Suponiendo que la caída previa de la criptoacción DAT era inevitable, ¿cómo deberían los inversores responder? ¿Qué estrategias deberían adoptar? ¿Qué algoritmos y estándares existen? ¿Hay casos de éxito en el mercado? ¿Cuáles son sus ventajas competitivas clave?
Guía de lectura:
Los compañeros que aún no han leído el artículo anterior sugieren que vayan primero a: "Biografía Oculta de Criptomonedas y Acciones: La técnica del corte en el medio oculto en la "dilución de acciones" y el algoritmo mNAV"
Si solo deseas ver el análisis de casos, puedes seguir leyendo.
Parte Cuatro: La verdad sobre la "ventaja competitiva" y el futuro del modelo DAT
Después de entender el mecanismo de operación y los riesgos de las "acciones de criptomonedas", surge una pregunta central: ¿cuál es la competitividad a largo plazo de las empresas de tipo DAT y cuál es su "foso"? ¿Hacia dónde se dirigirá su futuro?
4.1. La verdad sobre el foso: una "rueda de capital" que depende del sentimiento del mercado
La verdadera "ventaja competitiva" de DATs no proviene de su negocio en sí, sino de una ventaja de financiamiento altamente contextual y frágil. Su competencia central radica en un poderoso ciclo de liquidez y costo de financiamiento: "capacidad de financiamiento → compra de más monedas → aumento de las expectativas de retorno de los inversores → atracción de más liquidez → reducción de costos de financiamiento → fortalecimiento adicional de la capacidad de financiamiento". Este mecanismo, conocido como "rueda de capital", es esencial para comprender la naturaleza de su modelo de negocio.
Ciclo positivo (en un mercado alcista):
Este volante puede generar una poderosa fuerza impulsora positiva en un mercado alcista.
La alta prima es el combustible: Las acciones de la empresa se negocian a un precio superior al valor neto de los activos digitales (NAV) que posee, formando una "prima de capital" (mNAV Premium). Esta prima es el combustible clave para iniciar todo el ciclo.
Capacidad de financiamiento activada: Con una alta prima, la empresa puede llevar a cabo financiamiento "acrecitivo" emitiendo nuevas acciones o bonos convertibles de bajo interés, es decir, intercambiando acciones sobrevaloradas por capital para adquirir más activos digitales, ampliando así el balance sin diluir e incluso aumentando la cantidad de moneda por acción.
Liquidez y bajo costo: Cuando el sentimiento del mercado es alto y la liquidez de las acciones es excelente, las empresas pueden vender fácilmente grandes cantidades de nuevas acciones en el mercado público sin causar un gran impacto en el precio, lo que reduce significativamente los costos de fricción en la financiación.
"Comprar, comprar, comprar" refuerza la narrativa: La empresa seguirá comprando más activos digitales con los fondos recaudados, lo que no solo aumentará el valor neto de los activos de la empresa, sino que también fortalecerá su narrativa de mercado como "motor de crecimiento", atrayendo a más inversores, elevando aún más el precio de las acciones y la prima, creando un poderoso ciclo de retroalimentación positiva.
Destrucción inversa (en un mercado bajista):
Sin embargo, este poderoso motor tiene una debilidad mortal: depende completamente de un sentimiento continuo de mercado alcista y de primas de acciones elevadas. Una vez que el mercado se gira, el volante girará rápidamente en la dirección opuesta, convirtiéndose en un "espiral de muerte":
Desaparición del premium, agotamiento del combustible: Cuando el precio de la moneda subyacente cae, el precio de las "acciones de moneda" cae aún más, lo que provoca que su mNAV se contraiga rápidamente, e incluso se convierta en un descuento.
Capacidad de financiación congelada: Una vez que desaparece la prima, cualquier actividad de financiación a través de la emisión de acciones será "dilutiva". En este momento, la empresa ya no puede realizar financiación que aumente su valor, y su historia central de crecimiento se arruina. La capacidad de financiación, esta única muralla defensiva, se seca en un instante.
Ciclo de retroalimentación negativa: El agotamiento de los canales de financiamiento y la ruptura de la narrativa de crecimiento pueden provocar ventas masivas por parte de los inversores, lo que a su vez presiona aún más a la baja los precios de las acciones, formando un ciclo vicioso que podría llevar finalmente al colapso de los precios de las acciones.
