¿El Banco de Japón va en serio esta vez? En diciembre podría llevar los tipos de interés directamente al nivel más alto en 28 años.

Las noticias indican que el banco central ya está preparando la reunión de política de finales de este mes, y el tema central es una subida de tipos. Por supuesto, el requisito previo es que el mercado no sufra ningún sobresalto inesperado. ¿La razón principal para impulsar esta medida? Los datos de inflación son simplemente demasiado sólidos. Hasta octubre, el IPC subyacente lleva 22 meses consecutivos por encima de la línea política del 2%, con el último dato en 2,3%. Una fuerza alcista así no se veía desde 1995.

El mercado prácticamente da por hecho que en diciembre habrá movimiento. Las operaciones de swap muestran que el 90% de los operadores apuestan por una subida de tipos, y algunas instituciones incluso prevén otra subida en el primer trimestre del año que viene. Si esta vez se materializa, el tipo de interés de referencia pasará del 0,25% actual directamente a un rango del 0,5%-0,6%, marcando un máximo desde 1995. La era de la política ultraexpansiva de casi treinta años podría llegar así a su fin.

La lógica detrás de esta maniobra es bastante clara:

El riesgo externo está disminuyendo. El impacto de la política arancelaria de EE. UU. es cada vez más claro y la incertidumbre ya no da tanto miedo como antes.

La rentabilidad empresarial se mantiene. En el segundo trimestre de 2024, los beneficios recurrentes de las empresas japonesas crecieron un 7,8% interanual, encadenando tres trimestres consecutivos de crecimiento. Con más dinero, se atreven a subir los sueldos: según los datos de los sindicatos, la expectativa media de subida salarial en la negociación de primavera de 2025 alcanza el 4,5%; si se cumple, será el tercer año consecutivo por encima del 4%. Si suben los salarios, aumenta el consumo y la expectativa de inflación se mantiene estable.

Sin embargo, el Banco de Japón está calculando bien sus pasos. Fuentes cercanas revelan que el ritmo de subidas de tipos no será brusco; tras cada movimiento, observarán los efectos de transmisión en la economía. El principal punto de referencia es el “tipo de interés neutral”, que el banco estima entre el 1% y el 2,5%. El nivel actual del 0,25% todavía está lejos, así que, en teoría, hay margen para más subidas.

Desde la resiliencia de la inflación, pasando por los beneficios empresariales, hasta las expectativas de aumentos salariales, este conjunto de medidas ya está bien consolidado. ¿La reunión de diciembre será realmente un punto de inflexión? Es probable que la respuesta se conozca en las próximas dos semanas. Para el mercado cripto, las reacciones en cadena provocadas por el aumento del coste del dinero en Japón también merecen ser vigiladas de cerca.