¿Es este retroceso a finales de año un ajuste técnico o una señal de cambio de tendencia?

Recientemente, el mercado le dio a todos un duro golpe: el BTC cayó a 98000 dólares, el ETH se deslizó a 3154, y los tres índices bursátiles de EE. UU. se apagaron colectivamente. Lo que sorprendió aún más fue que, tras la reactivación del gobierno de EE. UU., las acciones no solo no se fortalecieron según lo previsto, sino que, en cambio, enfrentaron una dura embestida. El Nasdaq cayó más del 2% en un solo día, con acciones estrella como Nvidia y Tesla liderando la caída, y los sectores de IA, chips y criptomonedas no se salvaron.

Detrás de esta oscilación se esconden dos pistas.

Primero hablemos del nivel macro. Después de que se levantara el cierre del gobierno, se publicaron intensamente los datos económicos acumulados, lo que agitó directamente las expectativas del mercado sobre una posible reducción de tasas de interés este año. Los funcionarios de la Reserva Federal emitieron señales hawkish consecutivas, y la probabilidad de una reducción de tasas en diciembre cayó de un 69% a un 52% de manera abrupta. Esta oscilación drástica en las expectativas hizo que los fondos que apostaban por "operaciones de reducción de tasas" se pusieran nerviosos, y BTC también perdió el umbral de los 100,000 dólares.

Otra línea es el pánico en la pista de IA. Alibaba ha actualizado "Tongyi" a "Qianwen", alineándose con la ruta de IA basada en agentes de GPT, lo que ha comenzado a preocupar a Wall Street sobre la velocidad de recuperación de las empresas tecnológicas chinas. Además, sumando la presión de flujo de caja de gigantes como Meta y Oracle, los bajistas aprovecharon la ventana antes del informe de ganancias de NVIDIA, amplificando el pánico en el mercado con estrategias cuantitativas.

Sin embargo, a largo plazo, la variable clave en realidad no es la reducción de tasas de interés en sí, sino cuándo podrá regresar la liquidez.

El reinicio de operaciones del gobierno significa que el gasto fiscal volverá a la normalidad, y en los próximos dos meses habrá una inyección masiva de fondos fiscales en el mercado. Antes de las elecciones de medio término, es poco probable que las políticas de estímulo disminuyan significativamente. Algunos funcionarios de la Reserva Federal han indicado que la continua disminución de las reservas podría forzar al banco central a expandir su balance de manera pasiva; en la turbulencia de finales de octubre, la Reserva Federal ya había utilizado herramientas temporales para inyectar capital en el mercado. Por lo tanto, el tema de una reducción de tasas en diciembre aún no ha llegado al punto de ser completamente descartado.

Desde el punto de vista técnico, esto se parece más a un lavado profundo a finales de año.

El índice Nasdaq ya ha caído cerca de la media móvil de 50 días, este punto suele ser clave en la lucha entre alcistas y bajistas: si se mantiene, los alcistas aún tienen la oportunidad de recuperarse; si se rompe, podría entrar en un ajuste técnico de más largo plazo. Los bajistas eligieron el primer día de la reapertura del gobierno para hacer una venta masiva, el cálculo psicológico es bastante obvio: han cosechado a los optimistas alcistas que pensaban que "con la reapertura必涨", y también han limpiado los activos para el mercado de fin de año.

En el mercado actual, en lugar de adivinar los máximos y mínimos, es mejor estar atento a cuándo aparece el punto de inflexión de la liquidez.