Broadcom sube un 13% en un mes: ¿comprar, vender o mantener las acciones de AVGO?

He estado observando el meteórico subir de AVGO con partes iguales de fascinación y escepticismo. La acción ha tenido una subida repentina del 12.7% en solo un mes, superando tanto a sus pares de la industria como al sector tecnológico en general. Mientras muchos inversores se apresuran a subirse a este cohete impulsado por IA, no estoy del todo convencido de que la altitud sea sostenible.

Claro, Broadcom ha superado a rivales de semiconductores como Rambus y Marvell Technology en lo que va del año, pero la pregunta sigue siendo: ¿está justificado este crecimiento, o estamos presenciando otra burbuja tecnológica en formación?

Los aceleradores de IA personalizados de la empresa (XPUs) están impulsando un impresionante crecimiento de ingresos. Estos chips integrados específicos para aplicaciones son cruciales para el entrenamiento de modelos de IA Generativa, y la demanda está en aumento. Gigantes tecnológicos como Alphabet y Meta los están adquiriendo, lo que impulsa los ingresos de XPU a un crecimiento de doble dígito en el segundo trimestre del año fiscal 2025.

El networking es otro punto brillante, con los ingresos de networking de IA subiendo un 170% año tras año. El portafolio de Broadcom de switches Tomahawk, routers Jericho y NICs ha ayudado a capturar una participación de mercado significativa entre los hyperscalers.

Pero aquí es donde mi entusiasmo se enfría. La guía de la compañía para el tercer trimestre revela una preocupante debilidad en los negocios de almacenamiento de servidores, inalámbricos e industriales. El crecimiento proyectado de ingresos de $15.8 mil millones (21% interanual) muestra solo una modesta mejora secuencial. Más preocupante es el esperado descenso de 130 puntos básicos en el margen bruto secuencial, gracias a esos mismos XPUs que están impulsando el crecimiento de ingresos. Los productos de menor margen pueden aumentar la cifra de ventas, pero están presionando la rentabilidad.

La valoración de la acción me hace sentir aún más incómodo. Cotizando a 18.13x el Precio/Ventas a 12 meses, AVGO exige una gran prima en comparación con el 6.65x del sector, el 9.57x de Rambus y el 7.31x de Marvell. Ese es un precio elevado a pagar, incluso para una empresa con el impresionante portafolio de Broadcom.

Aprecio la sólida posición de efectivo de Broadcom ($9.47 mil millones) y el robusto flujo de caja libre ($6.41 mil millones en el segundo trimestre, lo que representa el 43% de los ingresos). La empresa ha utilizado esta fortaleza financiera para pagar $1.6 mil millones en deuda, distribuir $2.8 mil millones en dividendos y recomprar $4.2 mil millones en acciones. Ese es un comportamiento amigable para los accionistas con el que puedo estar de acuerdo.

Las asociaciones de Broadcom con gigantes de la industria como NVIDIA, Arista Networks, Dell y otros ciertamente la posicionan bien para un continuo crecimiento de ingresos en IA, proyectado para aumentar un 60% interanual a $5.1 mil millones en el tercer trimestre del año fiscal 2025.

Las innovaciones en seguridad de la empresa también son dignas de mención, con actualizaciones recientes de VMware vDefend y la introducción de Predicción de Incidentes para Symantec Endpoint Security Complete. Estos desarrollos, junto con la disponibilidad general de VMware Cloud Foundation 9.0, demuestran que Broadcom no se está acomodando.

Pero en última instancia, la combinación de presión de margen y valoración premium me hace dudar. Esperaría un punto de entrada más atractivo antes de considerar las acciones de AVGO, a pesar de sus innegables fortalezas en el espacio de la IA.