¡Advertencia del FMI! Las normativas fragmentadas sobre stablecoins están creando “barreras regulatorias”

El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó el 5 de diciembre un informe titulado “Entendiendo las stablecoins”, en el que señala claramente que la falta de uniformidad en la regulación global de las stablecoins está generando ineficiencias en el mercado y amenazando la estabilidad financiera.

El informe advierte que, si los emisores de stablecoins se desplazan hacia regiones con regulaciones laxas, o crean ecosistemas propios con baja interoperabilidad, se amplificará el riesgo para el sistema financiero global. Hasta septiembre de 2025, la capitalización global de las stablecoins se ha disparado hasta unos 300.000 millones de dólares, casi duplicándose en un año y convirtiéndose ya en una herramienta clave para pagos transfronterizos.

01 Advertencia del FMI: riesgos sistémicos tras el auge

El último informe del FMI revela un fenómeno contradictorio: mientras las stablecoins se expanden rápidamente en ámbitos como los pagos transfronterizos, el marco regulatorio global muestra una preocupante tendencia a la fragmentación.

El FMI señala que las diferencias en el ritmo regulatorio de los países han provocado “fragmentación”. Por ejemplo, la Unión Europea (UE) ha adoptado una ley integral para la regulación de los mercados de criptoactivos (MiCA), con estrictos requisitos para los emisores.

Mientras tanto, Estados Unidos, mediante la “Ley GENIUS”, pretende reforzar la posición dominante del dólar en el mercado de stablecoins. Japón también opera bajo un marco regulatorio independiente.

El FMI expresa su profunda preocupación, considerando que esta falta de coordinación no solo puede conducir a la ineficiencia del mercado, sino que finalmente podría socavar la estabilidad financiera. El núcleo del informe es que la mera introducción de normativas regulatorias no resuelve todos los riesgos.

Los países deben cooperar internacionalmente para establecer políticas macroeconómicas sólidas y marcos institucionales robustos, con el fin de defender la soberanía monetaria y evitar la fragmentación regulatoria.

02 Evolución del papel de las stablecoins: de medio de intercambio a fuerza financiera

El papel de las stablecoins ha superado con creces su función original como medio de intercambio en el mercado cripto. Según datos del FMI, hasta el año pasado, el volumen de fondos transfronterizos que fluyeron a través de stablecoins alcanzó aproximadamente 1,5 billones de dólares, superando ampliamente las transferencias realizadas con Bitcoin o Ethereum.

El informe señala que las stablecoins se están consolidando como un método de pago transfronterizo y sirven de puente entre criptoactivos volátiles y monedas fiduciarias.

Un fenómeno preocupante es la aceleración de la “sustitución monetaria” en mercados emergentes como África, Oriente Medio y América Latina. La población local utiliza stablecoins para protegerse frente a la depreciación de sus propias monedas.

Aunque esta “dolarización” proporciona servicios de remesas de bajo coste a grupos financieramente vulnerables, también puede debilitar la eficacia de la política monetaria de los países afectados y provocar fuga de capitales.

03 Fragmentación regulatoria y su impacto global

La “soberanía regulatoria” global se está convirtiendo en la mayor fuente de incertidumbre.

El FMI señala en su informe que la fragmentación regulatoria es uno de los desafíos más urgentes de la actualidad. Las diferencias en el ritmo y los enfoques regulatorios entre jurisdicciones facilitan el arbitraje regulatorio y distorsionan el mercado.

Si los emisores de stablecoins trasladan sus operaciones a regiones con regulaciones laxas o crean ecosistemas cerrados con baja interoperabilidad, aumentarán los riesgos generales para el sistema financiero mundial.

Esta fragmentación afecta no solo a la seguridad financiera de cada país, sino también a la estabilidad del sistema monetario internacional. El FMI advierte que las divergencias regulatorias pueden “provocar ineficiencias de mercado y socavar la estabilidad financiera”.

04 Defectos estructurales en el mercado de stablecoins

A pesar de su tamaño, las stablecoins presentan defectos estructurales que ya han sido advertidos por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y varios bancos centrales.

El BIS, en su informe económico anual, afirma que las stablecoins no superan adecuadamente las tres pruebas clave del dinero: unicidad, elasticidad e integridad.

Por ejemplo, en cuanto a “unicidad”, distintas stablecoins (como USDT, USDC) pueden cotizar en el mercado secundario a precios distintos a su valor nominal debido a diferencias en los emisores, la calidad de los activos de reserva y el riesgo crediticio. Esto erosiona la función del dinero como unidad de cuenta uniforme.

En cuanto a “elasticidad”, las stablecoins suelen emitirse bajo un modelo de reservas al 100%, lo cual impide que su oferta pueda ajustarse de forma flexible a la demanda económica, a diferencia de la banca tradicional, limitando así su capacidad de respuesta ante crisis de liquidez.

