AMM: Mi relación de amor-odio con los robots que manejan Cripto

He estado inmerso en las criptomonedas durante años, y debo decir que los Creadores de mercado automatizados (AMMs) son tanto brillantes como frustrantes. Estos magos de protocolo utilizan fórmulas matemáticas para fijar precios de activos en lugar de libros de órdenes tradicionales: no se necesitan intermediarios, solo algoritmos fríos y duros y fondos de liquidez.

En 2017, estas cosas comenzaron a ganar tracción con plataformas como Bancor, pero Uniswap realmente abrió las puertas en 2018. Recuerdo mi primera experiencia de provisión de liquidez: sentí que había descubierto algún tipo de código de trampa financiera. Los algoritmos determinan los precios de los tokens en función de las cantidades relativas en el fondo y la demanda de comercio. Cualquiera puede participar, proporcionar liquidez y ganar comisiones de las operaciones. Suena perfecto, ¿verdad? No tan rápido.

Lo que me molesta de los AMM es que han cambiado por completo el antiguo modelo de creación de mercado. En las finanzas tradicionales, las grandes instituciones y las personas adineradas manejaban la liquidez. ¿Ahora? Mi compañero de universidad es un "creador de mercado" con su cheque de estímulo. Ha democratizado las finanzas, claro, pero a veces me pregunto si todos estamos simplemente apostando en un gigantesco casino algorítmico.

El impacto en los mercados de criptomonedas ha sido masivo. DeFi explotó debido a estas cosas. Algunas plataformas descentralizadas ahora ven volúmenes de negociación que hacen que las bolsas tradicionales parezcan tiendas de barrio. Eso es genial y aterrador al mismo tiempo—todo este volumen con básicamente ninguna supervisión regulatoria.

¿El futuro? Los AMM evolucionarán o morirán en el intento. La pérdida impermanente—esa desagradable situación cuando el valor de tus tokens en el fondo diverge del precio de mercado—sigue siendo la pesadilla de los proveedores de liquidez. He perdido más de lo que me gustaría admitir debido a este dispositivo de tortura matemática. Algunos protocolos están explorando tarifas dinámicas e integración de derivados para solucionar esto, pero aún no hemos llegado allí.

Estos días, las principales plataformas de trading están incorporando modelos de AMM para aumentar la liquidez y el compromiso del usuario. Los usuarios pueden participar como proveedores de liquidez y ganar comisiones de trading o tokens de gobernanza. He probado varios, con resultados mixtos—algunas veces rentables, a veces lecciones dolorosas.

Los AMM han cambiado fundamentalmente la forma en que comerciamos. Al eliminar la necesidad de creadores de mercado tradicionales y libros de órdenes, han hecho que los mercados sean más accesibles y eficientes. Pero también han creado nuevos riesgos y desafíos que aún estamos tratando de navegar en este salvaje paisaje cripto.