El futuro de los pagos con la transición a las stablecoins: registros de campo de 6 años

Este año, las stablecoins parecen estar en un punto de inflexión, integrándose de manera definitiva en la infraestructura financiera. Los cambios que han estado ocurriendo durante los últimos 6 años, que han sido invisibles en la superficie, ahora están emergiendo a la vista.

Desde que Facebook anunció su proyecto Libra en 2019, la actitud del sector financiero tradicional cambió radicalmente. Este evento no fue solo una noticia más, sino un punto de inflexión que hizo que las grandes instituciones financieras percibieran la tecnología blockchain como un “campo de batalla en el que no pueden evitar participar”. Raj Parekh, quien en ese momento dirigía el departamento de criptoactivos en Visa, fue testigo directo de la brecha que se estaba formando entre las finanzas tradicionales y el ecosistema cripto en medio de estos cambios.

Comenzando por los problemas fundamentales de los pagos

La perspectiva de Raj no era solo tecnológica, sino centrada en los problemas. Lo que descubrió en Visa fue simple: ¿por qué los pagos internacionales todavía enfrentan retrasos de T+1, T+2?

Si un banco cierra a las 5 p.m., las transacciones posteriores deben esperar hasta el día siguiente. Los fines de semana, el sistema de pagos se detiene por completo. Esta ineficiencia estructural impone costos de oportunidad enormes a los equipos financieros de las empresas. Ejemplos claros de esto son las plataformas de criptoactivos como Crypto.com, que deben convertir diariamente cripto en moneda fiduciaria y transferir fondos a Visa mediante SWIFT o ACH, con retrasos de al menos 2 días. Como resultado, las empresas deben mantener grandes depósitos en garantía en los bancos para cubrir estos retrasos. Esto es la verdadera naturaleza de la “pre-financiación” (pre-funding).

¿Y qué pasaría si pudiéramos pagar directamente con stablecoins como USDC? Raj y el equipo de Visa colaboraron con Anchorage Digital, un banco digital con licencia federal, para responder a esta pregunta. La primera prueba en Ethereum, donde USDC se transfirió en segundos desde una dirección de Crypto.com a la dirección de Anchorage de Visa, fue revolucionaria. Eso es pagos a la velocidad de internet.

Reconociendo la inmadurez de la capa de infraestructura

A través de su experiencia en Visa, Raj se dio cuenta de una limitación más fundamental: aunque la tecnología blockchain era excelente, la infraestructura para abstraerla a nivel del usuario común no era suficiente.

Cuando un usuario pasa la tarjeta en una cafetería, el proceso complejo que ocurre en segundo plano está completamente oculto. De manera similar, los pagos basados en blockchain deben funcionar sin que el usuario tenga que entender la complejidad de la cadena. La necesidad de un middleware que permita esa abstracción era apremiante.

Por eso Raj dejó Visa y fundó Portal. Su objetivo era simple: construir un sistema de pagos de código abierto que permitiera a cualquier fintech integrar fácilmente pagos con stablecoins mediante una sola API.

Pero a medida que avanzaba el negocio, surgieron nuevas limitaciones. Aunque soportaban varias blockchains como Solana, Polygon y Tron, el resultado siempre era el mismo: el ecosistema de Ethereum Virtual Machine (EVM) dominaba con fuerza, gracias a su efecto de red. Los desarrolladores trabajan en EVM, y la liquidez también se concentra allí. Paradójicamente, el ecosistema EVM es el más potente, pero también el más lento y costoso.

La pregunta clave era clara: ¿existe un sistema compatible con el estándar EVM que ofrezca confirmaciones en milisegundos y transacciones con finalización en tiempo de internet?

Estas inquietudes llevaron en julio de 2024 a la adquisición de Portal por parte de la Fundación Monad, y Raj asumió el liderazgo en la construcción del ecosistema de pagos en Monad.

Los verdaderos problemas que la blockchain debe resolver

La pregunta “¿por qué se necesita una nueva cadena?” ya está mal formulada. La verdadera cuestión es: “¿las cadenas existentes realmente resuelven los problemas clave de los pagos?”

Al preguntar a quienes gestionan grandes movimientos de fondos, se descubre que lo que más les interesa no es cuán novedosa o atractiva sea la historia de la cadena, sino:

¿Cuánto cuesta cada transacción? ¿La velocidad de confirmación satisface las necesidades comerciales? ¿Hay suficiente profundidad de liquidez entre diferentes canales de cambio de divisas?

La confirmación en milisegundos suena a un dato técnico, pero detrás hay capital real en movimiento. Si hay que esperar 15 minutos para una confirmación, el sistema es inviable comercialmente. Pero no basta con el rendimiento técnico. Todo el ecosistema de pagos —emisión de stablecoins, servicios de depósito y retiro, market makers, proveedores de liquidez— debe construirse en conjunto.

Entrando en la “Era del correo electrónico” de las monedas

Raj ve la situación actual como un momento especial en la historia de la moneda. Cuando apareció el correo electrónico, no solo era una herramienta para enviar cartas más rápido. Transformó fundamentalmente la forma en que la humanidad se comunica, permitiendo transmitir información a la velocidad de internet a cualquier parte del mundo.

Las stablecoins y blockchain funcionarán de la misma manera. Es la primera vez en la historia que podemos mover valor a la velocidad de internet. Aún no podemos imaginar completamente qué cambios desencadenará esto.

