La falsa confianza del mercado de valores en un recorte de tasas en septiembre

Dos grandes obstáculos se interponen entre los inversores y la reducción de tasas de interés en la que están apostando este mes. Después del discurso dovish de Jerome Powell en Jackson Hole, los mercados experimentaron una subida repentina a medida que los traders se volvían cada vez más confiados en una reducción de tasas en septiembre. Pero he visto esta película antes: el sentimiento del mercado cambia rápidamente, y los próximos indicadores económicos podrían fácilmente echar agua fría sobre estas expectativas.

No estoy convencido de que esta reducción de tasas sea tan segura como parece creer Wall Street. Los datos siguen siendo contradictorios, creando una situación precaria para la Reserva Federal.

Los datos económicos podrían descarrilarlo todo

La Reserva Federal se enfrenta a su reunión del 16-17 de septiembre con mandatos en conflicto: precios estables frente a máximo empleo. Estos objetivos tiran cada vez más en direcciones opuestas. Después de una agresiva campaña de aumento de tasas que comenzó en 2022, la inflación se ha moderado, pero sigue obstinadamente por encima del objetivo. El Índice de Precios al Consumidor de julio mostró un crecimiento del 2.7% interanual, con una inflación subyacente del 3.1% - aún muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Mientras tanto, el mercado laboral muestra una preocupación por la debilidad, con solo 73,000 empleos añadidos en julio y revisiones a la baja significativas de informes anteriores. Esta imagen de empleo blanda representa el caso más fuerte para recortes de tasas.

Pero aquí está lo que me preocupa: el Índice de Precios de Productor subió un 0.9% en julio - el aumento más alto desde 2022. Esto sugiere que las empresas están asumiendo costos más altos de los aranceles que eventualmente podrían afectar duramente a los consumidores.

Dos informes de datos críticos antes de la reunión de la Fed podrían cambiarlo todo: el informe de empleo de agosto (Septiembre 5) y el IPC de agosto (Septiembre 11). Un informe de empleo más fuerte de lo esperado o una inflación más alta complicarían seriamente la decisión de la Fed. Si el mercado laboral parece más saludable de lo anticipado, la urgencia por recortes disminuye. Si la inflación se acelera, recortar tasas podría echar gasolina a ese fuego.

Mirando más allá de septiembre

Powell típicamente evita sorprender a los mercados, por lo que tendría que suceder algo dramático para cambiar de rumbo ahora. Pero los traders actualmente están anticipando cinco recortes de tasas hasta 2026, expectativas que han ayudado a impulsar el rally del mercado de este año.

He notado que el sentimiento del mercado está cambiando rápidamente incluso después del supuesto discurso dovish de Powell, con las probabilidades de un recorte en septiembre ya disminuyendo. Si bien los inversores a largo plazo no necesitan entrar en pánico, la volatilidad parece inevitable.

La convicción del mercado sobre los recortes de tasas de septiembre me parece excesivamente confiada. Entre señales económicas contradictorias y la lucha del mandato dual de la Fed, el camino por delante sigue siendo muy incierto. Los inversores inteligentes deberían prepararse para cualquiera de los resultados en lugar de apostar fuertemente en lo que Wall Street considera actualmente una apuesta segura.