FX de la zona euro hoy: La pausa del BCE bajo el microscopio

El Euro mantiene su posición frente al Dólar a 1.1710 el miércoles, con los mercados en un patrón de espera antes de la reunión del Banco Central Europeo mañana a las 12:15 GMT.

Mientras todos esperan que las tasas se mantengan sin cambios—la tasa de depósito en 2.00% y la tasa principal de refinanciación en 2.15%—hay mucho más en juego bajo esta aparente calma. Las proyecciones económicas, las señales monetarias y la turbulencia política en Francia están listas para influir en la trayectoria del Euro, particularmente durante la conferencia de prensa de Lagarde.

La Muerte Silenciosa del Ciclo de Alivio

Después de recortar las tasas ocho veces consecutivas desde junio de 2024, el BCE hizo una pausa en julio. Ahora casi todos los economistas (66 de 69 en una encuesta de Reuters) anticipan otra ronda de inacción.

He notado un creciente consenso entre los analistas de que el ciclo de flexibilización ha terminado efectivamente. Michael Brown en Pepperstone lo expresa claramente: “el ciclo de flexibilización ahora parece estar terminado.” Konstantin Veit de Pimco va más allá, sugiriendo que “la barra ahora es alta para justificar un nuevo movimiento.” Esto representa un cambio significativo de la postura de recortes agresivos de principios de 2024.

La estabilidad económica oculta la fragilidad política

El panorama macroeconómico ofrece poco incentivo para una acción inmediata. La inflación se sitúa en 2.1% con la inflación subyacente desacelerándose a 2.3%, mientras que las proyecciones de crecimiento probablemente se mantendrán en 0.9% para 2025 y 1.1% para 2026.

Lo verdaderamente interesante es cómo el PMI compuesto alcanzó 51.0 en agosto—su nivel más alto en un año—con la manufactura finalmente expandiéndose después de tres años de contracción. Estos indicadores apoyan convenientemente la posición actual del BCE.

Sin embargo, la crisis política de Francia arroja una sombra sobre esta imagen optimista. La reciente derrota parlamentaria del Primer Ministro François Bayrou ha dejado a los inversores en tensión. Aunque el Presidente Macron ha nombrado un sucesor, la aprobación parlamentaria sigue siendo incierta.

La reacción del mercado ha sido reveladora: los rendimientos franceses a 10 años ahora superan a los italianos por primera vez en dos décadas. Esta anomalía histórica dice mucho sobre cómo los inversores ven el riesgo político francés, aunque Lagarde probablemente evite hacer promesas de intervención a través de mecanismos como el TPI, especialmente dado que el déficit excesivo de Francia la descalifica para dicho apoyo.

Tensiones Comerciales e Implicaciones Monetarias

El entorno comercial más amplio sigue siendo precario. A pesar del acuerdo entre la UE y EE. UU. de julio que reduce los riesgos inmediatos de una guerra comercial, los sectores automotriz, farmacéutico y de semiconductores europeos continúan enfrentando aranceles punitivos. Cualquier impuesto adicional a la importación sobre productos chinos o indios podría complicar aún más la posición comercial de la Eurozona.

En términos de divisas, el Euro mantiene soporte de diferenciales favorables contra el Dólar, aunque esta ventaja se está reduciendo a medida que se acerca la reunión del Fed del 17 de septiembre.

Perspectiva Técnica del EUR/USD: Esperando Catalizadores

El euro se ha retractado frente al Dólar desde el martes, pero la tendencia alcista más amplia se mantiene intacta. EUR/USD sigue enfrentando resistencia alrededor de 1.1800, un nivel que se ha mantenido desde principios de julio, mientras mantiene una línea de tendencia alcista establecida en marzo.

El doble encabezado del jueves de la reunión del Banco Central y los datos de inflación de EE. UU. podría finalmente romper la pareja de su fase de consolidación. Un movimiento por encima de 1.1800 podría apuntar a 1.1900, mientras que una ruptura podría enviar los precios hacia 1.1600 y potencialmente a la media móvil de 100 días en 1.1527.

Una reunión de señales sutiles

Mientras que esta reunión del Banco Central Europeo parece destinada a la inacción, los mercados examinarán cada palabra de Lagarde. La aparente estabilidad oculta una institución que camina por la cuerda floja entre la normalización monetaria, las tensiones políticas internas y las incertidumbres externas.

Los próximos movimientos del Euro dependerán tanto de las señales de Frankfurt como de las decisiones de Washington—y quizás del drama político de París.

Aviso: Solo para fines informativos. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.