¡El sistema de precios de Binance falla y provoca una sorprendente Vela de mecha larga de USDe! La verdad detrás de los 283 millones de dólares en compensación.

Del 10 al 11 de octubre, el mercado de criptomonedas experimentó momentos de terror similares a un "viernes negro". Tras el anuncio de Trump de un impuesto del 100% a China, casi 450 mil millones de dólares en capitalización de mercado se evaporaron de inmediato, estableciendo un récord histórico de liquidación diaria de 19 mil millones de dólares.

En medio de este caos, el stablecoin sintético USDe emitido por Ethena Labs protagonizó un momento aterrador en el intercambio de Binance: su precio cayó momentáneamente a 0.65 dólares, despegándose hasta un 35% del precio anclado de 1 dólar.

Caída instantánea del 35%, compensación de 283 millones de dólares

El 13 de octubre, Binance publicó un anuncio recapitulando la falla técnica y el evento de desanclaje de activos, confirmando que ha compensado a los usuarios afectados con aproximadamente 283 millones de dólares, y completó el pago en 24 horas.

Es sorprendente que Binance haya declarado que asume todas las pérdidas de los usuarios que fueron liquidadas de forma pasiva por tener USDe y otros activos relacionados como colateral.

Esta crisis, que podría haberse evitado, estalló debido a los defectos en el mecanismo interno de los intercambios centralizados, lo que provocó una profunda reflexión en la industria sobre la transparencia en las transacciones y los mecanismos de precios.

Ojo de la tormenta: ¿por qué falló el sistema de precios de Binance?

defecto mortal en la fijación de precios del libro de órdenes interno

El fundador de Ethena Labs, Guy Young, señaló claramente después del incidente que el proceso de "emisión y redención" de USDe funcionó con normalidad durante este evento, y que los activos colaterales y el mecanismo no presentaron anomalías. Enfatizó que el fenómeno de desacoplamiento solo ocurrió en la plataforma de Binance, excluyendo el riesgo sistémico general.

La raíz del problema radica en el mecanismo de precios de Binance. Young señala que "Binance no utiliza oráculos de precios externos, sino que se basa en los datos de su libro de órdenes interno para formar la cotización de USDe", lo que provoca distorsiones en los precios cuando hay falta de liquidez.

mecanismo de arbitraje de creadores de mercado roto

En el momento del evento, el ingreso y la salida de USDe en Binance experimentaron retrasos, lo que inhibió a los creadores de mercado de realizar arbitraje entre plataformas, efectivamente impidiendo que los precios se estabilizaran.

En contraste, USDe ha generado aproximadamente 2 mil millones de dólares en transacciones de redención en principales intercambios descentralizados como Curve, Fluid y Uniswap, pero la desviación del precio se mantiene dentro de aproximadamente el 0.3%.

Nada es casualidad: el destino de los "pinchos" de los intercambios centralizados

El precedente de Gate

En realidad, los eventos de "pinchazo" en los intercambios son comunes. El 4 de junio de este año, después de que Gate lanzara el contrato perpetuo $LA/USDT, se vivió un escenario similar: el precio se disparó de 0.36 dólares a 27 dólares en cuestión de segundos, y luego cayó nuevamente a 0.2 dólares, mientras que el precio en el mercado spot de otros intercambios se mantenía estable alrededor de 1 dólar.

Este fenómeno de "pin" que se desvía de la volatilidad normal provocó que una gran cantidad de usuarios liquidaran sus posiciones en corto tiempo, y algunas cuentas incluso experimentaron un "corte". Aunque Gate finalmente se comprometió a pagar 30 millones de dólares, la decisión de solo compensar la parte de "corte" y no la de liquidación generó un fuerte descontento entre los usuarios.

enfermedad común de los exchanges centralizados

Estos eventos revelan los problemas estructurales compartidos por los intercambios centralizados:

• Riesgo de operaciones en caja negra: el libro de órdenes de CEX no es transparente, lo que puede dar lugar a dudas sobre la manipulación y el inflado de volumen.
• Vulnerabilidades en la gestión de riesgos: contratos de alto apalancamiento + liquidación centralizada, en condiciones extremas los usuarios se convierten en "carne de cañón"
• Fuente de datos única: Dependencia excesiva de los indicadores de precios internos, fácil distorsión en condiciones de mercado anormales.

La verdad detrás de la crisis: ¿USDe realmente se ha desacoplado?

el mecanismo en la cadena funciona normalmente

Los datos demuestran que el mecanismo de estabilidad de USDe realmente pasó la prueba durante todo el evento. Young indicó que, durante el pico de pánico del mercado, más de 2 mil millones de dólares fueron redimidos con éxito en 24 horas, estableciendo un nuevo récord histórico.

Los márgenes de desviación de precios en las principales plataformas de intercambio descentralizadas son inferiores al 0,3%, lo que es similar a la volatilidad de USDC frente a USDT.

