Los operadores de bonos están a punto de enfrentarse a la realidad después de atravesar los agitadores mercados de esta semana. La cuestión es: los diferenciales de rendimiento de la deuda corporativa de grado de inversión de EE. UU. acaban de alcanzar sus niveles más ajustados en aproximadamente 30 años. Eso no es ruido de fondo, es una señal de advertencia. Cuando las primas de crédito se comprimen de esta manera, generalmente significa que los inversores están valorando demasiado optimismo sobre el futuro. La historia muestra que estos diferenciales comprimidos no permanecen mucho tiempo. La reversión puede ser brutal. Así que, aunque todos celebraron haber superado la volatilidad sin heridas importantes, la verdadera prueba está por venir. Los diferenciales más ajustados dejan casi cero margen de error cuando cambia el sentimiento. Cualquier señal de estrés económico, decepciones en beneficios o sorpresas en la política de la Fed podría desencadenar una reevaluación rápida. Los mercados de crédito están diciendo esencialmente que estamos viviendo con confianza prestada en este momento.