La reunión de la Reserva Federal del 10 de diciembre ya ha puesto al mercado en modo “fiesta de celebración por el recorte de tipos”. Pero, ¿te has dado cuenta de un fenómeno extraño? Todo el mundo grita “¡llega el recorte!”, pero la rentabilidad de los bonos del Tesoro a largo plazo, en cambio, está subiendo—¿qué se esconde realmente detrás de esto?

Hablemos primero del asunto del recorte de tipos. Los traders ya apuestan con más de un 80% de probabilidad a un recorte en diciembre, y el S&P 500 se ha disparado hasta la zona de los 6900 puntos. Pero aquí surge el problema: con unas expectativas tan infladas, ¿no será que cuando finalmente se materialice la noticia, se convierta en una señal de “se acabaron las buenas noticias”? Y eso sin contar que dentro de la Fed siguen discutiendo por los datos de inflación y la debilidad económica—esa división interna es una bomba de relojería.

En mi opinión, ahora hay que vigilar de cerca la zona de los 6880-6900. Si no logra romper al alza, no sería raro ver una corrección hasta 6700. Además, tras el recorte la dirección de los flujos de capital podría cambiar: esos gigantes tecnológicos que no han parado de subir podrían ser abandonados, y el dinero podría irse hacia las small caps y las acciones de valor. Mejor estar preparado para ambos escenarios que andar improvisando cuando llegue el momento.

Pero lo realmente interesante es otra tendencia más sutil: las stablecoins están devorando el mercado de bonos del Tesoro a un ritmo salvaje.

La tokenización de deuda pública estadounidense ya supera los 7.400 millones de dólares, creciendo incluso más rápido que las stablecoins tradicionales. BlackRock, Fidelity y otros gigantes de las finanzas tradicionales ya han entrado en el juego, y en EE. UU. incluso han preparado una “Ley GENIUS” para darles luz verde—exigiendo reservas 1:1 en activos de alta calidad, y dejando claro que “esto no es un valor mobiliario”. Fíjate en el movimiento: el Tesoro claramente quiere usar stablecoins reguladas como herramienta de digitalización del poderío del dólar, para asegurarse la hegemonía en la economía digital global.

En apariencia, esto pinta fantástico: los emisores de stablecoins se convierten en nuevos compradores de deuda pública, creando demanda adicional. Pero el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha echado agua fría sobre el asunto—advirtiendo que, cuando los fondos se retiren, el impacto en los bonos del Tesoro podría ser incluso mayor que cuando entran. Y tiene sentido: esas stablecoins pueden canjearse en cualquier momento; si cunde el pánico, la presión vendedora sobre los bonos puede dispararse en cuestión de segundos.

Así que la clave está clara: si vas a operar con stablecoins, tienes que vigilar muy de cerca la transparencia y la regulación del emisor. Los proyectos con reservas poco claras o auditorías opacas pueden “desvincularse” y venirse abajo en cualquier momento. Las verdaderas oportunidades están en las plataformas respaldadas por la banca tradicional y reconocidas por los reguladores.

Volviendo al presente, las expectativas de recorte ya están suficientemente calientes; ahora toca ver la reacción cuando se materialicen. En vez de perseguir máximos, mejor guardar munición y observar. Al fin y al cabo, al mercado nunca le faltan historias; lo que escasea es la preparación para asumir riesgos.