Las variaciones cíclicas del mercado de encriptación han sido el foco de atención de los inversores. Generalmente, primero vemos que el Bitcoin (BTC) comienza a apreciarse, luego el mercado se recupera y el aumento gradual se transfiere a Ethereum (ETH). Recientemente, también ha habido un rebote en ETH. La cuestión clave en este momento es, ¿qué tan grande riesgo puede soportar este mercado? ¿Esta tendencia alcista se trasladará desde ETH a Solana (SOL) y luego se extenderá a otras criptomonedas más pequeñas?

En los últimos años, el hecho de que BTC haya tenido un mejor rendimiento que la mayoría de las encriptaciones se debe principalmente a la entrada de fondos de ETF y a las estrategias de compra de algunas empresas. ETH también ha pasado por un proceso similar, aunque el impacto inicial de los ETF no fue significativo, la actividad reciente ha aumentado, impulsada principalmente por las compras regulares de algunas empresas. Esto explica por qué desde mediados de abril de este año, ETH ha aumentado aproximadamente un 100% en comparación con el mercado en general.

Al observar la relación de la capitalización de mercado de SOL en comparación con BTC y ETH, aunque muestra una tendencia al alza, parece que el espacio para seguir subiendo es limitado. Una vez que alcance un nivel alto, el mercado podría considerar que la valoración de SOL es excesiva, lo que llevaría a una disminución en las compras y un aumento en las ventas.

La situación fundamental de SOL también merece atención. Aunque el valor total bloqueado (TVL) en la red SOL está aumentando y alcanzando nuevos máximos, si se mide en SOL, el crecimiento ha sido limitado en los últimos cinco meses desde que alcanzó su punto máximo en abril de este año. Esto significa que el crecimiento proviene principalmente del aumento del precio de SOL, en lugar de un aumento sustancial en el uso en la cadena.

Otro indicador importante es la cantidad de direcciones activas, que ha mostrado una tendencia a la baja desde octubre del año pasado. Esto se debe principalmente a que las transacciones en la red SOL están concentradas en monedas meme, especialmente en el ecosistema de Pump.fun. Sin embargo, el número de transacciones de despliegue en Pump.fun alcanzó su punto máximo en noviembre del año pasado y experimentó un segundo rebote en enero de este año, pero ahora está en descenso. La caída en las transacciones de monedas meme podría ser porque se trata de un juego de jugador a jugador, donde los fondos finalmente se concentran en manos de unos pocos afortunados.

Observando el volumen de transacciones en el intercambio descentralizado (DEX) en SOL, no ha habido un crecimiento significativo en los últimos seis meses. Las tarifas en la cadena tampoco han aumentado considerablemente, lo que indica que la demanda no ha superado la capacidad de la red. Fundamentalmente, el precio de las criptomonedas es el resultado de la relación entre la oferta y la demanda. SOL tiene una ligera inflación, la oferta está aumentando lentamente, lo que podría tener un impacto a largo plazo.

Para iniciar una nueva ronda de un mercado alcista sostenible, SOL debe reducir su dependencia excesiva de las monedas meme y lograr un crecimiento sustancial en los indicadores fundamentales como el TVL (valor total bloqueado en SOL), el número de desarrolladores activos y las aplicaciones innovadoras, en lugar de depender únicamente del aumento del precio de la moneda. Si los fundamentos no pueden seguir el ritmo, el precio podría formar un "doble techo" o una estructura similar después de acercarse a los máximos históricos, lo que llevaría a una consolidación a largo plazo o a una caída lenta.

Para los inversores, es importante tener una visión racional de la volatilidad del mercado. Mientras se disfrutan de los beneficios a corto plazo, también se debe estar alerta ante los posibles riesgos, evitando convertirse en el último en quedarse con la carga. Al tomar decisiones de inversión, se deben considerar de manera integral factores como el desarrollo tecnológico, la demanda del mercado y el entorno económico general.