La stablecoin nativa USDH que planea lanzar Hyperliquid se ha convertido en una de las competiciones más llamativas en el campo DeFi en los últimos años, con instituciones y proyectos DeFi compitiendo por el apoyo de los votos de los nodos de validación.
Pero Haseeb Qureshi, socio de la empresa de inversión en criptomonedas Dragonfly, afirma que esta competencia ha estado marcada por "negociaciones en la sombra". Publicó en X (anteriormente Twitter): "He escuchado de múltiples licitantes que todos los nodos de validación solo están interesados en Native Markets y no están considerando seriamente a ninguna otra parte, lo que parece indicar que ya se ha alcanzado un acuerdo en secreto. La propuesta de Native Markets se publicó poco después de que se anunciara la solicitud de propuestas (RFP) para USDH, lo que parece indicar que recibieron información de antemano."
Bajo la publicación de Qureshi, el comerciante anónimo de criptomonedas y portavoz de Hypurrscan, que posee el 15% del total de derechos de voto de Hyperliquid, CL, expresó públicamente su apoyo a los Mercados Nativos. Sin embargo, Alex Svanevik, fundador de Nansen, que opera el mayor nodo de validación de Hyperliquid, The Hypurr Collective, refutó enérgicamente las acusaciones de Qureshi.
Svanevik respondió: “Esto no es cierto. Nuestro equipo ha dedicado una gran cantidad de esfuerzo a revisar la propuesta y a comunicarse con los licitadores para encontrar la solución más adecuada para Hyperliquid. Esta semana he recibido innumerables mensajes privados y llamadas de los licitadores de USDH. Hemos estado en contacto activo con ellos.”
Propuesta de Mercados Nativos
En la última semana, la disputa sobre la emisión de USDH se ha intensificado, incluyendo a gigantes DeFi como Sky (anteriormente Maker), Ethena, Paxos y Agora que han presentado propuestas formales. Cabe destacar que Dragonfly ha invertido en Agora y Ethena, ambos proyectos que también han presentado propuestas de USDH y están participando en la competencia.
Las acusaciones de Haseeb se dirigen principalmente a la propuesta de los Mercados Nativos. Esta propuesta aboga por la acuñación nativa de stablecoins en HyperEVM, manteniendo la conformidad con la Ley GENIUS, al tiempo que hereda el canal fiat del emisor Bridge (una filial de Stripe).
Stripe anunció la semana pasada su próxima blockchain Layer 1 sin permiso, Tempo, que promete simplificar el proceso de entrada de monedas fiduciarias a Hyperliquid, que actualmente requiere soluciones de puente en cadena.
El equipo de Native Markets incluye a Max Fiege, quien trabajó en Liquity y Barnbridge, así como a Anish Agnihotri, el ex presidente y director de operaciones de Uniswap Labs.
A diferencia de otras propuestas que sugieren destinar la mayor parte de los ingresos de USDH a la recompra de HYPE, Native Markets propone destinar el 50% de los ingresos de la reserva al fondo de asistencia de Hyperliquid para la recompra de HYPE, mientras que el otro 50% se destinará a la reinversión en el crecimiento de USDH.
La competencia entre Ethena, Sky y Paxos
Paxos presentó anoche una propuesta modificada de manera rápida. Esta propuesta incluye una colaboración con PayPal para listar HYPE en PayPal y Venmo, y ofrece un canal de entrada y salida de moneda fiduciaria gratuito, un incentivo de ecosistema de 20 millones de dólares y una estructura de incentivos "prioritaria para AF", es decir, Paxos no cobrará ninguna tarifa antes de alcanzar el hito de TVL.
En el último desarrollo de esta controversia, Bhau Kotecha, cofundador de Paxos, expresó su disposición a colaborar con Native Markets.
Esta idea proviene de un tuit del inversionista Mike Dudas, quien escribió: "¿No es la solución más obvia para USDH simplemente combinar la propuesta de Native Markets y Paxos? Native Markets se encarga del front-end (nativo de Hyperliquid, profundamente integrado con el ecosistema), Paxos se encarga del back-end (cumple con la Ley GENIUS, el emisor ya tiene miles de millones en activos, distribuido a través de PayPal/Venmo)."
Al mismo tiempo, la versión multichain de la stablecoin Tether USDT0 anunció que no participará en esta competencia.
