mundial”. Bajo este marco, varias clases de activos están preparadas para beneficiarse significativamente, pero la sostenibilidad de esta perspectiva optimista depende críticamente de si la tasa de desempleo en EE. UU. puede mantenerse controlada. Si el desempleo aumenta, toda la tesis de inversión podría desmoronarse, haciendo que los datos del mercado laboral sean uno de los indicadores más importantes que los inversores deben monitorear en los próximos meses.

01 La Arquitectura de un Rally Global

Hartnett argumenta que estamos entrando en una fase pivotal donde la expansión fiscal global—en lugar del endurecimiento monetario—impulsa la dinámica del mercado. Esto representa un cambio significativo en los patrones de asignación de capital. Los datos históricos revelan un desequilibrio importante: durante los 2020s, los fondos de acciones en EE. UU. atrajeron 1.6 billones de dólares en entradas frente a solo 0.4 billones para fondos globales. Esta concentración ahora se está invirtiendo a medida que los inversores reequilibran hacia acciones internacionales.

China surge como el mercado más favorecido de Hartnett dentro de este marco. El fin de la deflación en China podría servir como catalizador para desencadenar mercados alcistas tanto en Japón como en Europa. La estabilidad geopolítica también respalda esta tesis—los mercados de Teherán han subido un 65% desde agosto, mientras que Arabia Saudita y Dubái permanecen estables, sugiriendo que no hay una disrupción regional importante. Esta estabilidad es significativa dado que Irán suministra el 5% del petróleo mundial y posee el 12% de las reservas globales.

Bajo este nuevo orden, las operaciones tradicionales de “prosperidad Trump”—incluyendo acciones de mediana y pequeña capitalización, constructores de viviendas, minoristas y transporte—se espera que se beneficien de recortes de tasas, reducciones de impuestos y tarifas. La Reserva Federal y la administración Trump proyectan inyectar aproximadamente 600 mil millones de dólares en liquidez de flexibilización cuantitativa a lo largo de 2026.

02 Oro y Plata: Los Mercados Alcistas Siguen Intactos a Pesar de Extremos a Corto Plazo

El auge de las materias primas está lejos de terminar, a pesar de las condiciones de sobrecompra actuales. Los precios de la plata se sitúan un 104% por encima de su media móvil de 200 días—el nivel más alto desde 1980—lo que sugiere una consolidación a corto plazo. Sin embargo, Hartnett sostiene que los fundamentos a largo plazo respaldan la continuidad de la fortaleza de los metales preciosos.

En los últimos cuatro años, el oro ha superado tanto a los bonos del Tesoro como a las acciones estadounidenses, impulsado por tensiones geopolíticas, movimientos populistas, tendencias de desglobalización, excesos fiscales y preocupaciones por la devaluación de la moneda. Es notable que el oro fue la clase de activo con mejor rendimiento durante los 2020s.

El panorama de asignación revela un potencial alcista significativo. Los clientes de alto patrimonio de Bank of America mantienen actualmente solo el 0.6% de sus carteras en oro—muy por debajo de las normas históricas. Mirando a precedentes, la ganancia media durante cuatro grandes mercados alcistas del oro en el último siglo alcanzó aproximadamente el 300%. En esa trayectoria, el oro podría superar potencialmente los 6,000 dólares, representando un pico histórico.

03 Activos de Recuperación Económica—Pero Vigile de Cerca la Tasa de Desempleo en EE. UU.

Más allá de los metales preciosos, otras operaciones de “recuperación económica” están ganando tracción. Sin embargo, Hartnett identifica una restricción crucial: el éxito de toda esta rally depende fundamentalmente de mantener baja la tasa de desempleo en EE. UU.

Esta dependencia refleja una realidad económica dura. El aumento del desempleo socavaría varios pilares críticos:

Primero, la reducción de costos corporativos y la automatización aceleran las pérdidas de empleo. El desempleo juvenil ya ha subido del 4.5% al 8% recientemente—una señal preocupante de que puede estar emergiendo una debilidad laboral generalizada. Canadá ofrece un caso de precaución: a pesar de una disminución significativa en la inmigración, el desempleo canadiense ha subido del 4.8% al 6.8% en tres años. Si este patrón se mantiene globalmente, la tasa de desempleo en EE. UU. podría seguir una trayectoria ascendente.

