El gerente de Bitwise llama $20B a la eliminación de Cripto la peor liquidación en la historia del mercado

La dramática venta del viernes ha entrado en los libros de récords como lo que un gerente de cartera de Bitwise describió como el peor evento de liquidación en la historia de las criptomonedas, borrando más de $20 mil millones en valor mientras la liquidez desaparecía y la desapalancamiento forzado se apoderaba del mercado.

El gerente, que supervisa el Fondo Alpha de Multi-Estrategia de Bitwise, dijo que Bitcoin cayó un 13% en una sola hora, mientras que los tokens de menor capitalización sufrieron colapsos aún más pronunciados. En algunos intercambios, activos como Cosmos (ATOM) se desplomaron brevemente "a prácticamente cero" antes de recuperarse, subrayando cuán frágil se volvió la liquidez durante el evento.

La eliminación, según el gerente, borró casi $65 mil millones en interés abierto, reiniciando la posición especulativa a niveles no vistos desde julio. Pero enfatizó que la magnitud de las pérdidas era secundaria al colapso estructural que las causó. "Cuando la incertidumbre aumenta, los proveedores de liquidez amplían las cotizaciones o se retiran por completo", explicó. "Las liquidaciones orgánicas dejan de liquidarse a precios de quiebra, y las bolsas se ven obligadas a activar herramientas de emergencia."

Entre esas herramientas se encontraban sistemas de auto-liquidación, mecanismos que cierran forzosamente posiciones contrapuestas rentables cuando los traders perdedores ya no pueden cumplir con las llamadas de margen. El gerente dijo que esta salvaguarda se activó en varias plataformas importantes a medida que los fondos colaterales se agotaron.

También señaló que algunos vaults de liquidez, incluyendo el HLP de Hyperliquid, aprovecharon el caos absorbiendo activos en dificultades a precios muy bajos y vendiendo en los rebotes.

Mientras que los intercambios centralizados soportaron la mayor parte de la turbulencia debido a la reducción de los libros de órdenes, las plataformas DeFi se mantuvieron en gran medida estables. Protocolos como Aave y Morpho, que dependen de colaterales de primera clase como BTC y ETH, evitaron fallos en cascada. Ambos también se beneficiaron de salvaguardias de contratos inteligentes, incluido el $1 peg codificado en Aave para USDe, que ayudó a prevenir la contagión en los mercados descentralizados.

El gerente concluyó que el episodio sirvió como un recordatorio contundente de la fragilidad sistémica de las criptomonedas: cuando la volatilidad aumenta y el apalancamiento se deshace, la verdadera prueba no está en los precios, sino en la resiliencia de la infraestructura del mercado en sí.