Además de la propuesta formal, estos acuerdos también están buscando activamente el apoyo de la comunidad de Hyperliquid. La propuesta de Agora incluye un discurso público del CEO de VanEck, Jan van Eck, en X, que gestiona activos por valor de 130 mil millones de dólares. Ethena, por su parte, adoptó un enfoque más humorístico, imitando la letra de la canción "Stan" del rapero Eminem, enviando una carta en tono burlón al fundador de Hyperliquid, Jeff Yan.
La propuesta de Sky también ha recibido mucha atención, su cofundador Rune Christiansen publicó su propuesta anoche en el grupo de Discord de Hyperliquid. En la propuesta se destacó la historia de éxito de Sky y DAI, y se prometió que Hyperliquid obtendría un rendimiento anual del 4.85% sobre todos los USDH emitidos en Hyperliquid. Sky podría desplegar su balance de 8 mil millones de dólares en Hyperliquid, además de ofrecer 25 millones de dólares en subvenciones para crear el "Hyperliquid Star", que tiene como objetivo desarrollar de manera autónoma DeFi en Hyperliquid.
El protocolo de dólar sintético Ethena hizo un fuerte contraataque el 9 de septiembre, presentando su propia propuesta. Esta propuesta plantea que el USDH esté respaldado al 100% por USDtb, que es una stablecoin respaldada por el fondo BUIDL de BlackRock. La propuesta de Ethena también promete devolver "al menos el 95%" de los ingresos de reservas de USDH en forma de compra de HYPE al ecosistema Hyperliquid, y proporcionar "al menos 75 millones de dólares en incentivos en efectivo y tokens para el desarrollo de la interfaz de HIP-3".
Sky y Ethena emiten respectivamente la tercera y cuarta stablecoin más grandes según su capitalización de mercado, solo superadas por el USDC de Circle y el USDT de Tether. La capitalización de mercado de USDe de Ethena es cercana a los 13 mil millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de DAI de Sky es aproximadamente de 5 mil millones de dólares. Sin embargo, la participación de mercado combinada de ambos sigue siendo muy inferior a la de los dos gigantes del mercado: la capitalización de mercado de USDC es de 72 mil millones de dólares y la capitalización de mercado de USDT es de 169 mil millones de dólares.
Mientras las instituciones tradicionales y los proyectos DeFi continúan intensificando la competencia, los constructores de HyperEVM se están enfocando en la misión del futuro. Charlie, un contribuyente de Felix Protocol, le dijo a The Defiant: "El verdadero trabajo de todo el esquema USDH comenzará en el lanzamiento, porque el verdadero problema será cómo escalar a 5 mil millones de dólares."
Cito un post en X que aclara que si USDH quiere tener un verdadero impacto en Hyperliquid, no solo debe centrarse en los reembolsos de ganancias o la recompra de tokens HYPE. "Si ellos creen que este es el camino para ganar elecciones, no descarto que USDT/USDe/USDC también se unan a este juego de estímulos. Necesitamos ver un camino más claro para desafiar la dominancia de USDC, de modo que estas propuestas de USDH se vuelvan más atractivas."
Es notable que, aunque la subsidiaria de Tether, USDT0, se retiró de la competencia más temprano hoy, aún no está claro si esto significa que Tether también se retira oficialmente, mientras que Circle ha guardado silencio sobre el asunto hasta ahora.
El crecimiento de Hyperliquid
El crecimiento de los intercambios de contratos perpetuos y Layer 1 ha sido un tema recurrente en 2025.
Hyperliquid actualmente ocupa más del 35% de todos los ingresos de criptomonedas, con ingresos anuales alcanzando los 1,280 millones de dólares, de los cuales el 99% de los ingresos se destina a la Fundación de Ayuda Hyperliquid para la recompra de tokens HYPE.
La blockchain Layer 1 HyperEVM de Hyperliquid ha estado en una tendencia de crecimiento constante desde su lanzamiento en la mainnet en febrero, actualmente ocupa el octavo lugar entre las blockchains con un valor total bloqueado (TVL) de 2.6 mil millones de dólares, mientras que a principios de 2025 su TVL era de solo 400 millones de dólares.
Mientras tanto, el token HYPE ha sido uno de los activos criptográficos de mejor rendimiento desde su lanzamiento en noviembre de 2024. La valoración completamente diluida del token en su debut era de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y desde su lanzamiento ha aumentado más del 1700%, alcanzando un nuevo récord histórico de 55.7 dólares de la noche a la mañana.
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Socios de Dragonfly: la licitación para la emisión de moneda estable de Hyperliquid presenta operaciones encubiertas.