Por lo tanto, la "moat" de los DATs es extremadamente estrecha e inestable, ya que depende completamente de la volátil emoción del mercado de capitales. Una vez que la emoción del mercado se invierte y el prima desaparece, esta "moat" se secará al instante, y la empresa perderá su única ventaja competitiva.
4.2. Estudios de caso comparativos: Práctica y variaciones de la estrategia
A pesar de que los patrones básicos son similares, los diferentes DATs muestran diferencias significativas en la ejecución de estrategias concretas, diferencias que reflejan su comprensión del propio posicionamiento, el entorno del mercado y las restricciones regulatorias.
Strategy Inc. (MSTR) - Pionero agresivo
Como pionero en el modelo, la estrategia de MicroStrategy es la más agresiva. No solo utiliza una variedad de herramientas de deuda (como bonos convertibles) para maximizar el apalancamiento, sino que su fundador, Michael Saylor, también ha creado una "muralla blanda" para la empresa a través de su poderosa marca personal y su continuo evangelismo. Ha logrado vincular profundamente a MicroStrategy con BTC, convirtiéndola en la acción representante de BTC más conocida entre los inversores globales, y este reconocimiento de marca ha consolidado, en cierta medida, su prima sobre el mNAV.
Metaplanet Inc. (3350.T) - Adaptador internacional flexible
El caso de Metaplanet muestra cómo el modelo DAT puede innovar y adaptarse según el entorno del mercado de un país o región específicos. Su estrategia aprovecha de manera inteligente el entorno macroeconómico y regulatorio único de Japón:
Arbitraje de yenes (Yen Carry Trade): En el contexto de que el Banco de Japón mantiene tasas de interés ultrabajas a largo plazo, Metaplanet toma prestados yenes a casi cero costo y los convierte en BTC, que se espera que se aprecie a largo plazo, realizando así un arbitraje macroeconómico.
"Warrants de Strike Móvil" (Warrants de Strike Móvil): Debido a que la regulación japonesa no permite el mecanismo de emisión ATM común en el mercado de acciones estadounidense, Metaplanet ha utilizado de manera innovadora un warrant cuyo precio de ejercicio está vinculado al precio de cierre del día anterior. Este diseño asegura que los warrants solo se ejerzan cuando el precio de las acciones sube, logrando así un efecto de financiación dilutiva similar al ATM, en niveles altos de precios de acciones.
Ventajas fiscales: Japón impone altos impuestos progresivos sobre las ganancias de criptomonedas que son directamente poseídas por individuos, mientras que la tasa del impuesto sobre las ganancias de capital de las inversiones en acciones es mucho más baja (alrededor del 20%). Esta diferencia fiscal hace que sea más atractivo para los inversores japoneses poseer indirectamente BTC a través de la compra de acciones de Metaplanet, creando una demanda local para sus acciones.
Semler Scientific (SMLR) - Integrador de negocios cauteloso
Semler Scientific representa una estrategia más conservadora: el modelo de «Dinero Lento» (Slow Money). La empresa planea utilizar el flujo de caja estable generado por su negocio principal de atención médica para comprar BTC de manera gradual y prudente, con el objetivo de lograr una acumulación de activos más «valiosa» para los accionistas. Este modelo es teóricamente más sostenible, ya que no depende completamente de financiamiento externo. Sin embargo, su desafío radica en que el negocio principal de la empresa enfrenta un estancamiento en el crecimiento y presión regulatoria, lo que complica la narrativa de generar suficiente flujo de caja para respaldar la compra masiva de BTC.
