JST vs UNI: Detrás del duelo deflacionario, ¿quién es el verdadero líder en la narrativa de valor de Finanzas descentralizadas?

Cuando la destrucción de grandes cantidades de tokens se convierte en el motor central de la reconstrucción del valor de DeFi, la guerra deflacionaria entre JST (JustLend DAO) y UNI (Uniswap) ya ha superado la mera competencia de mecanismos de tokens: es un enfrentamiento directo entre los "practicantes" y los "visionarios de propuestas", y también es la piedra de toque clave para la transformación de DeFi de "protocolos funcionales" a "economías de valor". En mi opinión, el factor decisivo en este enfrentamiento nunca ha sido el aumento a corto plazo, sino la sostenibilidad del modelo deflacionario, la transparencia de los fondos y la capacidad de apoyo del ecosistema.

1. Diferencia clave: uno "cae en la cima", el otro "genera entusiasmo con la propuesta"

• UNI: Propuesta primero, el mercado paga.
Con la propuesta "UNIfication" se desata el mercado: se planea activar el interruptor de tarifas del protocolo y establecer un mecanismo de quema continua, destruyendo directamente 100 millones de UNI (que representan el 16% de la circulación), simulando el efecto de quema de tarifas durante varios años. Con la noticia, UNI aumenta más del 50% en 24 horas, alcanzando una capitalización de mercado de más de 6 mil millones de dólares. No se puede negar que esta estrategia de "gran movimiento + altas expectativas" ha golpeado con precisión el deseo del mercado de "captura de valor".

• JST: Caer silenciosamente, hablar con resultados
No hay propuestas extravagantes, se completa directamente la primera ronda de destrucción masiva: se utiliza el 30% de los ingresos acumulados de JustLend DAO (aproximadamente 17.72 millones de dólares) para recomprar y destruir 559 millones de JST, lo que representa el 5.66% del suministro total; el 70% restante de los ingresos acumulados se destruirá en cuatro trimestres en lotes, y además habrá ingresos incrementales del ecosistema USDD como suministro a largo plazo. Este estilo práctico de "hacer primero y hablar después" se vuelve aún más escaso en un momento en que las Finanzas descentralizadas están llenas de especulación conceptual.

2. Modelo de capital: ¿de quién es el "combustible" deflacionario más confiable?

El núcleo del mecanismo de deflación nunca ha sido "cuánto se destruye", sino "de dónde viene el dinero"; esto determina directamente si el modelo puede durar a largo plazo.

• Preocupaciones sobre UNI: el dilema del equilibrio entre la liquidez y las tarifas
Aunque su mecanismo de tarifas estima una tasa de deflación anual de aproximadamente 5% (quemando 460 millones de dólares al año), en esencia se trata de dividir las tarifas de transacción de los proveedores de liquidez (LP). Esto presenta una contradicción central: los LP son la línea de vida del protocolo, y dividir las tarifas podría debilitar la atractivo de la liquidez, lo que pone en duda la sostenibilidad de la deflación a largo plazo, con un riesgo de "desmontar una pared para construir otra".

• La confianza de JST: un ciclo de ganancias ecológicas como soporte
La fuente de financiación para la recompra es, sin duda, "impecable": primero, los ingresos existentes de JustLend DAO + los ingresos netos continuos futuros (casi 2 millones de dólares en tarifas capturadas en el tercer trimestre, con un ingreso diario promedio de más de 20,000 dólares y en constante crecimiento); segundo, los ingresos incrementales después de que las ganancias del ecosistema multichain de USDD superen los 10 millones de dólares. Ambos núcleos provienen de ganancias reales del ecosistema, sin dependencia externa, y no perjudican los intereses de los participantes del ecosistema; este modelo de financiación "autosuficiente" es la clave para una deflación sostenible.

3. Lógica de estrategia: potencial explosivo a corto plazo vs certeza a largo plazo

Dos estrategias deflacionarias reflejan lógicas de valor completamente diferentes:

• UNI: Persiguiendo "impacto inmediato"
"La combinación de "destrucción masiva única + quema de tarifas continua" puede provocar rápidamente una explosión en el sentimiento del mercado, con un efecto de aumento a corto plazo muy evidente. Sin embargo, la destrucción única de 100 millones de tokens es un "dividendo no replicable"; si posteriormente solo se apoya en las tarifas del protocolo, la presión deflacionaria podría no ser tan fuerte como se esperaba si la liquidez se ve afectada.

• JST: anclado en "interés compuesto a largo plazo"
El diseño de "stock base + incremento continuo de energía" parece que la proporción de destrucción en la primera ronda no es tan alta como la acción única de UNI, pero se beneficia de un "flujo constante y sostenido". A medida que los fondos existentes se liberan gradualmente y los fondos adicionales se inyectan continuamente, la proporción de destrucción irá aumentando gradualmente, formando un claro ciclo deflacionario. Más importante aún, la deflación de JST no es un "caso aislado", sino una extensión del valor ecológico de JUST: JustLend DAO con un TVL de 76.2 millones de dólares y 477,000 usuarios, manteniéndose en la primera posición de DeFi en la red Tron y en el cuarto lugar a nivel global en el sector de préstamos. Este volumen ecológico tangible proporciona un "combustible" inagotable para la deflación.

4. Mi juicio: viabilidad + fuerza ecológica, JST tiene más probabilidades de éxito a largo plazo.

No se puede negar que la propuesta de UNI ha provocado una reevaluación del relato deflacionario en el mercado, generando un gran entusiasmo a corto plazo. Pero el valor de Finanzas descentralizadas debe regresar al "apoyo real":

• UNI se beneficia de la "ventaja de ser pionero + el estado de ánimo del mercado", pero el mecanismo deflacionario aún se encuentra en la etapa de propuesta, y el modelo de financiamiento presenta contradicciones potenciales; su sostenibilidad a largo plazo necesita ser validada con el tiempo;

• JST destaca en la "certeza de implementación + ciclo ecológico": el mecanismo deflacionario ya se está ejecutando en la práctica, la fuente de fondos es transparente y cuenta con un respaldo de ganancias, además de contar con una gran cantidad de usuarios en JustLend DAO, un alto TVL y rendimientos estables como garantía; este modelo de "deflación + ecosistema" impulsado por dos ruedas es mucho más sólido que depender únicamente de la lógica de destrucción.

Este duelo deflacionario es, en esencia, una lucha entre "especulación conceptual" y "materialización de valor". UNI encendió el entusiasmo del mercado con propuestas, mientras que JST demostró la viabilidad del modelo deflacionario a través de prácticas concretas. En mi opinión, la próxima narrativa de valor de DeFi, finalmente pertenecerá a proyectos que "tengan implementación real, apoyo ecológico y rentabilidad sostenible" —JST ya ha tomado la delantera, y su ciclo cerrado de "ganancia ecológica → quema de tokens → aumento de valor" podría ser la respuesta central a la nueva narrativa de valor de DeFi!

@justinsuntron @Finanzas descentralizadas_JUST #TRONEcoStar #JustLendDAO @trondao @trondaoCN