Autor original: Squiffs
Traducción original: Jiahua, ChainCatcher
La stablecoin nativa USDH que planea lanzar Hyperliquid se ha convertido en una de las competiciones más llamativas en el campo DeFi en los últimos años, con instituciones y proyectos DeFi compitiendo por el apoyo de los votos de los nodos de validación.
Pero Haseeb Qureshi, socio de la empresa de inversión en criptomonedas Dragonfly, afirma que esta competencia ha estado marcada por "negociaciones en la sombra". Publicó en X (anteriormente Twitter): "He escuchado de múltiples licitantes que todos los nodos de validación solo están interesados en Native Markets y no están considerando seriamente a ninguna otra parte, lo que parece indicar que ya se ha alcanzado un acuerdo en secreto. La propuesta de Native Markets se publicó poco después de que se anunciara la solicitud de propuestas (RFP) para USDH, lo que parece indicar que recibieron información de antemano."
Bajo la publicación de Qureshi, el comerciante anónimo de criptomonedas y portavoz de Hypurrscan, que posee el 15% del total de derechos de voto de Hyperliquid, CL, expresó públicamente su apoyo a los Mercados Nativos. Sin embargo, Alex Svanevik, fundador de Nansen, que opera el mayor nodo de validación de Hyperliquid, The Hypurr Collective, refutó enérgicamente las acusaciones de Qureshi.
Svanevik respondió: “Esto no es cierto. Nuestro equipo ha dedicado una gran cantidad de esfuerzo a revisar la propuesta y a comunicarse con los licitadores para encontrar la solución más adecuada para Hyperliquid. Esta semana he recibido innumerables mensajes privados y llamadas de los licitadores de USDH. Hemos estado en contacto activo con ellos.”
Propuesta de Mercados Nativos
En la última semana, la disputa sobre la emisión de USDH se ha intensificado, incluyendo a gigantes DeFi como Sky (anteriormente Maker), Ethena, Paxos y Agora que han presentado propuestas formales. Cabe destacar que Dragonfly ha invertido en Agora y Ethena, ambos proyectos que también han presentado propuestas de USDH y están participando en la competencia.
Las acusaciones de Haseeb se dirigen principalmente a la propuesta de los Mercados Nativos. Esta propuesta aboga por la acuñación nativa de stablecoins en HyperEVM, manteniendo la conformidad con la Ley GENIUS, al tiempo que hereda el canal fiat del emisor Bridge (una filial de Stripe).
Stripe anunció la semana pasada su próxima blockchain Layer 1 sin permiso, Tempo, que promete simplificar el proceso de entrada de monedas fiduciarias a Hyperliquid, que actualmente requiere soluciones de puente en cadena.
El equipo de Native Markets incluye a Max Fiege, quien trabajó en Liquity y Barnbridge, así como a Anish Agnihotri, el ex presidente y director de operaciones de Uniswap Labs.
A diferencia de otras propuestas que sugieren destinar la mayor parte de los ingresos de USDH a la recompra de HYPE, Native Markets propone destinar el 50% de los ingresos de la reserva al fondo de asistencia de Hyperliquid para la recompra de HYPE, mientras que el otro 50% se destinará a la reinversión en el crecimiento de USDH.
La competencia entre Ethena, Sky y Paxos
Paxos presentó anoche una propuesta modificada de manera rápida. Esta propuesta incluye una colaboración con PayPal para listar HYPE en PayPal y Venmo, y ofrece un canal de entrada y salida de moneda fiduciaria gratuito, un incentivo de ecosistema de 20 millones de dólares y una estructura de incentivos "prioritaria para AF", es decir, Paxos no cobrará ninguna tarifa antes de alcanzar el hito de TVL.
En el último desarrollo de esta controversia, Bhau Kotecha, cofundador de Paxos, expresó su disposición a colaborar con Native Markets.
Esta idea proviene de un tuit del inversionista Mike Dudas, quien escribió: "¿No es la solución más obvia para USDH simplemente combinar la propuesta de Native Markets y Paxos? Native Markets se encarga del front-end (nativo de Hyperliquid, profundamente integrado con el ecosistema), Paxos se encarga del back-end (cumple con la Ley GENIUS, el emisor ya tiene miles de millones en activos, distribuido a través de PayPal/Venmo)."
Al mismo tiempo, la versión multichain de la stablecoin Tether USDT0 anunció que no participará en esta competencia.
