El Banco de Japón mantiene las tasas de interés sin cambios, mientras el mercado alerta sobre la crisis de liquidez global subyacente

La decisión del Banco de Japón en la reunión de política monetaria del 23 de enero, con una votación de 8 a 1, de mantener las tasas a corto plazo en 0.75%, con solo un miembro del comité proponiendo un aumento a 1.0%. Detrás de esta aparente calma, se esconden las dificultades políticas del banco central y profundas preocupaciones del mercado. Con los rendimientos de los bonos japoneses alcanzando máximos en 27 años, la depreciación continua del yen y el riesgo de contracción de la liquidez global, las declaraciones posteriores del gobernador Ueda y otros determinarán la dirección del yen y de los activos globales.

La doble dificultad del banco central

Consideraciones políticas que superan las necesidades económicas

El Banco de Japón optó por mantener las tasas sin cambios, aparentemente por preocupaciones sobre la política fiscal, la inflación y la geopolítica, pero en realidad la lógica subyacente es la presión política. Las elecciones anticipadas del 8 de febrero obligan al banco a ser cauteloso. Anteriormente, la ministra de Economía, Sanae Takaichi, prometió reducir el impuesto al consumo, lo que provocó turbulencias en el mercado de bonos japoneses; claramente, el banco central no quiere provocar más reacciones políticas antes de las elecciones.

Sin embargo, esta postura de “esperar y ver” en sí misma envía una señal. El mercado está en alerta máxima ante cualquier señal hawkish del banco, porque si el banco indica una inclinación a subir aún más las tasas, impactará directamente en un mercado de bonos ya frágil y en el tipo de cambio del yen.

Por qué el mercado es sensible a las señales hawkish

Según los datos más recientes, el rendimiento de los bonos a 30 años en Japón ha subido hasta 3.91%, alcanzando un máximo en 27 años. Detrás de esta cifra, hay una profunda preocupación por la sostenibilidad de la deuda japonesa. Los analistas advierten que si las tasas de interés en Japón siguen subiendo hasta el 5%, todos los ingresos fiscales deberán destinarse al pago de la deuda, entrando en un ciclo vicioso de endeudamiento.

En este contexto, cualquier señal de aumento de tasas puede desencadenar pánico en el mercado. Algunos expertos advierten que si el gobernador Ueda no expresa claramente su determinación de subir más las tasas, el yen podría enfrentar una nueva presión a la baja. Esto crea una paradoja: subir las tasas agravaría la crisis de deuda, pero no subirlas seguiría presionando al yen a la baja.

Variables clave para la dirección del yen

La verdadera dificultad actual del mercado es:

• La depreciación del yen, que amenaza la estabilidad de las operaciones de arbitraje globales, dado que el yen es una fuente clave de liquidez mundial.
• Japón fue un gran comprador de bonos estadounidenses, pero con las tasas internas en aumento, este soporte se está erosionando.
• La expectativa de contracción de la liquidez global ya se ha extendido al mercado de criptomonedas, con Bitcoin cayendo por debajo de 91,000 dólares en algún momento.

Reacción en cadena global

Las decisiones de política del Banco de Japón ya trascienden el ámbito doméstico. Informes indican que el pánico en el mercado de bonos japoneses se ha extendido al mercado de criptomonedas. El director de estrategia de materias primas de Saxo Bank señala que, como uno de los soportes más confiables de liquidez global, el aumento sostenido en los rendimientos de los bonos japoneses indica que este soporte se está debilitando, lo que llevará a una contracción de la liquidez mundial.

Este cambio, combinado con amenazas arancelarias de Trump y otros factores, está intensificando la aversión al riesgo en los mercados. El oro ha alcanzado un máximo histórico superando los 4800 dólares, y el flujo de fondos hacia los mercados financieros tradicionales está cambiando.

Puntos clave para seguir

Las declaraciones del gobernador Ueda serán decisivas para la dirección a corto plazo del yen. El mercado apuesta a que:

• ¿El banco central insinuará en su discurso la posibilidad de subir más las tasas?
• ¿Cuál será su postura respecto a la depreciación del yen?
• ¿Mostrará preocupación por el aumento en los rendimientos de los bonos?

Si el banco central emite una señal hawkish clara, el yen tendrá soporte, pero esto también implicará una mayor contracción de la liquidez global. Por otro lado, si mantiene una postura ambigua, la presión a la baja sobre el yen continuará acumulándose, aunque la liquidez global no sufrirá un impacto mayor por ahora.

Resumen

La decisión del Banco de Japón de mantener las tasas refleja la difícil balanza entre presiones políticas y realidades económicas. No es una decisión sencilla, sino un punto de inflexión clave para el panorama de la liquidez global. Las declaraciones posteriores del gobernador Ueda determinarán si el yen seguirá depreciándose y, en consecuencia, influirán en la dirección de la asignación de activos a nivel mundial.

Para los participantes del mercado, lo esencial es: prestar atención a las palabras del banco central sobre el yen y las tasas, ya que esto afectará directamente las expectativas de liquidez global. Cada declaración del Banco de Japón puede desencadenar reacciones en cadena, desde bonos hasta criptomonedas. El mercado ya está en una fase de alta sensibilidad, por lo que cualquier cambio en las señales políticas merece una vigilancia estrecha.