La hoja de ruta de inversión 2026 del All-In Podcast: David Sacks lidera el caso alcista para el auge de las IPO y los gigantes tecnológicos

El último episodio del All-In Podcast, presentado por cuatro destacados capitalistas de riesgo y emprendedores tecnológicos, revela una tesis de inversión sorprendentemente coherente pero matizada para 2026. David Sacks, cofundador de Craft Ventures y asesor cercano de Elon Musk, ha emergido como una de las voces más optimistas sobre las perspectivas económicas estadounidenses, impulsado por lo que él denomina el “Boom de Trump”. Junto a Jason Calacanis (, inversor en Uber y Robinhood, Chamath Palihapitiya ), fundador de Social Capital(, y David Friedberg ), fundador de The Production Board(, Sacks ha delineado un marco detallado para navegar las oportunidades y riesgos de inversión más significativos en 2026.

La fuga de capitales de California: La )migración de billones de capital que Predijo Sacks

Un tema unificador en el episodio se centra en el impuesto a la riqueza propuesto por California y sus consecuencias económicas en cascada. Sacks se ha vuelto cada vez más vocal sobre las desventajas competitivas del estado, habiendo recientemente trasladado su residencia a Austin y establecido allí la nueva sede de Craft Ventures. Según el análisis del grupo, el posible impuesto a la riqueza del 5% sobre activos que superen ciertos umbrales podría desencadenar una migración masiva de capital y talento sin precedentes en escala. Chamath estima que aproximadamente la mitad de la riqueza gravable proyectada de California—unos $500 billones en patrimonio neto combinado entre emprendedores tecnológicos—está ahora en riesgo de emigrar. Incluso si el impuesto a la riqueza no logra aprobarse en la medida de 2026, la mera probabilidad de su adopción $500 estimada en un 40-45% por el mercado de predicciones Polymarket( ya ha comenzado a afectar la formación de empresas y la retención de talento en todo el estado.

Sacks ha expresado una preocupación particular respecto a la estructura retroactiva del impuesto: los emprendedores que poseen acciones ilíquidas en sus empresas podrían enfrentarse a la bancarrota si se ven obligados a pagar impuestos anuales del 5% sobre ganancias no realizadas. La cláusula de “derechos de voto super” de la propuesta presenta un escenario aún más siniestro, en el que fundadores como Larry Page y Sergey Brin de Google podrían enfrentarse a tasas efectivas de impuestos del 25-50% en lugar del 5% declarado, calculadas sobre valoraciones infladas vinculadas a múltiplos de control de voto. Este mecanismo ha acelerado las salidas entre los líderes tecnológicos más ricos del estado hacia jurisdicciones con impuestos más bajos.

El auge de las IPO: Por qué Sacks cree que 2026 será un punto de inflexión

Sacks ha emergido como el defensor más enérgico de un inminente renacimiento de las IPO en 2026. Argumenta que el cambio de la última década hacia financiamiento privado, rondas mega y inversores en etapas tardías favorables a los fundadores ha creado una acumulación masiva de empresas maduras desesperadas por liquidez. La confluencia de tres factores—mejoras en el sentimiento económico bajo la administración Trump, recortes en las tasas de interés anticipados )75-100 puntos básicos para mediados de 2026(, y la disposición de los ejecutivos a adoptar los mercados públicos—desencadenará lo que Sacks describe como una “reversión masiva” de la tendencia de empresas privadas.

Empresas como SpaceX, OpenAI, Anthropic, Stripe y Anduril representan posibles candidatas a IPO con un valor de mercado agregado que alcanza billones. Sacks sostiene que las recientes acciones regulatorias que favorecen las fusiones y adquisiciones )lo que él llama “hacer que las fusiones y adquisiciones vuelvan a ser grandiosas”( y la necesidad de capital institucional para financiar infraestructura de IA obligarán a los fundadores a actuar. Como mínimo, dos de los mega-unicornios presentarán prospectos en 2026, creando un efecto de demostración que se propagará a startups respaldadas por capital de riesgo y acelerará toda la cadena de IPO.