Tron Inc. (TRON) - fusión inversa y modo mixto
El caso de Tron Inc. muestra un camino de salida a bolsa y una estructura empresarial no convencional. La empresa, anteriormente conocida como SRM Entertainment, ingresó al mercado público a través de una fusión inversa con TRON DAO y cambió su nombre a Tron Inc. Esta estrategia le permitió convertirse rápidamente en una empresa que cotiza en Nasdaq y centrarse en construir reservas financieras para el token TRX. Su singularidad radica en un modelo de negocio híbrido: conserva su negocio original de diseño y fabricación de productos personalizados para grandes lugares de entretenimiento (como Disney y Universal Studios), mientras explora estrategias financieras basadas en blockchain. Además, la empresa utiliza activamente sus reservas de TRX para hacer staking, generando hasta un 10% de rendimiento anual a través de plataformas como JustLend, lo que proporciona un flujo de caja no dilutivo para sus operaciones. (Desde una perspectiva panorámica, el token $TRX no ha salido de la red Tron, esto es)
BitMine Immersion Technologies (BMNR) - Ballena radical de Ethereum
BitMine (BTMR) representa una expansión agresiva del modelo DAT hacia activos fuera de BTC. La compañía ha cambiado su enfoque desde el negocio de minería de BTC para convertirse en el mayor poseedor empresarial de Ethereum (ETH) en el mundo, estableciendo un gran objetivo de poseer el 5% del total de ETH en circulación. Su estrategia se caracteriza por una velocidad de financiamiento asombrosa, acumulando reservas de ETH valoradas en miles de millones de dólares en poco tiempo a través de colocaciones privadas masivas (PIPEs) y financiamiento de capital. Esta estrategia de acumulación agresiva ha atraído a inversores de alto perfil, incluidos Founders Fund de Peter Thiel y Stanley Druckenmiller, y está presidida por Tom Lee de Fundstrat. Sin embargo, el rendimiento del precio de las acciones de BMNR es extremadamente inestable, experimentando aumentos de miles de puntos seguidos de fuertes correcciones, lo que resalta su naturaleza de alto riesgo y alta recompensa. Debido a que sus ingresos del negocio principal (minería) son escasos y están en pérdidas, su valoración está casi completamente impulsada por las expectativas del mercado sobre el precio de ETH y la confianza en su capacidad de financiamiento.
4.3. La próxima evolución: "Finanzas productivas"
Frente a la vulnerabilidad inherente de la estrategia de mantener pasivamente, el modelo DAT está experimentando una evolución importante, pasando de «Tesorería Pasiva» a «Tesorería Productiva».
La estrategia financiera tradicional de BTC es, en esencia, una estrategia pasiva de "oro digital", donde el activo en sí no genera flujo de efectivo. En cambio, el modelo de "finanzas productivas" se centra en poseer activos digitales que pueden generar ingresos a través de mecanismos nativos de la red, principalmente tokens de cadenas públicas que utilizan el mecanismo de consenso POS, como ETH y SOL.
Al realizar Staking de ETH o SOL que posean, las empresas pueden obtener directamente recompensas denominadas en tokens del protocolo. Estos ingresos por staking son una forma intrínseca y nativa de criptomonedas de "intereses", que no dependen del mercado de crédito tradicional, proporcionando a las empresas una fuente de flujo de caja estable y no dilutiva. La aparición de este modelo indica que los DATs pueden transformarse de meros vehículos de ingeniería financiera a empresas operativas con negocios reales nativos de criptomonedas. Por ejemplo, empresas como DeFi Development Corp. (DFDV) se centran en acumular SOL y generar ingresos por staking mediante la operación de nodos de validación. (TRON Inc también se considera a la vanguardia de la era.)
Esta evolución hacia las "finanzas productivas" es una respuesta estratégica a la realidad de que el modelo de tenencia pasiva tiene un foso demasiado débil. Al crear flujos de efectivo endógenos, desvinculados de las emociones del mercado de capitales, estas empresas están intentando construir un foso económico más amplio y profundo, reduciendo así su extrema dependencia de la capacidad de financiación en mercados alcistas y proporcionando una base más sólida para su supervivencia y desarrollo a largo plazo.
Parte cinco: Resumen - A través de la niebla, ver la esencia
Para los inversores que desean invertir en este tipo de empresas, es necesario abandonar la visión de considerarlas simples "acciones de activos criptográficos" y en su lugar evaluarlas como un fondo apalancado de alta especulación y gestión activa. El rendimiento final de la inversión depende de la compleja interacción de los siguientes cuatro variables clave:
El rendimiento del precio de los activos criptográficos subyacentes: Esta es la base que determina el valor neto de los activos de la empresa (NAV).
Capacidad de ingeniería financiera de la dirección: es la velocidad con la que la empresa puede recaudar fondos y convertirlos en activos, así como el costo y el costo de dilución que implica.
El sentimiento del mercado en el mercado de acciones: este es el factor clave que determina el nivel de prima mNAV de la empresa, afectando directamente su capacidad de financiamiento y la intensidad del "efecto flywheel".
Contenido neto de activos criptográficos por acción: esto determina el nivel de activos criptográficos asignados a cada acción.
