¿Se acabó la fiesta para las acciones de Shopify?

El meteórico aumento de Shopify me hace cuestionar si este rally puede continuar. Después de un desplome del 87% a principios de esta década, SHOP ahora se encuentra a la distancia de un golpe de su máximo histórico, a solo un 15% de esa cima elevada. La acción ha subido un 85% en el último año, con más de la mitad de esas ganancias obtenidas solo en 2024. Pero últimamente? Ese impulso parece estar desvaneciéndose.

No puedo evitar estremecerme ante esa relación P/E de 83. Incluso para las acciones de crecimiento, eso está empujando los límites de una valoración razonable. Y seamos realistas sobre el paisaje competitivo: están nadando con tiburones. Amazon se cierne grande, ofreciendo no solo productos, sino también una plataforma de vendedores terceros que, aunque toma un recorte de ingresos, proporciona acceso a su masivo base de clientes.

Sin embargo, de alguna manera, Shopify ha conseguido un impresionante 28% de cuota de mercado de las tiendas en línea de EE. UU., convirtiéndose en la plataforma de comercio electrónico más grande del país. También han asegurado aproximadamente el 10% de las tiendas en línea globales. No está nada mal para una empresa que vive constantemente a la sombra de Amazon.

El crecimiento proyectado del 19% CAGR de la industria del comercio electrónico hasta 2030 sin duda ayuda a su caso. Y tengo que dar crédito donde se debe: la dirección mostró una notable autoconciencia cuando abandonaron su costosa expansión de la red logística. Ese costoso error había llevado la acción al suelo, pero su regreso al enfoque en software claramente ha dado frutos.

Su plataforma realmente se destaca. Los comerciantes pueden personalizar sus sitios sin conocimientos de programación, y Shopify enfatiza la velocidad de transacción, lo cual es crucial para prevenir carritos abandonados. Su ecosistema se extiende más allá de las operaciones básicas del sitio a marketing por correo electrónico, pagos, gestión de inventario y recaudación de capital. Esto crea flujos de ingresos adicionales mientras hace que los comerciantes sean cada vez más dependientes de su plataforma.

Los números cuentan una historia impresionante: $5 mil millones en ingresos para la primera mitad de 2025, un aumento del 29% interanual, mientras que los gastos crecieron solo un 18%. Esa disciplina transformó una pérdida de $102 millones en $224 millones en ingresos netos. Pero ese ratio P/S de 19? Grita "caro" sin importar cómo lo mires.

No creo que la fiesta haya terminado, pero el DJ podría necesitar cambiar la lista de reproducción. A pesar de la feroz competencia, Shopify ha construido ventajas competitivas genuinas a través de su plataforma versátil y su extenso ecosistema. Su posición como la principal plataforma de comercio electrónico de América en medio del rápido crecimiento de la industria sugiere que aún queda un gran potencial.

Sin embargo, esa relación P/S de 19 indica que el precio de la acción ha superado los fundamentos. La celebración no terminará, pero se espera un respiro temporal mientras las valoraciones se ponen al día con la realidad. Los inversores a largo plazo aún deberían anticipar ganancias a medida que más comerciantes se unan al ecosistema de Shopify; simplemente no esperen el mismo crecimiento explosivo que hemos visto recientemente.