Vientos económicos favorables: Sacks sobre el crecimiento del PIB y la narrativa de la “Prosperidad de Trump”

El panorama económico más amplio que respalda la postura optimista de Sacks se basa en indicadores macroeconómicos extraordinarios. La previsión revisada del crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2025 por parte de la Reserva Federal de Atlanta del 5.4% supera la mayoría de las expectativas convencionales y valida la visión de larga data de Sacks de que la capacidad económica estadounidense sigue siendo ampliamente subestimada. Señala cinco factores que convergen para impulsar lo que él llama la “Prosperidad de Trump”:

1. Normalización de la inflación: La inflación subyacente )2.6%( y la inflación general )2.7%( han caído drásticamente, reduciendo la urgencia de una política monetaria restrictiva.

2. Fuerza del mercado laboral con aumento de salarios reales: Los datos de nóminas no agrícolas, ajustados por resets migratorios, muestran un crecimiento rápido de ingresos entre las cohortes de bajos ingresos—una reversión de la estancación salarial de la década anterior.

3. Ganancias de productividad por adopción de IA: Las inversiones en software empresarial y automatización están generando mejoras medibles en eficiencia en diversos sectores.

4. Estímulo fiscal por política tributaria: Las nuevas deducciones estándar, deducciones ampliadas por propinas y exenciones en pagos de horas extras generarán reembolsos fiscales sustanciales en abril de 2026, poniendo dinero directamente en manos de los consumidores.

5. Alivio en las tasas de interés: Con la inflación controlada, la Reserva Federal podrá recortar tasas, reduciendo los costos de endeudamiento para hipotecas, préstamos de automóviles y créditos al consumo.

Chamath amplía el análisis, proyectando que el crecimiento del PIB podría alcanzar el 6% si todos los factores se alinean—un nivel que rara vez alcanzan las democracias desarrolladas y que, históricamente, solo se ha visto en China durante períodos de planificación central coordinada. La previsión más conservadora de Friedberg, del 4.6%, representa un escenario de límite inferior, pero aún indica un crecimiento fuerte.

Cobre: El caso alcista de las materias primas y los ganadores de la transición energética

Mientras Sacks favorece los mercados de acciones y plataformas de trading especulativo, Chamath ha articulado una tesis convincente sobre las materias primas centrada en el cobre. Reconociendo que el unilateralismo geopolítico y el relocalización de las cadenas de suministro definirán el panorama de 2026, destaca el papel del cobre como infraestructura habilitadora para la electrificación, la construcción de centros de datos y la modernización de la defensa. Chamath argumenta que, a las tasas actuales de extracción, en 2040 surgirá un déficit global de cobre del 70%, un déficit que no podrá cubrirse rápidamente mediante inversiones mineras convencionales.

Esta insuficiencia estructural se acelerará durante el período 2026, creando riesgos de dislocación para cualquier economía dependiente de cobre refinado importado. Una “cesta” de metales críticos—cobre, litio, níquel y tierras raras—representa la cobertura más directa contra la incertidumbre geopolítica y los cambios en la política industrial que se esperan durante el segundo mandato de Trump.

SaaS empresarial enfrenta su ajuste: por qué los modelos de software heredados se erosionarán

Chamath ha identificado a SaaS empresarial como la principal víctima de negocio en 2026. El sector, valorado en 3-4 billones de dólares en ingresos incrementales anuales, ha mantenido márgenes altos históricamente mediante contratos de “mantenimiento” )mantenimiento de sistemas heredados( y servicios de “migración” )transición entre plataformas(. Sin embargo, la inteligencia artificial y la infraestructura en la nube mejorada están haciendo que ambos flujos de ingresos sean estructuralmente desafiados. Las empresas automatizarán cada vez más tareas de mantenimiento y migrarán aplicaciones con costos mínimos de servicios profesionales, colapsando los ingresos por cliente.

Los líderes en SaaS cotizados en bolsa—ServiceNow, Workday, DocuSign—ya han experimentado compresión en sus precios de acciones a medida que se desarrolla esta tesis. Chamath predice un deterioro adicional a medida que las empresas reconozcan que las herramientas de generación y migración de código asistidas por IA eliminan la justificación económica para los márgenes premium tradicionales en licencias SaaS. Esto representa un desafío fundamental a la suposición de que las empresas SaaS capturarán perpetuamente márgenes operativos del 30-40%.

