200 mil millones Obtener liquidación的背后：我们应该了解什么？

Fuente: cryptoslate

Compilado por: Caballero de la Blockchain

El 10 de octubre de 2025, el mercado de criptomonedas experimentará una tormenta épica de desapalancamiento.

Cuando los entusiastas traders alcistas se ven obligados a enfrentar las leyes del mercado, más de 20 mil millones de dólares en posiciones apalancadas se liquidan en una hora, el Bitcoin cae un 15% en un solo día, la liquidez de las altcoins casi se agota, e incluso los jugadores experimentados se quedan sin palabras ante el panorama sangriento.

Esta masacre fue desencadenada por múltiples malas noticias a nivel macro: el aumento de las tensiones comerciales provocó una venta masiva de activos de riesgo.

El Bitcoin cayó un 13% en una hora, y la situación de deslizamiento de las altcoins es aún más severa. Tokens como ATOM casi llegaron a cero en intercambios con falta de liquidez; aunque posteriormente algunos recuperaron terreno, el mercado ha sido gravemente afectado.

El total de liquidaciones en plataformas centralizadas y descentralizadas del mercado superó los 20 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord de liquidaciones en un solo día en la historia de las criptomonedas.

Esto no es una caída suave y gradual: el sentimiento alcista acumulado durante semanas y los altos contratos no liquidados se evaporaron en una noche, 65 mil millones de dólares en posiciones no liquidadas desaparecieron del sistema, y la estructura del mercado volvió directamente a los niveles de hace meses.

A simple vista parece ser "la derrota de los minoristas", pero Scott Melker de "El lobo de Wall Street" y varios analistas señalan la verdad: "Los que han liquidado sus posiciones no son los minoristas, sino los traders nativos de criptomonedas que utilizan el apalancamiento en exchanges descentralizados, esto es una purga de apalancamiento para los holders más fieles."

Validación de datos: Los nuevos fondos en el mercado se están asignando principalmente a ETF al contado o activos de primer nivel, evitando el impacto de los mecanismos de apalancamiento DeFi. Los que realmente han sido gravemente afectados son los jugadores de contratos perpetuos de alto apalancamiento, siendo principalmente veteranos de las criptomonedas en lugar de novatos.

Según el gestor de fondos de Bitwise, Jonathan, la raíz del problema radica en defectos en la estructura del mercado. Los contratos perpetuos, como un juego de suma cero, generan riesgos sistémicos cuando la capacidad de pago de la parte perdedora colapsa.

El aumento de la volatilidad ha llevado a los proveedores de liquidez a retirarse, el libro de órdenes de las altcoins es débil, lo que provoca un colapso de precios, y el mecanismo de reducción automática de posiciones incluso daña posiciones rentables.

Plataformas como Hyperliquid obtienen ganancias a través de piscinas de liquidez en la cadena, aprovechando la liquidación forzada para adquirir activos a precios de descuento. Hasta el cierre, incluso las estrategias precisas de mercado neutro se vieron afectadas por retrasos en la operación y problemas de liquidación de garantías.

Los intercambios centralizados, especialmente los tokens de cola larga, se han convertido en una zona de desastre, mientras que DeFi ha demostrado resistencia gracias a sus estrictos estándares de colateral y su mecanismo de precios codificado.

Por ejemplo, protocolos como Aave requieren colaterales de alta calidad para evitar la espiral de la muerte provocada por la desvinculación del precio de las stablecoins. Pero el problema persiste: el USDe de algunos intercambios cayó a 0.65 dólares, y las posiciones de margen relacionadas se evaporaron en un instante.

Las diferencias de precios de hasta 300 dólares entre los intercambios crean oportunidades para los arbitrajistas, pero lo que es más preocupante es que, mientras 20 mil millones de dólares se evaporan, la demanda de compra en el mercado spot se mantiene estable.

Los precios han rebotado desde valores extremos, y el apalancamiento excesivo del mercado ha sido forzado a liquidarse. Como dice Jonathan, la clave para la supervivencia no radica solo en el juicio de dirección, sino también en la capacidad operativa y el arte de la gestión de liquidez.

El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, comentó: "La mayor caída en un día de liquidaciones en la historia de Bitcoin fue de solo el 15%, lo que demuestra su fortaleza intrínseca, este tren es imparable."

La creciente correlación entre las criptomonedas y el entorno macroeconómico significa que este tipo de desapalancamiento es tanto un mecanismo de ajuste del mercado inevitable como un dolor de crecimiento necesario para reestructurar un ecosistema saludable.

Cuando la brutalidad del apalancamiento se hace evidente, cada participante debe recordar: el control de riesgos siempre es más importante que la búsqueda de ganancias.