La confianza en el dólar colapsa, ¿el renminbi debe representar el 10% de las reservas mundiales? ¿Por qué UBS de repente ve con buenos ojos?

La última declaración de UBS Asset Management ha generado atención: si la incertidumbre en las políticas de EE. UU. aumenta y la presión en el mercado de bonos estadounidenses se intensifica, la proporción del renminbi en las reservas de divisas de los bancos centrales mundiales podría aumentar a aproximadamente el 10% a medio plazo. Detrás de esta predicción, se refleja un juicio sobre los profundos cambios que están ocurriendo en el panorama financiero global.

¿Por qué puede duplicarse la proporción de reservas en renminbi?

El director de estrategia de mercados soberanos globales de UBS, Massimiliano Castelli, ofrece una lógica muy sencilla: los inversores están cada vez más preocupados por las políticas de EE. UU., lo que impulsa la necesidad de diversificación en sus carteras. En otras palabras, cuando el dólar deja de ser el único “refugio seguro”, la atracción del renminbi como moneda de reserva alternativa aumentará.

¿Cuáles son las condiciones desencadenantes?

Según el análisis de UBS, este cambio requiere que varias condiciones ocurran simultáneamente:

• Aumento de la presión en el mercado de bonos estadounidenses
• Intensificación de la intervención política contra la Reserva Federal
• Deterioro de la credibilidad general de EE. UU.

Estas condiciones no son hipótesis, sino realidades en curso. Según las últimas noticias, la Corte Suprema de EE. UU. está revisando el caso Trump contra el director de la Reserva Federal, Jerome Powell, que involucra si el presidente puede destituir libremente a los funcionarios de la Fed. UBS ya ha advertido que, si la Casa Blanca gana el caso, esto podría sentar un precedente para eludir la ley y destituir a los funcionarios de la Fed, lo que socavaría directamente la independencia de la Reserva Federal y, en consecuencia, la confianza global en el dólar.

La expectativa de un dólar débil ya es un consenso

No solo UBS está preocupado. Morgan Stanley, UBS y otros bancos de inversión de primer nivel ya predicen que, a medida que la Reserva Federal entre en un ciclo de reducción de tasas, el dólar podría seguir debilitándose o incluso depreciarse significativamente en el próximo año. Detrás de estas expectativas están la reducción de las ventajas en los diferenciales de tasas, la alta presión por déficits fiscales y cambios sutiles en la confianza en los activos denominados en dólares.

El récord histórico en oro y plata refleja de manera más clara estos cambios. Cuando los inversores pierden confianza en el dólar, naturalmente se vuelcan hacia activos tradicionales de refugio, y en consecuencia, hacia otras monedas de reserva.

¿Qué significa esto?

Un aumento de la proporción del renminbi hasta el 10% puede parecer un cambio menor, pero en realidad representa una señal importante de transformación.

La reconfiguración del panorama de reservas globales

Durante mucho tiempo, el dólar ha tenido una posición dominante en las reservas de divisas mundiales. La subida del renminbi refleja que los bancos centrales están conscientemente reduciendo su dependencia de una sola moneda. Esto no solo es una apuesta optimista por el renminbi, sino también una forma de “desdolarización suave” de la hegemonía del dólar.

Cambio en el comportamiento de los inversores

UBS enfatiza que la fuerza motriz de este cambio es “el aumento de la diversificación de las carteras por parte de los inversores ante la creciente preocupación por las políticas de EE. UU.” Esto indica que la diversificación de reservas ya no es una opción, sino una necesidad.

Posibles evoluciones futuras

Si la independencia de la Reserva Federal realmente se ve amenazada por la intervención política, este proceso podría acelerarse. La incertidumbre política en EE. UU. ya está impulsando la demanda de activos de refugio, como oro, plata y otros activos alternativos, que están recibiendo flujos de fondos.

En este contexto, el fortalecimiento del papel del renminbi como una de las principales monedas de reserva es casi inevitable. Pero también significa que el sistema financiero global está experimentando una redistribución profunda de la confianza, más allá de un simple ajuste en las proporciones monetarias.

Cabe destacar que este cambio también está impulsando el surgimiento de soluciones alternativas como las stablecoins en DeFi. Cuando el sistema de monedas de reserva tradicionales se cuestiona, las soluciones financieras descentralizadas están ganando más atención.

Resumen

La predicción de UBS de que la proporción del renminbi en las reservas subirá al 10% no es una opinión aislada, sino una descripción precisa de la reconfiguración del panorama financiero global en curso. La pérdida de confianza en el dólar no es repentina, sino el resultado de una acumulación a largo plazo de presión en los bonos, riesgos políticos y preocupaciones sobre las políticas estadounidenses.

El cambio clave radica en que es pasivo, forzado y no una elección activa. Cuando el dólar deja de ofrecer la promesa de “seguridad absoluta”, la diversificación de reservas se vuelve una decisión racional. La elevación del renminbi al 10% quizás sea solo el comienzo de este proceso, no su fin. La reconfiguración del sistema financiero global acaba de comenzar.