El gigante de la IA sentado sobre $368 mil millones en ingresos futuros

Un pequeño club de gigantes tecnológicos está invirtiendo más de $300 mil millones en infraestructura de IA solo este año. Alphabet acaba de aumentar su previsión de gastos de capital de $75 mil millones a $85 mil millones. Amazon está en camino de gastar más de $100 mil millones, principalmente en centros de datos y servidores. ¿Y Microsoft? Están planeando gastar una asombrosa cantidad de $10 mil millones mensuales este trimestre.

Nvidia ha estado aprovechando este frenesí de gasto, con sus ventas de chips para centros de datos aumentando un 56% el último trimestre. Y los analistas no ven que esto se desacelere en el corto plazo.

Pero estoy más interesado en otro gigante de la IA que acaba de revelar que tiene $368 mil millones en ingresos contratados y está luchando por mantenerse al día con la abrumadora demanda.

La Batalla de la Cola: El Liderazgo Imponente de Microsoft

Mirar los retrasos de las principales plataformas en la nube revela una imagen interesante:

• Google Cloud: $108 mil millones (arriba 37% interanual)
• AWS: $195 mil millones (arriba 25% año tras año)
• Microsoft: $368 mil millones (arriba 37% interanual)

Sí, Microsoft es el gigante de la IA con esa gigantesca tubería de ingresos de $368 mil millones.

Hay una advertencia que vale la pena mencionar: la cifra de Microsoft incluye contratos de software comercial como Microsoft 365 junto con los servicios en la nube de Azure, lo que hace que las comparaciones directas sean imperfectas. Pero lo que realmente es revelador es cómo los compromisos de Microsoft son cada vez más a largo plazo. Solo el 35% de estos acuerdos se convertirán en ingresos dentro de los 12 meses, mientras que los compromisos más allá de ese plazo crecieron un asombroso 49%.

Azure se ha convertido en un negocio de $75 mil millones creciendo a un 39% interanual, lo que lo hace aproximadamente un 50% más grande que Google Cloud, pero creciendo más rápido. Esta ventaja de cartera posiciona a Microsoft para seguir superando a sus competidores durante años.

Escasez Perpetua Impulsando el Crecimiento

Durante más de un año, Microsoft nos ha estado diciendo que la demanda de sus servicios en la nube, especialmente de las ofertas de Azure AI, supera la oferta. No están solos en este apuro, pero están gastando más que todos los demás en la construcción de centros de datos, comprometiendo $30 mil millones en capex solo en este trimestre.

En realidad, me complace ver esta construcción agresiva. Dada la posición dominante de Microsoft ayudando a las empresas a migrar a entornos de nube híbrida utilizando Windows, la sobreconstrucción no es una gran preocupación. La demanda está claramente ahí.

Azure no es el único motor de crecimiento de Microsoft. Su backlog de $368 mil millones incluye compromisos para Microsoft 365, Dynamics 365 y otro software empresarial que recibe mejoras de IA a través de la integración de Copilot. Esto les permite cobrar precios premium y asegurar compromisos más grandes.

Los inversores pagarán una prima por las acciones de Microsoft; se negocian a un P/E futuro de 32, considerablemente más alto que el de Alphabet, que es 23, y acercándose al de Amazon, que es 34. Pero con un crecimiento a largo plazo tan masivo asegurado, argumentaría que vale cada céntimo.

La revolución de la IA está creando una demanda sin precedentes de recursos informáticos, y Microsoft se ha posicionado perfectamente para capitalizar esta tendencia que durará varios años. Mientras otros se apresuran por alcanzar, el backlog de Microsoft muestra que ya han asegurado su dominio.