En segundo lugar, los beneficios de la agenda política de Trump dependen del gasto del consumidor. Si los recortes de impuestos se ahorran en lugar de gastarse, los sectores cíclicos dependientes del aumento del consumo sufrirían. Más fundamentalmente, a menos que las políticas de la administración Trump logren reducir con éxito el costo de vida mediante intervenciones en energía, seguros, salud y precios de electricidad, las calificaciones de aprobación de la administración seguirán siendo limitadas. Actualmente, la aprobación general de Trump es del 42%, la aprobación en política económica del 41% y la aprobación en política de inflación apenas del 36%.

La historia ofrece un precedente relevante: la congelación de salarios y precios de Nixon en agosto de 1971 mejoró la percepción del costo de vida, elevando su aprobación del 49% al 62% en su reelección de 1972. Trump enfrenta un desafío similar. Si las políticas de la administración no logran reducir de manera demostrable los costos de vida para finales del primer trimestre, los riesgos de las elecciones de medio mandato aumentarán, haciendo que la confianza de los inversores en las operaciones de “prosperidad Trump” sea cada vez más frágil.

04 El Umbral de la Tasa de Desempleo en EE. UU.: Un Disparador de $5 para Reversión del Mercado

Hartnett identifica explícitamente cuándo se rompe esta tesis de mercado alcista: si la tasa de desempleo en EE. UU. sube al 5%, los inversores deberían reducir sustancialmente la exposición a operaciones cíclicas. En ese umbral, múltiples escenarios de riesgo se vuelven probables simultáneamente:

• Los despidos corporativos reducen la capacidad de gasto del consumidor
• Los beneficios de los recortes de impuestos no se materializan debido a un comportamiento de ahorro precautorio
• Se vuelven necesarias intervenciones de emergencia del banco central, desestabilizando los precios de los activos
• La presión política sobre la administración Trump se intensifica

El recorrido actual del mercado laboral merece un monitoreo cercano. Con el desempleo juvenil ya en 8% y una debilitación más amplia en los datos de inmigración, el camino hacia una tasa del 5% en la cifra global es más corto de lo que muchos creen.

05 La Amenaza Inmediata: Apreciación de Monedas en Asia Oriental

Más allá de la tasa de desempleo, Hartnett advierte de otro riesgo inminente: una rápida apreciación de las monedas en Asia Oriental. El yen cotiza cerca de 160 frente al dólar—cercano a su nivel más débil histórico—con el tipo de cambio yen-renminbi alcanzando su punto más bajo desde 1992.

Si el yen, won surcoreano o nuevo dólar taiwanés se fortalecen repentinamente—impulsados por subidas de tasas del Banco de Japón, flexibilización cuantitativa en EE. UU., tensiones geopolíticas o el desenlace de operaciones de carry trade—esto revertiría el sistema de reciclaje de flujos de capital de 1.2 billones de dólares que actualmente respalda los mercados globales. Este flujo de 1.2 billones anuales proviene de los superávits en cuenta corriente de Asia hacia activos en EE. UU., Europa y mercados emergentes. Una reversión constituiría una verdadera escasez de liquidez.

La señal de advertencia que Hartnett identifica combina dos indicadores: fortaleza del yen más aumento en el índice MOVE (volatilidad de bonos). Cuando aparece esta combinación, las señales de salida se vuelven críticas.

06 El Veredicto: Restringir el Entusiasmo Hasta que la Tasa de Desempleo en EE. UU. se Estabilice

El consenso del mercado en el primer trimestre de 2026 sigue siendo extraordinariamente optimista respecto a las operaciones de “prosperidad Trump”. Sin embargo, el marco de Hartnett enfatiza un enfoque disciplinado: mantener posiciones en acciones internacionales, oro y activos de recuperación económica, pero reducir la exposición si la tasa de desempleo en EE. UU. supera el 5% o si los indicadores principales sugieren que las presiones sobre el costo de vida no están disminuyendo de manera significativa.

Para los inversores, la implicación es clara: dejen de esperar señales perfectas. En cambio, establezcan posiciones en línea con el marco de Hartnett mientras la tesis siga intacta, pero diseñen estrategias de salida alrededor de dos desencadenantes innegociables—la tasa de desempleo y los movimientos de las monedas en Asia Oriental. Una vez que cualquiera de estos umbrales se rompa, el mercado alcista del “Nuevo Orden Mundial” podría enfrentar su prueba más seria.