Amazon y la singularidad corporativa: la primera gran prueba de la automatización

Calacanis sostiene que Amazon será la primera “singularidad corporativa”—una empresa donde la contribución de beneficios robóticos supera la contribución laboral humana. La división de vehículos autónomos Zoox, junto con su automatización avanzada en almacenes y su red de logística en el mismo día en ciudades como Austin, demuestran el compromiso de Amazon con la sustitución de empleados a gran escala. A medida que los costos de la robótica disminuyen y la sofisticación aumenta, la ventaja competitiva de la compañía se ampliará, asegurando un apalancamiento operativo persistente y flujos de caja libres en expansión incluso si el crecimiento de los ingresos se desacelera.

Polymarket y los mercados de predicción: la nueva infraestructura de información

Friedberg ha seleccionado a Polymarket, una plataforma descentralizada de mercados de predicción, como su apuesta de mayor convicción para 2026. Su tesis se basa en la evolución de la plataforma de una curiosidad de nicho a un motor genuino de noticias y conocimientos. Tras su asociación con la Bolsa de Nueva York y las integraciones esperadas con Robinhood, Coinbase y Nasdaq, Polymarket trascenderá su papel actual como un espacio especulativo y se convertirá en un estándar institucional para la previsión colaborativa. Los efectos de red de la plataforma acelerarán su adopción, desplazando a los medios tradicionales y a los proveedores de noticias financieras.

Divergencia en el rendimiento de activos: ganadores y perdedores en el marco de Sacks

Sacks ha construido una jerarquía de rendimiento de activos para 2026 basada en su tesis de la “Prosperidad de Trump”:

Mejores rendimientos:

• Superciclo del sector tecnológico: impulsado por la expansión de infraestructura de IA, crecimiento en fabricación de chips y renovado financiamiento de capital de riesgo.
• Plataformas especulativas y de apuestas: Robinhood, Coinbase, PrizePicks y mercados de predicción verán flujos a medida que el gasto discrecional de los consumidores aumente y el exceso de efectivo fomente la participación minorista.
• Cestas de metales críticos: cobre y commodities complementarios superarán al mercado a medida que la demanda de electrificación se acelere.
• Polymarket y mercados de predicción: como se describió anteriormente, los efectos de red y la adopción institucional impulsarán un crecimiento explosivo.

Peores rendimientos:

• Bienes raíces de lujo en California: la especulación sobre el impuesto a la riqueza ya ha suprimido la demanda, y una medida de votación exitosa desencadenaría ventas de pánico.
• Petróleo y hidrocarburos: Chamath proyecta que los precios caerán hacia )por barril a medida que la electrificación se acelere de forma irreversible. Independientemente de las políticas climáticas, el cambio estructural hacia la reducción del uso de combustibles fósiles para transporte y generación eléctrica ya es demasiado avanzado para revertir.
• Acciones de medios tradicionales: Netflix, en particular, enfrenta una degradación en su biblioteca de contenidos a medida que los creadores huyen del modelo de “coste más 10%”, mientras que los broadcasters heredados enfrentan desafíos por parte de creadores independientes y periodismo ciudadano.
• Dólar estadounidense: La expansión de la deuda nacional, posibles aumentos en el presupuesto militar y la diversificación offshore presionarán la posición de reserva del dólar.

Las apuestas contrarias: SpaceX, criptografía de bancos centrales y la recalibración geopolítica

Chamath ha avanzado dos predicciones contrarias particularmente audaces para 2026:

Primero, SpaceX se fusionará con Tesla en lugar de buscar una IPO independiente. Elon Musk consolidará sus dos activos más valiosos en una estructura de participación única, consolidando su control y simplificando la gobernanza. Aunque poco convencional, esta opción se alinea con la preferencia histórica de Musk por un control corporativo unificado.

Segundo, y quizás más importante para los inversores en criptomonedas, los bancos centrales abandonarán el oro y Bitcoin como activos de reserva y en su lugar construirán un nuevo “paradigma de cripto controlado”. Para mantener la independencia monetaria soberana frente a amenazas de computación cuántica $45 que surgirán en 5-10 años( y la vigilancia extranjera, los bancos centrales exigirán monedas digitales propietarias resistentes a la computación cuántica, completamente privadas y no interoperables con los sistemas de otros países. Esto representa un cambio estructural positivo para la infraestructura de criptomonedas reguladas y los proveedores de servicios de custodia, aunque los activos específicos elegidos probablemente excluyan a Bitcoin y Ethereum en favor de las monedas digitales de bancos centrales )CBDCs(.