Además de la propuesta formal, estos acuerdos también están buscando activamente el apoyo de la comunidad de Hyperliquid. La propuesta de Agora incluye un discurso público del CEO de VanEck, Jan van Eck, en X, que gestiona activos por valor de 130 mil millones de dólares. Ethena, por su parte, adoptó un enfoque más humorístico, imitando la letra de la canción "Stan" del rapero Eminem, enviando una carta en tono burlón al fundador de Hyperliquid, Jeff Yan.
La propuesta de Sky también ha recibido mucha atención, su cofundador Rune Christiansen publicó su propuesta anoche en el grupo de Discord de Hyperliquid. En la propuesta se destacó la historia de éxito de Sky y DAI, y se prometió que Hyperliquid obtendría un rendimiento anual del 4.85% sobre todos los USDH emitidos en Hyperliquid. Sky podría desplegar su balance de 8 mil millones de dólares en Hyperliquid, además de ofrecer 25 millones de dólares en subvenciones para crear el "Hyperliquid Star", que tiene como objetivo desarrollar de manera autónoma DeFi en Hyperliquid.
El protocolo de dólar sintético Ethena hizo un fuerte contraataque el 9 de septiembre, presentando su propia propuesta. Esta propuesta plantea que el USDH esté respaldado al 100% por USDtb, que es una stablecoin respaldada por el fondo BUIDL de BlackRock. La propuesta de Ethena también promete devolver "al menos el 95%" de los ingresos de reservas de USDH en forma de compra de HYPE al ecosistema Hyperliquid, y proporcionar "al menos 75 millones de dólares en incentivos en efectivo y tokens para el desarrollo de la interfaz de HIP-3".
Sky y Ethena emiten respectivamente la tercera y cuarta stablecoin más grandes según su capitalización de mercado, solo superadas por el USDC de Circle y el USDT de Tether. La capitalización de mercado de USDe de Ethena es cercana a los 13 mil millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de DAI de Sky es aproximadamente de 5 mil millones de dólares. Sin embargo, la participación de mercado combinada de ambos sigue siendo muy inferior a la de los dos gigantes del mercado: la capitalización de mercado de USDC es de 72 mil millones de dólares y la capitalización de mercado de USDT es de 169 mil millones de dólares.
Mientras las instituciones tradicionales y los proyectos DeFi continúan intensificando la competencia, los constructores de HyperEVM se están enfocando en la misión del futuro. Charlie, un contribuyente de Felix Protocol, le dijo a The Defiant: "El verdadero trabajo de todo el esquema USDH comenzará en el lanzamiento, porque el verdadero problema será cómo escalar a 5 mil millones de dólares."
Cito un post en X que aclara que si USDH quiere tener un verdadero impacto en Hyperliquid, no solo debe centrarse en los reembolsos de ganancias o la recompra de tokens HYPE. "Si ellos creen que este es el camino para ganar elecciones, no descarto que USDT/USDe/USDC también se unan a este juego de estímulos. Necesitamos ver un camino más claro para desafiar la dominancia de USDC, de modo que estas propuestas de USDH se vuelvan más atractivas."
Es notable que, aunque la subsidiaria de Tether, USDT0, se retiró de la competencia más temprano hoy, aún no está claro si esto significa que Tether también se retira oficialmente, mientras que Circle ha guardado silencio sobre el asunto hasta ahora.
El crecimiento de Hyperliquid
El crecimiento de los intercambios de contratos perpetuos y Layer 1 ha sido un tema recurrente en 2025.
Hyperliquid actualmente ocupa más del 35% de todos los ingresos de criptomonedas, con ingresos anuales alcanzando los 1,280 millones de dólares, de los cuales el 99% de los ingresos se destina a la Fundación de Ayuda Hyperliquid para la recompra de tokens HYPE.
La blockchain Layer 1 HyperEVM de Hyperliquid ha estado en una tendencia de crecimiento constante desde su lanzamiento en la mainnet en febrero, actualmente ocupa el octavo lugar entre las blockchains con un valor total bloqueado (TVL) de 2.6 mil millones de dólares, mientras que a principios de 2025 su TVL era de solo 400 millones de dólares.
Mientras tanto, el token HYPE ha sido uno de los activos criptográficos de mejor rendimiento desde su lanzamiento en noviembre de 2024. La valoración completamente diluida del token en su debut era de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y desde su lanzamiento ha aumentado más del 1700%, alcanzando un nuevo récord histórico de 55.7 dólares de la noche a la mañana.