Cuando los fondos de bonos venden en pánico: el patio de recreo de un contrarian

Los recientes temores de “crisis de crédito” (Colapso de First Brands + problemas de Tricolor) acaban de desencadenar otra venta masiva de pánico en los fondos cerrados, según el manual. Y sinceramente? Es un regalo para los inversores contrarios.

Aquí está la configuración: los inversores de CEF son notoriamente nerviosos. Cuando llegan malas noticias, venden sus participaciones primero y piensan después. ¿El problema? Su pánico no coincide con la realidad.

Toma Western Asset High Income Fund II (HIX)—su cartera real está funcionando bien (NAV +), pero el precio de mercado se desplomó. Ahora se comercializa con un descuento del 2.7% respecto al NAV.

O RiverNorth/DoubleLine Strategic Opportunity Fund (OPP)—que rinde un 14% y mantiene principalmente deuda de grado de inversión estable. Los inversores lo nukearon de todos modos, creando un descuento del 8.5% ( frente a su promedio de 5 años del 6.2%).

Por qué esta vez es diferente de marzo de 2023:

• Reservas bancarias: saludables en $3.3T (vs. $3T zona de peligro en ese entonces)
• Acción de la Fed: recortar tasas + finalizar QT ( vs. aumentar + endurecer )
• Liquidez: fluyendo, no secándose

¿El punto clave? La última crisis en OPP generó una ganancia del 39% en 2.5 años para los compradores tempranos.

El patrón es claro: cuando los descuentos de CEF aumentan por miedo mientras los portafolios subyacentes se mantienen estables, eso suele ser una señal de compra contundente. Estamos en esa ventana ahora.