Tomando como ejemplo a Strategy Inc BTC, al evaluar "cripto-acciones", se deben monitorear los siguientes indicadores clave, en lugar de centrarse únicamente en la cantidad total de BTC que la empresa anuncia poseer:
Contenido de activos criptográficos por acción (totalmente diluido): este es el indicador más importante para medir la exposición real de los accionistas. Los inversores deben seguir de cerca su tendencia histórica para determinar si las actividades de financiamiento de la empresa son de valoración positiva o negativa a largo plazo.
Tendencia de la prima de mNAV: ¿la prima se está ampliando o contrayendo? La contracción continua de la prima es una señal clara de que la confianza del mercado está disminuyendo y los riesgos están aumentando. Compararlo con empresas similares y ETFs relacionados puede ayudar a evaluar mejor si su valoración es razonable.
Términos de financiación/emisión adicional: Estudie detenidamente los términos específicos de cada emisión de bonos o acciones de la empresa, incluidos el precio de conversión de los bonos convertibles, la tasa de interés y el tamaño y precio de ejecución del plan ATM. Estos detalles revelan el riesgo de dilución futura de la empresa y la presión financiera.
Saber lo que es, y también saber por qué es así.
El "círculo de capital" que impulsa el aumento de los precios de las acciones de DAT en un mercado alcista es, precisamente, la razón fundamental por la que se aceleran las caídas en un mercado bajista. Su modelo comercial central —financiar la compra de más activos aprovechando las altas primas de precios de las acciones— es en sí mismo una espada de doble filo. Esta extrema dependencia del sentimiento del mercado de capitales determina que su destino esté inevitablemente vinculado a las fluctuaciones cíclicas del mercado.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
La espada de la dilución de acciones en el modo DAT y la muralla de respaldo infinito
Autor: danny
Suponiendo que la caída previa de la criptoacción DAT era inevitable, ¿cómo deberían los inversores responder? ¿Qué estrategias deberían adoptar? ¿Qué algoritmos y estándares existen? ¿Hay casos de éxito en el mercado? ¿Cuáles son sus ventajas competitivas clave?
Guía de lectura:
Los compañeros que aún no han leído el artículo anterior sugieren que vayan primero a: "Biografía Oculta de Criptomonedas y Acciones: La técnica del corte en el medio oculto en la "dilución de acciones" y el algoritmo mNAV"
Si solo deseas ver el análisis de casos, puedes seguir leyendo.
Parte Cuatro: La verdad sobre la "ventaja competitiva" y el futuro del modelo DAT
Después de entender el mecanismo de operación y los riesgos de las "acciones de criptomonedas", surge una pregunta central: ¿cuál es la competitividad a largo plazo de las empresas de tipo DAT y cuál es su "foso"? ¿Hacia dónde se dirigirá su futuro?
4.1. La verdad sobre el foso: una "rueda de capital" que depende del sentimiento del mercado
La verdadera "ventaja competitiva" de DATs no proviene de su negocio en sí, sino de una ventaja de financiamiento altamente contextual y frágil. Su competencia central radica en un poderoso ciclo de liquidez y costo de financiamiento: "capacidad de financiamiento → compra de más monedas → aumento de las expectativas de retorno de los inversores → atracción de más liquidez → reducción de costos de financiamiento → fortalecimiento adicional de la capacidad de financiamiento". Este mecanismo, conocido como "rueda de capital", es esencial para comprender la naturaleza de su modelo de negocio.
Ciclo positivo (en un mercado alcista):
Este volante puede generar una poderosa fuerza impulsora positiva en un mercado alcista.
La alta prima es el combustible: Las acciones de la empresa se negocian a un precio superior al valor neto de los activos digitales (NAV) que posee, formando una "prima de capital" (mNAV Premium). Esta prima es el combustible clave para iniciar todo el ciclo.
Capacidad de financiamiento activada: Con una alta prima, la empresa puede llevar a cabo financiamiento "acrecitivo" emitiendo nuevas acciones o bonos convertibles de bajo interés, es decir, intercambiando acciones sobrevaloradas por capital para adquirir más activos digitales, ampliando así el balance sin diluir e incluso aumentando la cantidad de moneda por acción.
Liquidez y bajo costo: Cuando el sentimiento del mercado es alto y la liquidez de las acciones es excelente, las empresas pueden vender fácilmente grandes cantidades de nuevas acciones en el mercado público sin causar un gran impacto en el precio, lo que reduce significativamente los costos de fricción en la financiación.