En “integridad” (capacidad de cumplimiento en materia de prevención de blanqueo y financiación del terrorismo), las stablecoins, al ser instrumentos digitales al portador, pueden circular libremente entre monederos de todo tipo y presentan deficiencias inherentes en materia de “conoce a tu cliente” (KYC), lo que facilita su uso en actividades ilícitas.

05 Estado actual del mercado y dominio de los gigantes

El mercado de stablecoins se caracteriza por una elevada concentración y una profunda vinculación con las finanzas tradicionales. Según datos de DefiLlama, hasta el 2 de diciembre, la capitalización total de stablecoins superaba los 306.775 millones de dólares.

Tether, con su USDT, ostenta más del 60% de cuota de mercado, con una capitalización de unos 184.572 millones de dólares. Circle, con USDC, ocupa el segundo puesto con cerca de 76.982 millones de dólares.

El informe del FMI destaca un punto clave: los emisores de stablecoins se han convertido en compradores relevantes de deuda pública estadounidense a corto plazo, hasta el punto de poseer cerca del 2% del total emitido, comparable a algunos bancos centrales o fondos soberanos de países importantes.

Esta tendencia se consolidó aún más tras la entrada en vigor de la “Ley GENIUS” en EE. UU. el año pasado. La ley obliga a que los emisores de stablecoins destinados a pagos mantengan sus reservas únicamente en efectivo o activos seguros como deuda pública a corto plazo.

06 El marco histórico del FMI y la estrategia de Gate

Ante un entorno regulatorio cada vez más complejo, los actores del sector cripto están adaptando sus estrategias para buscar el desarrollo en cumplimiento. El FMI ya incluyó por primera vez los criptoactivos en su séptima edición del “Manual de Balanza de Pagos” publicado en marzo de 2025, sentando las bases para su clasificación y supervisión global.

En este marco, activos sin respaldo como Bitcoin se clasifican como activos no financieros no productivos; mientras que las stablecoins y otras monedas digitales respaldadas por pasivos se consideran instrumentos financieros. Esta categorización proporciona una referencia importante a los reguladores de todo el mundo.

Como plataforma de referencia global, el exchange Gate también está adaptándose activamente a esta tendencia, reflejando una estrategia de innovación dentro del cumplimiento regulatorio.

Por ejemplo, Gate ha eliminado recientemente restricciones comerciales sobre criptomonedas principales como Bitcoin y Ethereum para apoyar el desarrollo de un ecosistema cripto más amplio, reforzando al mismo tiempo los controles sobre nuevos tokens emergentes para proteger a los usuarios.

Más relevante aún, para anticipar posibles riesgos regulatorios de congelación sobre stablecoins como USDC y ampliar su oferta de productos sin permisos, Gate ha anunciado el próximo lanzamiento de su stablecoin nativa USDH.

Según lo previsto, USDH se adaptará a la demanda on-chain y será activada mediante un proceso transparente de votación comunitaria, cumpliendo rigurosamente con los requisitos regulatorios pertinentes.

07 Consenso sectorial y perspectivas de cooperación

Las principales instituciones financieras globales han alcanzado ya un consenso preliminar sobre los principios regulatorios clave para las stablecoins. El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), en julio de 2023, propuso el principio de “igual actividad, igual riesgo, igual regulación”, que se ha convertido en la base de la coordinación internacional.

El informe del FMI concluye que los desafíos de las stablecoins no pueden resolverse solo con la regulación de un país, sino que requieren una cooperación internacional sólida. Los países deben trabajar juntos para crear un marco regulatorio global que mitigue los riesgos sin sofocar la innovación.

Para plataformas como Gate, esto implica que, al tiempo que apuestan por la innovación, deben hacer de la conformidad, la transparencia y las reservas adecuadas los pilares de su desarrollo.

El lanzamiento de una stablecoin nativa y la optimización de los procesos de revisión de nuevos tokens no solo responden a las necesidades del mercado, sino que representan una apuesta proactiva por integrarse en el futuro marco regulatorio global.

Perspectivas de futuro

La deuda pública estadounidense en manos de emisores de stablecoins ya representa aproximadamente el 2% del total emitido, un nivel de influencia comparable al de los bancos centrales de los principales países. Al mismo tiempo, más del 90% del mercado de stablecoins está dominado por USDT y USDC, ambas vinculadas al dólar.

En el ámbito de los pagos transfronterizos, el volumen de fondos que circula a través de stablecoins ha alcanzado aproximadamente 1,5 billones de dólares, cifra que supera ampliamente el flujo total transfronterizo de Bitcoin y Ethereum, perfilando con claridad la rápida formación de una nueva red financiera paralela al sistema SWIFT tradicional.