Los futuros del cacao experimentaron presión a la baja hoy, con el cacao de diciembre de ICE NY (CCZ25) cayendo -37 (-0.47%) y el cacao #7 de ICE Londres de septiembre (CAU25) disminuyendo -66 (-1.21%). El sentimiento bajista del mercado proviene de la preocupación de que los precios elevados del cacao y los aranceles podrían seguir desalentando el consumo de chocolate.

Informes recientes de los principales fabricantes de chocolate han destacado el impacto de la demanda contenida en sus operaciones. Por ejemplo, Lindt & Sprüngli AG revisó a la baja su guía de márgenes en julio, citando una caída mayor a la anticipada en las ventas de chocolate del primer semestre. De manera similar, Barry Callebaut AG redujo su pronóstico de volumen de ventas por segunda vez en un trimestre, atribuyendo el ajuste a los persistentemente altos precios del cacao. La compañía ahora anticipa una disminución en el volumen de ventas del año completo, habiendo informado una disminución sustancial del -9.5% en el volumen de ventas para el período de marzo a mayo, la caída trimestral más significativa en diez años.

A pesar de estos factores bajistas, la caída de los precios del cacao sigue siendo algo limitada debido a la reducción de inventarios. Las existencias de cacao monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de 3 meses de 2,177,187 sacos el miércoles, subrayando las restricciones del lado de la oferta en el mercado.

A principios de este mes, los precios del cacao se dispararon a máximos de dos meses debido a las preocupaciones por las condiciones climáticas adversas en las regiones productoras de cacao de África Occidental. Se ha informado que el frío y el clima seco han ralentizado el desarrollo de las plantas en Costa de Marfil y han exacerbado la propagación de la enfermedad de la vaina negra en Ghana y Nigeria. El Commodity Weather Group señaló que los 30 días hasta el 15 de agosto fueron los más secos para Costa de Marfil en casi cinco décadas, lo que podría impactar la retención de vainas de cacao antes de la cosecha principal que comienza en octubre.

El ritmo de las exportaciones de cacao desde Costa de Marfil, aunque sigue siendo positivo, ha mostrado signos de moderación. Los datos del gobierno publicados el lunes revelaron que los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.79 MMT de cacao a los puertos en este año comercial del 1 de octubre al 24 de agosto, lo que representa un aumento del 5.9% en comparación con el año anterior. Sin embargo, esta tasa de crecimiento es significativamente más baja que el aumento del 35% observado en diciembre.

Los problemas de calidad relacionados con el cacao de media cosecha de Costa de Marfil, que actualmente se está cosechando hasta septiembre, han proporcionado cierto apoyo a los precios. Los procesadores de cacao han informado que han rechazado camiones cargados de granos de cacao de Costa de Marfil debido a preocupaciones de calidad, con aproximadamente el 5% al 6% del cacao de media cosecha en cada camión considerado de mala calidad, en comparación con solo el 1% durante la cosecha principal. Rabobank atribuye esta disminución en la calidad, en parte, a las lluvias tardías en la región, que obstaculizaron el crecimiento de los cultivos. La estimación promedio para la media cosecha de Costa de Marfil de este año se sitúa en 400,000 MT, un 9% menos que los 440,000 MT del año pasado.

Sumando a las preocupaciones del lado de la oferta, Nigeria, el quinto productor de cacao del mundo, está proyectando una disminución en la producción. La Asociación de Cacao de Nigeria pronostica que la producción de cacao del país para 2025/25 caerá un 11% interanual a 305,000 MT desde los 344,000 MT proyectados para el año de cultivo 2024/25. En una nota positiva, las exportaciones de cacao de Nigeria en junio vieron un modesto aumento del 0.9% interanual a 14,597 MT.

Si bien las restricciones de suministro ofrecen cierto apoyo a los precios del cacao, la debilidad en la demanda global de cacao continúa ejerciendo presión a la baja. Los datos recientes de las asociaciones de la industria pintan un panorama sombrío de las molienda de cacao en las principales regiones. La Asociación Europea del Cacao informó que las molienda de cacao en Europa del Q2 cayeron un 7.2% interanual a 331,762 MT, superando las expectativas de una disminución del 5%. De manera similar, la Asociación del Cacao de Asia anunció que las molienda de cacao en Asia del Q2 cayeron un 16.3% interanual a 176,644 MT, marcando la cifra más baja del Q2 en ocho años. Las molienda de cacao en Norteamérica del Q2 también disminuyeron, aunque a un ritmo más modesto del 2.8% interanual a 101,865 MT.

En una nota más positiva para la oferta, Ghana, el segundo mayor productor de cacao del mundo, está proyectando una mayor producción de cacao. La Junta de Cacao de Ghana pronostica que la cosecha de cacao de Ghana 2025/26 aumentará un 8.3% año tras año, alcanzando 650,000 MT desde 600,000 MT en 2024/25.

Al observar el panorama del mercado en general, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) revisó su estimación de déficit global de cacao para 2023/24 a -494,000 MT desde su proyección de febrero de -441,000 MT, marcando el mayor déficit en más de seis décadas. ICCO informó que la producción de cacao para 2023/24 cayó un 13.1% interanual a 4.380 MMT, con la relación de existencias de cacao a molienda global disminuyendo a un mínimo de 46 años del 27.0%. Sin embargo, para la temporada 2024/25, ICCO anticipa un superávit global de cacao de 142,000 MT, que sería el primer superávit en cuatro años. La organización también proyecta que la producción global de cacao para 2024/25 aumentará un 7.8% interanual a 4.84 MMT.

A medida que el mercado del cacao navega por estas complejas dinámicas de oferta y demanda, los comerciantes y participantes de la industria estarán monitoreando de cerca los patrones climáticos, las previsiones de producción y las tendencias de consumo para evaluar la dirección futura de los precios del cacao.