El mercado no tiene pánico por la corrida bancaria

Young enfatizó que en el mercado ya hay más de 90 mil millones de dólares en activos que se pueden intercambiar instantáneamente, destinados a respaldar las reservas de la stablecoin USDe, USDT y USDC.

Y en este incidente, la cantidad realmente retirada representa solo una pequeña parte, lo que indica que el mercado no está experimentando un pánico masivo.

Remediar después de perder: la respuesta posterior de Binance y Ethena

remedio técnico de Binance

Binance explicó en un anuncio las razones de la extrema volatilidad de precios en algunos pares de negociación al contado:

1. Las órdenes históricas se activan bajo liquidez unilateral: algunas órdenes limitadas históricas permanecen en el sistema durante mucho tiempo, y en situaciones de presión de venta extrema y escasez de compras, las órdenes de venta se ejecutan con estas antiguas órdenes de compra, lo que provoca una caída instantánea del precio.
2. Problema de visualización de "precio cero": algunos pares de negociación han ajustado recientemente la precisión mínima de cotización, lo que ha llevado a que el precio mostrado en la interfaz sea "0". Este es solo un problema de visualización y no significa que el precio de transacción real sea cero.

Binance se compromete a optimizar la visualización de la interfaz de usuario y corregir los problemas de visualización de precios anómalos para mejorar la experiencia de trading.

Optimización del mecanismo de Ethena

Ethena en el futuro ayudará a proveedores de oráculos como Chaos Labs y Chainlink a distinguir rápidamente entre "desviación temporal de precios" y "daño permanente del colateral" a través de un mecanismo de prueba de reservas en tiempo real.

Al mismo tiempo, Ethena también abre la solicitud de clave API para cualquier plataforma DeFi o intercambio, con el fin de consultar instantáneamente la transparencia de las reservas de USDe.

Reflexión sobre la industria: la lucha por el poder de fijación de precios entre CEX y DEX

El evento de desvinculación de USDe ha vuelto a suscitar dudas sobre el mecanismo de fijación de precios de los intercambios centralizados. Cuando un indicador de precio interno de un intercambio puede desviarse significativamente del precio ponderado por la liquidez en toda la red, la razonabilidad de su poder de fijación de precios merece ser cuestionada.

Esto es similar al problema de transparencia cuestionado por los usuarios en la "puerta de pin de LA" de Gate. En ese incidente, los usuarios exigieron encarecidamente que la plataforma hiciera públicos la composición de la fuente del índice y los registros de anomalías, para demostrar que no había manipulación interna.

Las plataformas de intercambio descentralizadas han mostrado un rendimiento de precios más sólido en este evento. Los oráculos descentralizados como Chainlink, al agregar múltiples fuentes de datos, han evitado eficazmente las anomalías de precios causadas por fallos en un solo punto.

Lecciones del pasado: la crónica de riesgos para los traders

Para los traders comunes, este evento proporciona una valiosa educación sobre riesgos:

1. Mantente alerta ante el precio de un solo intercambio: cuando el precio de un activo se desvía significativamente del promedio en un intercambio específico, mantén la vigilancia, podría ser un problema interno del intercambio y no un problema del activo en sí.
2. Uso cuidadoso del apalancamiento alto: en condiciones de mercado extremas, el apalancamiento alto puede llevar fácilmente a liquidaciones, incluso si se utilizan monedas estables como garantía.
3. Prestar atención a la profundidad de la liquidez: el mercado spot de USDe solo necesita 6 millones de dólares para generar un deslizamiento del 4%, los activos con poca liquidez son más propensos a experimentar volatilidades extremas.
4. Entender el mecanismo de precios de la plataforma: Conocer los mecanismos de precios de diferentes intercambios y priorizar el uso de plataformas que utilicen oráculos externos confiables.

Conclusión: La transparencia es el camino inevitable para los intercambios.

Binance indemniza con 283 millones de dólares por el evento de desvinculación de USDe, no solo como compensación para los usuarios afectados, sino también como un costo de las deficiencias en el mecanismo de precios de los exchanges centralizados. Como dijo Guy Young, fundador de Ethena, "lo que se llama desvinculación de USDe, en realidad, es simplemente una anomalía de precios interna de Binance, mientras que los precios en otros mercados principales son completamente normales".

Esta crisis recuerda una vez más a toda la industria: la transparencia es la línea de vida de los intercambios, y la infraestructura descentralizada es el camino efectivo para resolver estos puntos críticos. Con el fortalecimiento de la regulación y el aumento de la conciencia del usuario, el espacio para las "operaciones en caja negra" de los intercambios centralizados será cada vez más pequeño, y la transparencia total se ha convertido en una tendencia irreversible.

Para los inversionistas comunes, este evento es una educación viviente sobre riesgos: incluso en los intercambios más grandes, es necesario entender su mecanismo operativo y diversificar el riesgo para poder mantenerse a flote en las turbulencias del mercado de criptomonedas.