Mercados en rango, préstamos on-chain resilientes

Fuente: Blockworks Título original: Mercados en rango, préstamos on-chain resistentes Enlace original: https://blockworks.co/news/rangebound-markets-resilient Aunque los precios de las criptomonedas han mostrado una recuperación modesta a corto plazo, la amplitud negativa y el rendimiento relativo inferior frente a los índices de referencia de TradFi en el mes sugieren un entorno bajista predominante.

Ampliando la perspectiva, analizamos las tendencias de crecimiento secular dentro de las stablecoins y los préstamos como sectores duraderos para el crecimiento a varios años.

Índices

Los mercados cripto permanecen en rango tras la fuerte caída de noviembre. La semana pasada ha mostrado una recuperación modesta, con BTC en $90,400, situándose ahora un 12% por encima del mínimo reciente de corrección de $80,700. En las últimas 24 horas, los sectores de IA y Modular fueron los principales ganadores, con TAO (+6.4%) y TIA (+6.2%) como contribuyentes destacados a esta fortaleza a corto plazo. El índice Perp fue el que más perdió, con DYDX (-3.1%) y HYPE (-0.6%) responsables de la debilidad del sector.

Ampliando la vista al mes, el panorama sigue siendo desfavorable. Los índices de referencia de TradFi como el oro, el Nasdaq y el S&P 500 están todos en verde en el último mes, mientras que todos los índices cripto que seguimos presentan rendimientos negativos.

La amplitud es decididamente negativa en el mes para todos los índices cripto, sin ningún refugio seguro. Cabe destacar que el índice de ingresos por protocolos es el de mejor rendimiento entre los sectores cripto, lo que sugiere una fortaleza relativa en los protocolos con sólidos fundamentos.

A pesar de la fortaleza reciente, aún está por determinar si este repunte es una corrección dentro de una tendencia bajista prolongada, o si ya se ha marcado el mínimo para el resto de 2025.

Actualización de mercado

En medio de la tendencia bajista, no pierdas de vista la perspectiva general y tómate un momento para apreciar hasta dónde hemos llegado. En el mínimo del mercado bajista, las aplicaciones de préstamos dentro de DeFi representaban solo $5 mil millones en depósitos, un error de redondeo dentro del sistema financiero más grande. En los años transcurridos desde entonces, esta cifra ha crecido hasta $71 mil millones en depósitos, habiendo alcanzado previamente cerca de $100 mil millones.

De manera similar, los préstamos pendientes en estas aplicaciones ascendían a 1.600 millones de dólares en el mínimo del mercado bajista. Desde entonces, los préstamos activos han aumentado a más de $27 mil millones ahora, y recientemente superaron los $38 mil millones. Estas cifras han crecido hasta una escala digna de atención, no solo para los nativos cripto. La variabilidad puede afectar en ambos sentidos, tanto al alza como a la baja, tanto en métricas clave como en precios al contado. Pero un crecimiento de 20x en métricas principales en solo unos años sugiere que este sector está lejos de alcanzar su tasa de crecimiento terminal.

En medio de la caída de los precios de las cripto, la oferta agregada de stablecoins ha vuelto a su máximo histórico de $310 mil millones, tras un breve período de salidas de -$10 mil millones.

El crecimiento en stablecoins es una tendencia contra la que no apostaría. Los mercados monetarios on-chain son los principales beneficiarios del crecimiento de la oferta de stablecoins, postulándose como las aplicaciones principales para su utilización. Los prestamistas de stablecoins buscan rentabilidad, mientras que los prestatarios buscan apalancamiento. Aunque los activos al contado seguirán siendo volátiles, esta tendencia secular debería seguir siendo un viento de cola persistente y duradero para las aplicaciones DeFi.

Cabe destacar que el crecimiento continuo en la oferta de stablecoins se produce en medio de unos rendimientos on-chain muy modestos. Las tasas de referencia de suministro en aplicaciones de préstamos se sitúan en el 3,6%, un descuento frente al SOFR en el 3,9%. La creciente profundidad de la liquidez on-chain en stablecoins puede seguir limitando el potencial alcista de las tasas de suministro y, en ausencia de una prima de riesgo significativa respecto a las tasas tradicionales, el crecimiento en la utilización de stablecoins en los mercados monetarios podría flaquear.