#JapanBondMarketSell-Off

La reciente venta en el mercado de bonos del gobierno japonés (JGB) es la "alondra" de las finanzas globales. Los rendimientos a 30 y 40 años se dispararon más de 25 puntos básicos, (incluyendo que el de 40 años alcanzó un récord del 4.2%), esta variación fue provocada por un plan de expansión fiscal a gran escala propuesto por la primera ministra Sanae Takaichi, que incluye exenciones del impuesto a los alimentos y aumento del gasto.
El impacto de esta medida no se limita a Japón; tiene efectos directos y estructurales en las tasas de interés y en los activos de riesgo a nivel mundial.
1. Impacto en las tasas de interés globales
Japón es el mayor acreedor neto del mundo, con inversores que poseen billones de yenes en deuda exterior. La subida de los rendimientos internos ha cambiado el patrón de los flujos de capital globales:
Presión alcista sobre las tasas globales: con el aumento de los rendimientos de los JGB, los inversores institucionales japoneses(como las compañías de seguros de vida y los fondos de pensiones) ya no necesitan "buscar altos rendimientos" en bonos del Tesoro de EE. UU. o en Bunds europeos. Esta menor demanda ha llevado a que los rendimientos de los bonos a 30 años en EE. UU. suban aproximadamente entre 7 y 9 puntos básicos en sincronía.
“Efecto Truss”: Los analistas comparan esto con la crisis del “mini presupuesto” en el Reino Unido en 2022. Si el mercado pierde confianza en la solvencia fiscal de Japón(con una relación deuda/PIB cercana al 250%), se verá obligado a reevaluar rápidamente la prima de plazo. Actualmente, el mercado valora la deuda gubernamental "sin riesgo" con un riesgo de precio que requiere mayores rendimientos para compensar la inestabilidad fiscal.
Aumento en la correlación: Vemos una rara “subida en mercado bajista” en la curva global, donde los rendimientos a largo plazo suben más rápido que los a corto plazo, reflejando preocupaciones profundas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
2. Impacto en activos de riesgo(acciones y criptomonedas)
Cuando el “ancla” global—el entorno de bajos intereses en Japón(—cambia, se genera un ambiente de “refugio”:
Volatilidad en las acciones: sectores con altas valoraciones, especialmente los gigantes tecnológicos estadounidenses)Mag 7(, son muy sensibles a la subida de las tasas de descuento a largo plazo. Con el aumento de los rendimientos de los JGB, el índice S&P 500 se ve presionado de inmediato, reflejando el fin de la era de “liquidez barata en yenes”.
El fin de las operaciones de arbitraje: durante décadas, los inversores han tomado préstamos en yenes al 0% para comprar activos de alto rendimiento)“carry trade”(. Con el aumento de los rendimientos en Japón y la mayor volatilidad del yen, estas operaciones se ven forzadas a cerrar, provocando ventas forzadas desde monedas de mercados emergentes hasta bonos corporativos.
Activos alternativos: en esta caída de 2026, vemos un movimiento de fondos hacia el oro y la plata, ambos alcanzando nuevos máximos, en busca de un refugio de valor “duro”, alejándose de la deuda soberana. Bitcoin y las criptomonedas inicialmente también sufrieron fuertes correcciones, como activos de riesgo con alta beta en periodos de contracción de liquidez.
3. Dilema de política
El Banco de Japón (BoJ) se encuentra en una situación de “dilema”:
Si interviene para limitar los rendimientos, podría debilitar aún más el yen), que ya está en su nivel más bajo en 40 años(, lo que impulsaría la inflación interna.
Si no interviene, el costo de intereses de la deuda de 1.15 billones de yenes puede escalar en espiral, potencialmente desencadenando una crisis fiscal sistémica.
Resumen de efectos globales
Caída en los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU./📉Aumento en los rendimientos: menor compra por parte de inversores institucionales japoneses.
Caída en las bolsas globales📉: tasas de descuento más altas; sentimiento de “refugio”.
Volatilidad/debilidad del yen📉: inestabilidad fiscal que supera los beneficios de la subida de los rendimientos.
Subida del oro📈: en busca de seguridad frente al riesgo de deuda soberana.
Tanto el contexto histórico de los rendimientos de los JGB como los mecanismos específicos del mercado de criptomonedas ofrecen perspectivas clave para entender por qué esta volatilidad es tan peligrosa. Desglosemos ambos, ya que se influyen mutuamente en la caída del mercado de 2026.
1. Rendimientos de los JGB y la “zona de peligro” histórica
Las rupturas psicológicas y estructurales que presenciamos en enero de 2026 son sin precedentes en la historia financiera moderna de Japón.
Rendimiento a 40 años del JGB 4.21%~2.50% )máximo de 2007(, el nivel más alto desde su emisión. Rompe la narrativa de “refugio seguro”.
Rendimiento a 30 años del JGB 3.85%~2.00% )promedio de la década de 2010(, reflejando preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo bajo el plan de Takaichi.
Rendimiento a 10 años del JGB 2.34%~2.27% )máximo de 1999(, el nivel más alto de este siglo; rompe el ancla global de “tasas cero”.
Lógica de la “zona de peligro”: durante décadas, la sostenibilidad de la deuda japonesa dependió de tasas cercanas a cero. Con una tasa base del 2.3%, el costo de pagar la deuda japonesa)aproximadamente el 250% del PIB(, comienza a consumir la mayor parte de los impuestos, forzando al gobierno a imprimir más dinero)inflación( o a colapsar en gastos. Esto es lo que actualmente el mercado está valorando como la “espiral fiscal”.
2. Análisis profundo: carry trade en yenes y criptomonedas
Las criptomonedas sirven como la vía de salida de “alta beta” del carry trade en yenes. Debido a la liquidez de Bitcoin y su comercio 24/7, suelen ser las primeras en venderse cuando los traders enfrentan llamadas de margen adicionales.
Razones de la caída de las criptomonedas:
Tensión de liquidez: los especuladores han tomado prestados yenes al 0.75%)tasa del Banco de Japón( durante mucho tiempo para apalancar compras de Bitcoin o Solana. Con el aumento de los rendimientos de los JGB, la apreciación del yen o su volatilidad excesiva dificultan que funcione como moneda de préstamo “barata”. Los traders se ven forzados a vender Bitcoin para pagar los préstamos en yenes.
Reflujo de capital: los inversores minoristas japoneses—uno de los más activos en criptomonedas a nivel mundial—comienzan a mover fondos de regreso a los “sin riesgo” JGBs que ofrecen más del 4% de rendimiento. Para los inversores japoneses, garantizar un rendimiento del 4% en yenes es más atractivo que la volatilidad de Bitcoin a 90,000 dólares.
Correlación con las acciones tecnológicas: como se mencionó, la subida de los rendimientos ha colapsado a Nasdaq. La correlación entre Bitcoin y el Nasdaq 100 se disparó a 0.85 este mes, lo que indica que caen en sincronía con los gigantes tecnológicos, a medida que suben las tasas de descuento globales.
Soporte de “9万”
Bitcoin cayó recientemente por debajo de 91,000 dólares, considerado por muchos como un nivel psicológico. Si los rendimientos a 40 años del JGB alcanzan el 4.5%, los analistas temen un efecto en cascada, donde las liquidaciones forzadas podrían llevar a Bitcoin a 80,000 dólares, agotando la liquidez.
Resumen: reevaluación global
Estamos pasando de la era de “rendimientos desesperados”)donde la gente compra criptomonedas porque los bonos no valen nada( a la era de “competencia en rendimientos”)donde los bonos gubernamentales realmente compiten por capital con los activos de riesgo(.