La caída de Bitcoin en la madrugada dejó a muchas personas atónitas—en el segundo anterior estaba estable, y en el siguiente se desplomó atravesando el nivel de soporte. Tras revisar noticias durante un buen rato, no encontré nada sobre "Información desfavorable" repentina, pero si hay que hablar de razones, en realidad se oculta en un lugar que todos suelen pasar por alto: el dinero en el mercado está disminuyendo silenciosamente.

La subasta de bonos del Tesoro de EE. UU. esta vez es realmente de nivel "vampiro". El gobierno acaba de resolver la crisis de cierre, la cuenta TGA (que se puede entender como la cuenta corriente del gobierno) está casi vacía, y la liquidez en todo el mercado ya no es abundante. Aunque la Reserva Federal inyectó algo de liquidez al sistema bancario para aliviar la situación, la capacidad de absorción de capital del mercado de deuda es demasiado feroz: se planeaba emitir 163 mil millones en bonos del Tesoro a tres y seis meses, pero la demanda fue tan fuerte que se vendieron directamente 170.69 mil millones. Quitando la parte que la Reserva Federal reinvertiría de todos modos, esto equivale a que el mercado fue despojado de 163 mil millones de dólares.

Cuando los fondos son abundantes, tal vez este volumen se pueda digerir, pero ahora estamos en un momento crítico de falta de dinero, retirar una suma tan grande de fondos hace que activos de riesgo como Bitcoin no puedan soportar la presión. El precio se desploma, en pocas palabras, es el resultado de que el capital vota con los pies.

Lo que es aún más preocupante es que las recientes declaraciones del funcionario de la Reserva Federal, Goolsbee, son más hawkish, lo que ha reducido a la mitad las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas en diciembre: antes se pensaba que había un 60-70% de probabilidad, pero ahora la expectativa ha caído drásticamente. La expectativa de recortes de tasas era originalmente la "inyección de vida" para los activos de riesgo, pero ahora que esa expectativa se ha desvanecido, la primera reacción de los fondos a corto plazo es retirarse. Con un aumento en las ventas, el precio naturalmente no puede mantenerse.

Por un lado, hay una salida de fondos tangible, y por el otro, una disminución de las expectativas a nivel emocional, lo que pone a los activos de riesgo en una situación difícil. La volatilidad de Bitcoin ya es mayor que la de los activos tradicionales, por lo que es el primero en sufrir. Además, la emoción del mercado es contagiosa; cuanto más cae, más personas realizan ventas por pánico. Una vez que se forma un ciclo de retroalimentación negativa, es muy difícil frenar la caída en el corto plazo.

Sin embargo, no hay que ser demasiado pesimista. Una vez que el gobierno vuelva a funcionar, las cuentas TGA comenzarán a reponer fondos, lo que equivale a "transfusión inversa" al mercado, y la tensión de liquidez se aliviará gradualmente; además, si la Reserva Federal reduce la intensidad de la recuperación de fondos a corto plazo y libera algo de liquidez, la presión también se aliviará notablemente.

El ciclo de la disponibilidad de capital en el mercado es como el cambio de las estaciones, con alternancias de frío y calor como norma. Comprender las fluctuaciones de la liquidez suele ser más significativo que estar pendiente de cada movimiento de las Klines. Cuanto más difícil sea la etapa, más fácil será encontrar oportunidades que han sido mal valoradas.