Estrategias de Mariposa Maestra: Una Guía Completa para el Comercio de Opciones Multi-Strike

El comercio de opciones ofrece a los traders flexibilidad a través de numerosas estrategias adaptadas a diferentes condiciones del mercado. Entre los enfoques más versátiles se encuentra el spread de mariposa, una estrategia sofisticada que combina elementos de movimientos alcistas y bajistas dentro de un marco estructurado.

¿Qué hace que los spreads de mariposa sean únicos?

Un spread de mariposa opera bajo un principio central: obtener beneficios con movimientos mínimos de precio. Esta estrategia utiliza cuatro contratos de opciones con fechas de vencimiento idénticas pero con tres precios de ejercicio distintos. El elemento estructural clave es la simetría: los precios de ejercicio superior e inferior mantienen una distancia en dólares igual respecto al precio de ejercicio central. Por ejemplo, si la opción at-the-money está en $100, los precios de ejercicio exteriores podrían estar en $90 y $110, manteniendo cada uno un $10 espacio del medio.

La belleza de este enfoque radica en su previsibilidad. A diferencia de las estrategias direccionales que requieren movimientos grandes, los spreads de mariposa prosperan cuando el activo subyacente se mantiene relativamente estable. Los traders pueden construir estas posiciones usando llamadas o puts, dependiendo de la perspectiva del mercado y la preferencia.

Comprendiendo el marco de riesgo-recompensa

Cada spread de mariposa opera dentro de parámetros fijos. Al iniciar una posición, los traders conocen de inmediato su ganancia potencial máxima y su pérdida máxima posible. Esta característica de riesgo definido hace que la gestión del tamaño de la posición y del riesgo sea sencilla—una ventaja significativa para los traders disciplinados.

La estrategia genera ya sea un débito neto (que requiere efectivo por adelantado) o un crédito neto (que genera ingresos inmediatos) dependiendo de la estructura específica de la mariposa que elijas. Esta flexibilidad permite a los traders decidir en función del capital de la cuenta y la preferencia.

Las cinco estructuras principales de mariposa

Spread de mariposa con llamada larga (Long Call Butterfly Spread)

Este enfoque implica comprar una llamada en el dinero en un precio de ejercicio inferior, vender dos llamadas en el dinero, y comprar una llamada fuera del dinero en un precio de ejercicio superior. La posición cuesta dinero por adelantado (débito neto). La ganancia óptima ocurre cuando el precio de la acción subyacente iguala el precio de ejercicio de las llamadas cortas en el vencimiento. La ganancia máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio más bajos y medios, menos comisiones. La exposición al riesgo coincide con el débito neto pagado inicialmente.

Spread de mariposa con llamada corta (Short Call Butterfly Spread)

La inversa de la versión con llamada larga, esta estrategia invierte cada posición: vender la llamada de menor precio de ejercicio, comprar dos en el medio, y vender la de mayor precio de ejercicio. Esto genera un crédito inmediato en tu cuenta. El potencial de ganancia es igual al crédito recibido menos comisiones, mientras que la pérdida máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio más bajos y medios, menos el crédito recaudado.

Spread de mariposa con put larga (Long Put Butterfly Spread)

Comprar un put de menor precio de ejercicio, vender dos puts de precio medio, y comprar un put de mayor precio. Como en la versión con llamada larga, esto requiere capital por adelantado (débito neto). La estrategia maximiza la ganancia cuando la acción se mantiene en el precio de ejercicio medio al vencimiento. La ganancia máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio más altos y medios, menos costos. El riesgo a la baja está limitado a la inversión inicial.

Spread de mariposa con put corta (Short Put Butterfly Spread)

Realizar movimientos opuestos: vender el put de menor precio de ejercicio, comprar dos puts de medio, y vender el de mayor precio. Esta estrategia que genera ingresos (crédito neto) obtiene la mayor ganancia cuando el precio se mantiene por encima del precio de ejercicio superior o por debajo del inferior. La ganancia máxima es el crédito menos comisiones, mientras que la pérdida máxima es la diferencia entre el centro y el menor precio de ejercicio, reducida por el crédito recibido.

Spread de mariposa de hierro (Iron Butterfly Spread)

Esta estrategia combina mariposas de put y call simultáneamente. Comprar un put fuera del dinero (precio de ejercicio inferior) y una call (precio de ejercicio superior), mientras se venden un put y una call en el dinero. La posición generalmente cuesta dinero por adelantado (débito neto). La ganancia máxima se realiza cuando el activo subyacente se mantiene entre los dos precios de ejercicio medios hasta el vencimiento. El potencial de beneficio es la diferencia entre los extremos y los precios medios, menos el débito inicial. El riesgo está limitado al débito neto pagado más comisiones.

Puntos de equilibrio y ventajas en el trading

Cada spread de mariposa tiene dos umbrales de equilibrio. El punto de equilibrio inferior se sitúa en el precio de ejercicio más bajo más comisiones. El superior en el precio de ejercicio más alto menos comisiones. Comprender estos puntos de referencia ayuda a los traders a anticipar qué resultados implican pérdidas frente a ganancias.

La ventaja estratégica surge cuando los traders anticipan correctamente entornos de baja volatilidad. Al concentrar las ganancias en un rango de precios estrecho y limitar las pérdidas a cantidades conocidas, los spreads de mariposa recompensan la precisión sin exigir una gran convicción direccional.

Cómo elegir tu estrategia de mariposa

La selección depende de tres factores: tu sesgo direccional (neutral, ligeramente alcista, o ligeramente bajista), el capital disponible y la preferencia por pagar por adelantado o por recibir crédito. Los spreads largos son adecuados para traders con capital limitado que aceptan pagar por protección. Los spreads cortos atraen a quienes están cómodos con riesgos definidos mayores a cambio de ingresos inmediatos. La mariposa de hierro equilibra ambos lados cuando esperas que el precio se mantenga centrado.

El trading exitoso de spreads de mariposa combina una selección cuidadosa de precios de ejercicio, una sincronización precisa en torno a zonas de soporte y resistencia esperadas, y disciplina en las reglas de salida de las posiciones. La naturaleza de riesgo definido de la estrategia la hace especialmente atractiva para traders que priorizan la preservación del capital junto con beneficios consistentes.