IA y empleo: la refutación de la paradoja de Jevons de Sacks

Sacks ha replanteado el debate sobre empleo en IA desde la perspectiva de la paradoja de Jevons—cuando el costo de un recurso disminuye, la demanda agregada por él en realidad aumenta a medida que emergen nuevos casos de uso. Aplicado a la IA, esto sugiere que las reducciones en el costo de generación de código acelerarán el desarrollo de software, requiriendo más ingenieros en lugar de menos. De manera similar, las reducciones en el costo de escaneos radiológicos harán que la imaginería sea ubicua, necesitando más radiólogos para interpretar resultados generados por IA. El mercado laboral de trabajadores del conocimiento en su conjunto se expandirá, no se contraerá, haciendo que la narrativa predominante de “desempleo por IA” sea fundamentalmente incorrecta.

Esto contrasta marcadamente con la observación de Calacanis de que los recién graduados enfrentan oportunidades de entrada comprimidas a medida que las empresas automatizan tareas repetitivas, aunque ambas visiones pueden coexistir en un mercado laboral bifurcado donde los roles junior disminuyen y los puestos analíticos senior aumentan.

Geopolítica y el fin del neoconservadurismo

Sacks ha cuestionado la caracterización de la política exterior de Trump como neoconservadora, argumentando que en cambio representa un paradigma novedoso de “dominancia hemisférica” fundamentalmente distinto de las ocupaciones indefinidas y la construcción de nación de los 2000s. La operación en Venezuela ejemplificó este enfoque: una intervención de tres horas ejecutada con precisión, sin bajas estadounidenses y sin agenda de cambio de régimen—en su lugar, cooperación con las autoridades existentes. Esto contrasta claramente con los compromisos militares de varios años y miles de millones de dólares de las eras de Irak y Afganistán.

Friedberg ha contrarrestado con su propia predicción de que el colapso del régimen de Irán, paradójicamente, desestabilizará aún más Oriente Medio, ya que Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita y Qatar competirán por la influencia regional vacante por Irán. La creencia convencional de que la inestabilidad iraní perjudica la paz regional se invertirá en 2026.

Ganadores y perdedores políticos: el realineamiento de 2026

Sacks identifica al centrismo demócrata como el perdedor político de 2026. A medida que la ideología socialista gana impulso entre los votantes base demócratas )especialmente los jóvenes(, el rediseño de distritos garantiza que los moderados en incumbencia enfrenten desafíos primarios solo desde la izquierda, forzando un desplazamiento ideológico hacia la izquierda. Por otro lado, el “Boom de Trump”—impulsado por mejoras económicas tangibles en inflación, crecimiento del PIB, empleo y salarios reales—representa al principal ganador político, beneficiando no solo a los republicanos sino potencialmente fracturando la unidad demócrata.

Chamath pronostica que la Doctrina Monroe en sí misma se convertirá en una víctima del modelo de dominancia hemisférica del Trumpismo. Los historiadores verán retrospectivamente la política exterior de Trump como un rompimiento limpio con el multilateralismo posterior a la Segunda Guerra Mundial, reemplazándolo por una intervención transaccional y específica en temas como cárteles de drogas, control migratorio y seguridad de activos vitales.

Conclusión: una tesis de inversión optimista pero fragmentada para 2026

Las perspectivas de inversión para 2026 del All-In Podcast reflejan una alta convicción en varios temas clave: recuperación del mercado de IPO, políticas económicas de la administración Trump, ganancias de productividad impulsadas por IA y superciclos de materias primas )especialmente cobre(. El papel de David Sacks como la voz más coherente de la “Prosperidad de Trump” y el optimismo en los mercados de acciones lo han establecido como un referente clave para los inversores que navegan el año venidero. Mientras tanto, la tesis alcista de Chamath sobre las materias primas y sus predicciones de cambios en el paradigma de criptomonedas de los bancos centrales representan las posiciones más heterodoxas del grupo. En conjunto, su análisis sugiere un 2026 caracterizado por una significativa reallocación de capital alejándose de activos heredados )petróleo, SaaS, medios tradicionales, bienes raíces en California( y hacia plataformas de trading especulativo, infraestructura de IA, materias primas y empresas en etapa de IPO. Aunque ninguna predicción está exenta de errores, la combinación de vientos macroeconómicos favorables, cambios en políticas y aceleración tecnológica brinda un respaldo sustancial a la postura optimista del grupo sobre la innovación y los mercados de capital en Estados Unidos.