El gobierno de EE. UU. vuelve a abrir sus puertas y el mercado se mueve—lee el escenario de la recuperación de Bitcoin

La vacuidad de liquidez ha aplastado las criptomonedas durante 40 días

Los últimos 40 días, con una shutdown gubernamental de nivel histórico, han llevado al mercado de criptomonedas a una ofensiva concentrada. Bitcoin rompió la resistencia de 100,000 dólares y cayó por debajo de 99,000 dólares, mientras que Ethereum también se desplomó hasta los 3000 dólares. No fue solo una caída de precios, sino un ciclo de liquidaciones en cadena. En una posición en el exchange HTX, 47,87 millones de dólares desaparecieron en un instante, y a nivel de toda la red se registró la liquidación de mayor escala.

A simple vista, parece una pelea política, pero en realidad es la sangre del sistema financiero: la liquidez que se extrae del mercado. Desde el 1 de octubre, las negociaciones presupuestarias se torcieron, y el Senado no logró obtener los 60 votos necesarios, mientras que el enfrentamiento por los gastos médicos paralizó el mercado.

Cuando las cuentas del gobierno absorbieron 2000 mil millones de dólares

El núcleo del problema es la cuenta general del TGA( del Departamento del Tesoro). Se puede entender como la cuenta central de gastos del gobierno de EE. UU. Los fondos ingresan por impuestos y emisión de bonos, y salen para pagar salarios de funcionarios y gastos de defensa, entre otros. En tiempos normales, el dinero circula continuamente, llenando las reservas bancarias y suministrando liquidez al mercado.

Pero cuando empezó la shutdown, surgieron problemas. El dinero seguía entrando, pero no había a dónde salir. Como el Congreso no aprobaba el presupuesto, las agencias gubernamentales cerraron, y el Departamento del Tesoro no pudo realizar los gastos planificados. Como resultado, el TGA se convirtió en un “agujero negro financiero que solo recibe fondos”.

Entre el 10 y el 30 de octubre, en solo 20 días, superó los 800 mil millones y alcanzó los 1 billón de dólares. Más de 2000 mil millones quedaron atrapados en la caja fuerte de la Reserva Federal. Según análisis del Wall Street Journal, esto equivale a retirar más de 700 mil millones de dólares del mercado, un impacto similar.

El valor del dinero entre bancos se dispara

La falta de liquidez se refleja primero en los indicadores más sensibles. La tasa de interés para préstamos overnight garantizados por SOFR( alcanzó el 4.22% el 31 de octubre. Superó la tasa de referencia del 4.00% establecida por la Reserva Federal, moviéndose 32 puntos básicos por encima, alcanzando niveles máximos desde la crisis pandémica de 2020.

El uso de SRF), la facilidad de recompra permanente(, muestra cuánto se ha agravado la escasez de dólares en el sistema bancario. Es la última vía de emergencia para que los bancos tomen efectivo con bonos de alta calidad como garantía, y su uso se disparó a 503,5 mil millones de dólares, también el máximo desde la pandemia.

Los inversores a largo plazo también se rindieron

Los actores más antiguos en la cadena huyeron. En los últimos 30 días, las billeteras de los llamados “inversores a largo plazo) (LTH()”, que mantenían Bitcoin por más de 155 días, han vendido un total de 405,000 BTC. Esto representa el 2% del suministro en circulación, liquidado en menos de un mes. Con un promedio de 105,000 dólares, equivale a más de 42 mil millones de dólares.

El mercado de ETF de mercado spot también ha salido. IBIT, gestionado por BlackRock, retiró 715 millones de dólares entre el 29 de octubre y el 3 de noviembre, en 4 días de negociación, más de la mitad del total de salidas de ETF de Bitcoin en EE. UU., que fue de 1,34 mil millones de dólares. Solo el 31 de octubre, se retiraron 149 millones de dólares en un día, marcando un récord diario.

¿Dónde encontrar señales de recuperación?

Aunque la ley de apoyo financiero del gobierno aún no se ha implementado por completo, el mercado ya reacciona. En las horas previas a la apertura en Asia, los futuros de índices estadounidenses subieron considerablemente.

El indicador más importante sigue siendo el flujo del TGA. Cuando termine la shutdown, el Departamento del Tesoro reanudará los gastos gubernamentales, y el dinero acumulado en el TGA comenzará a fluir hacia el mercado. Esto llenará las reservas bancarias y dará oxígeno al sistema financiero.

También hay que vigilar la caída del SOFR a niveles normales. Si baja del 4% al 3% o menos, será una señal de que la tensión en los fondos interbancarios se relaja. La reducción significativa en el uso de SRF) también indica que la Reserva Federal está dejando de usar su ventana de emergencia, lo que sugiere que la liquidez se está recuperando.

La velocidad de emisión de bonos del Tesoro y el saldo de RRP( (recompra inversa de operaciones de mercado abierto)) son igualmente importantes. Cuando se observe una “emisión masiva de bonos + reducción drástica de RRP”, significa que la liquidez se está moviendo de los fondos del mercado monetario hacia activos seguros, lo cual puede ser negativo para activos de riesgo como Bitcoin.

Queda todavía procedimiento por delante

El Senado aprobó el presupuesto, pero aún quedan varios pasos: la votación en la Cámara, la firma del presidente y la implementación real. Cada modificación puede activar un período de debate de 30 horas, y si los demócratas optan por retrasar, puede haber más demoras.

En un escenario optimista, todo el proceso podría completarse esta noche, y el gobierno reabriría mañana por la noche. El escenario conservador estima que podrían pasar varios días o incluso una semana más. Cualquier retraso significa que el “riesgo de otra shutdown” no se ha eliminado por completo.

Este período de incertidumbre podría ser en realidad la última “ventana de entrada” para las criptomonedas. Cuando el gobierno abra y fluya nuevamente la liquidez, la demanda acumulada y la recuperación de la confianza débil podrían generar un pequeño repunte. Sin embargo, dado el contexto actual de incertidumbre política y debilidad técnica, es momento de seguir de cerca el progreso del proceso y el flujo del TGA, y leer las señales del mercado.