#美联储恢复降息进程# Recientemente, los inversores están pensando en una pregunta común: si de verdad este es el comienzo de un nuevo bull run, ¿cuál es la verdadera fuerza impulsora detrás de este movimiento del mercado?

Muchas personas se centran en la política macroeconómica, pero las decisiones de la Reserva Federal son difíciles de predecir con precisión; aunque el sentimiento del mercado tiene un valor de referencia, a menudo es un indicador rezagado; el análisis técnico ofrece una perspectiva, pero un solo enfoque puede llevar a errores de juicio.

En realidad, la lógica central del movimiento del mercado radica en la compra continua de capital. Esto incluye tanto el capital en el mercado (a través de recompra de beneficios) como el capital fuera del mercado (como ETF y DAT) que continuamente entra, lo que constituye el soporte más sólido para la tendencia del mercado.

Tomando como ejemplo Solana, el DAT acumulado de Galaxy y Pantera puede absorber aproximadamente el 6% de la circulación, formando un soporte sustancial para el precio. En comparación con la entrada de fondos del ETF de Ethereum, se espera que SOL aún logre un aumento conservador de más del 35% en el futuro, con un precio que podría alcanzar el objetivo de 324 dólares.

Pumpfun adopta un modelo operativo similar al de un casino: ha recomprado el 6.5% de la circulación diaria, y se espera que en el transcurso del año pueda acercarse al 18%. Su modelo de ganancias tiene sostenibilidad a corto plazo, y los ingresos de los streamers de medio y largo alcance en la plataforma son cientos de veces más altos que en Twitch, lo que ha atraído a muchas guildas de streamers y nuevos talentos. La relación de valoración a ingresos del proyecto es solo de 4, en comparación con 12 de Hyperliquid, lo que aún deja un gran margen de mejora.

El proyecto Cards consiste en llevar los juegos de cartas coleccionables tradicionales a la blockchain, y recientemente ha mostrado un crecimiento explosivo en ingresos, alcanzando 2.58M en siete días. La valoración de este proyecto es baja, con una relación entre el valor de mercado circulante y los ingresos de solo 1.13, pero aún no ha formado barreras competitivas significativas, y su capacidad de crecimiento sostenido aún necesita ser observada más a fondo.

En resumen:
· Ordenamiento determinista: SOL es mejor que Pumpfun, Pumpfun es mejor que Cards
· Potencial de crecimiento: Pumpfun es comparable a Cards, ambos superiores a SOL
· Los inversores actualmente prefieren proyectos tipo casino que tienen flujo de caja real, como Hyperliquid, Pumpfun y Cards. Cuando las narrativas de mercado vacías fallan, los inversores confían en aquellos proyectos que son "realmente rentables". Desde la perspectiva del desarrollo saludable de la industria, esto puede representar una lógica de bull run más racional.

¿Qué opinan y qué perspectivas tienen los inversores sobre esto?