Podría ser la reconfiguración de las finanzas en las cadenas de suministro globales, o la eliminación de costos en transferencias internacionales. Pero el verdadero punto de inflexión llegará cuando esta tecnología se integre inconscientemente en todas las aplicaciones cotidianas, como YouTube o los smartphones. Cuando los usuarios no perciban la existencia de blockchain, pero disfruten de flujos de fondos a la velocidad de internet, ese será el momento en que realmente comenzamos.

La reestructuración del modelo de negocio de las stablecoins

A partir de julio de 2024, con regulaciones como la ley FIT21(Finish the Job Act) en EE.UU., la estructura de negocio de los emisores de stablecoins está cambiando radicalmente.

Los primeros emisores de stablecoins, como Tether y Circle, tenían un modelo simple: usaban los depósitos de los usuarios para comprar bonos del Tesoro de EE.UU., y toda la rentabilidad generada la retenían los emisores.

Pero nuevos proyectos como Paxos y M0 están cambiando las reglas del juego. Comienzan a transferir directamente a los usuarios y destinatarios los intereses generados por los activos subyacentes. Esto no es solo una redistribución de beneficios, sino la creación de un mecanismo completamente nuevo de emisión monetaria.

En las finanzas tradicionales, los intereses solo se generan cuando el dinero está depositado en un banco. Cuando se inicia una transferencia o pago, los fondos dejan de generar intereses. Pero las stablecoins rompen esa limitación. Los fondos siguen generando intereses en medio del flujo de pagos y transacciones de alta velocidad. Esto abre una posibilidad completamente nueva: “rendimiento en movimiento” (yield in motion).

Los equipos más avanzados planean incluso transferir el 100% de los beneficios de la gestión de activos subyacentes a los usuarios. ¿De dónde obtendrán esos beneficios? De los servicios de valor añadido construidos alrededor de las stablecoins: DeFi, pagos, gestión de activos, y otros ecosistemas que generan valor.

Nuevas posibilidades en las finanzas basadas en blockchain

La diferencia clave entre los bancos cripto y las fintech tradicionales de primera generación, como Nubank en Brasil o Chime en EE.UU., radica en esto:

Las fintech tradicionales se basaron en la infraestructura bancaria local, lo que limitaba su alcance a los usuarios de esa región. Solo podían atender a clientes locales.

Pero construir productos sobre stablecoins y blockchain cambia radicalmente el escenario. Es como desarrollar productos en la órbita de pagos globales. Es una situación sin precedentes en la historia financiera.

Esto trae una transformación disruptiva: ya no es necesario ser una fintech de un solo país. Desde el primer día, se puede construir un banco global dirigido a usuarios multinacionales y, en última instancia, a todo el mundo. Esa es la mayor innovación. En la historia de la tecnología financiera, pocas veces se ha visto un inicio tan global.

Nuevos fundadores y constructores están abriendo los ojos a esta posibilidad, y ahora pueden apuntar al mercado global desde la primera línea de código, sin barreras geográficas.

La era de los agentes de IA y las finanzas de alta frecuencia

En los próximos 3 a 5 años, la innovación más emocionante será la combinación de pagos con agentes de IA (Agentic Payments) y finanzas de alta frecuencia (High Frequency Finance).

En un hackathon reciente en San Francisco, donde se combinó IA y criptomonedas, surgieron ejemplos innovadores como proyectos que integran plataformas de delivery como DoorDash con pagos en blockchain.

Los agentes ya no están limitados por la velocidad humana. En sistemas de alto rendimiento, los agentes pueden mover fondos y completar transacciones a velocidades que la mente humana no puede seguir en tiempo real. Esto no es solo una cuestión de velocidad, sino un cambio fundamental en el flujo de trabajo: estamos pasando de “eficiencia humana” a “eficiencia algorítmica” y, en última instancia, a “eficiencia de agentes”.

Para soportar estos saltos de eficiencia en microsegundos, la capacidad de rendimiento de la blockchain subyacente debe ser muy potente. Al mismo tiempo, la estructura de cuentas también se está unificando. Antes, las cuentas de inversión y las de pago estaban separadas, pero ahora esa frontera se difumina. Empresas como Coinbase están implementando estrategias de “super apps” (todo en uno).

Desde una misma cuenta, se podrán gestionar depósitos, compras de cripto, inversiones en acciones, participación en mercados predictivos, y más. Esto permitirá mantener los datos y la liquidez del usuario firmemente integrados en la plataforma.

Por eso la infraestructura sigue siendo crucial. Solo una abstracción verdadera de los componentes básicos de las criptomonedas permitirá que las transacciones DeFi, los pagos y la generación de ingresos se integren en una experiencia unificada. Los usuarios podrán disfrutar de servicios financieros a la velocidad de internet, sin notar la complejidad subyacente.

De Wall Street a las finanzas corporativas

Los expertos en trading de alta frecuencia, con experiencia en CME o bolsas de valores, han gestionado grandes volúmenes con latencias extremadamente bajas. Lo interesante no es solo esa tecnología, sino cómo trasladar esa ingeniería rigurosa y la toma de decisiones algorítmica a los flujos financieros cotidianos.

Imagina un CFO que gestiona fondos multinacionales. Tiene que manejar grandes cantidades distribuidas en varios bancos y en múltiples pares de divisas. Antes, requería un enorme equipo. Pero si combinamos LLMs y blockchains de alto rendimiento, el sistema puede realizar automáticamente operaciones algorítmicas a gran escala y optimizar los fondos, maximizando los beneficios de toda la gestión.

Se trata de abstraer la capacidad de trading de alta frecuencia y trasladarla a flujos de trabajo más diversos. Esto dejará de ser exclusivo de Wall Street, y los algoritmos podrán optimizar todos los fondos de las empresas a velocidades y escalas sin precedentes.