"Comprar, comprar, comprar" refuerza la narrativa: La empresa seguirá comprando más activos digitales con los fondos recaudados, lo que no solo aumentará el valor neto de los activos de la empresa, sino que también fortalecerá su narrativa de mercado como "motor de crecimiento", atrayendo a más inversores, elevando aún más el precio de las acciones y la prima, creando un poderoso ciclo de retroalimentación positiva.
Destrucción inversa (en un mercado bajista):
Sin embargo, este poderoso motor tiene una debilidad mortal: depende completamente de un sentimiento continuo de mercado alcista y de primas de acciones elevadas. Una vez que el mercado se gira, el volante girará rápidamente en la dirección opuesta, convirtiéndose en un "espiral de muerte":
Desaparición del premium, agotamiento del combustible: Cuando el precio de la moneda subyacente cae, el precio de las "acciones de moneda" cae aún más, lo que provoca que su mNAV se contraiga rápidamente, e incluso se convierta en un descuento.
Capacidad de financiación congelada: Una vez que desaparece la prima, cualquier actividad de financiación a través de la emisión de acciones será "dilutiva". En este momento, la empresa ya no puede realizar financiación que aumente su valor, y su historia central de crecimiento se arruina. La capacidad de financiación, esta única muralla defensiva, se seca en un instante.
Ciclo de retroalimentación negativa: El agotamiento de los canales de financiamiento y la ruptura de la narrativa de crecimiento pueden provocar ventas masivas por parte de los inversores, lo que a su vez presiona aún más a la baja los precios de las acciones, formando un ciclo vicioso que podría llevar finalmente al colapso de los precios de las acciones.
Por lo tanto, la "moat" de los DATs es extremadamente estrecha e inestable, ya que depende completamente de la volátil emoción del mercado de capitales. Una vez que la emoción del mercado se invierte y el prima desaparece, esta "moat" se secará al instante, y la empresa perderá su única ventaja competitiva.
4.2. Estudios de caso comparativos: Práctica y variaciones de la estrategia
A pesar de que los patrones básicos son similares, los diferentes DATs muestran diferencias significativas en la ejecución de estrategias concretas, diferencias que reflejan su comprensión del propio posicionamiento, el entorno del mercado y las restricciones regulatorias.
Strategy Inc. (MSTR) - Pionero agresivo
Como pionero en el modelo, la estrategia de MicroStrategy es la más agresiva. No solo utiliza una variedad de herramientas de deuda (como bonos convertibles) para maximizar el apalancamiento, sino que su fundador, Michael Saylor, también ha creado una "muralla blanda" para la empresa a través de su poderosa marca personal y su continuo evangelismo. Ha logrado vincular profundamente a MicroStrategy con BTC, convirtiéndola en la acción representante de BTC más conocida entre los inversores globales, y este reconocimiento de marca ha consolidado, en cierta medida, su prima sobre el mNAV.
Metaplanet Inc. (3350.T) - Adaptador internacional flexible
El caso de Metaplanet muestra cómo el modelo DAT puede innovar y adaptarse según el entorno del mercado de un país o región específicos. Su estrategia aprovecha de manera inteligente el entorno macroeconómico y regulatorio único de Japón:
Arbitraje de yenes (Yen Carry Trade): En el contexto de que el Banco de Japón mantiene tasas de interés ultrabajas a largo plazo, Metaplanet toma prestados yenes a casi cero costo y los convierte en BTC, que se espera que se aprecie a largo plazo, realizando así un arbitraje macroeconómico.
"Warrants de Strike Móvil" (Warrants de Strike Móvil): Debido a que la regulación japonesa no permite el mecanismo de emisión ATM común en el mercado de acciones estadounidense, Metaplanet ha utilizado de manera innovadora un warrant cuyo precio de ejercicio está vinculado al precio de cierre del día anterior. Este diseño asegura que los warrants solo se ejerzan cuando el precio de las acciones sube, logrando así un efecto de financiación dilutiva similar al ATM, en niveles altos de precios de acciones.
Ventajas fiscales: Japón impone altos impuestos progresivos sobre las ganancias de criptomonedas que son directamente poseídas por individuos, mientras que la tasa del impuesto sobre las ganancias de capital de las inversiones en acciones es mucho más baja (alrededor del 20%). Esta diferencia fiscal hace que sea más atractivo para los inversores japoneses poseer indirectamente BTC a través de la compra de acciones de Metaplanet, creando una demanda local para sus acciones.
Semler Scientific (SMLR) - Integrador de negocios cauteloso
Semler Scientific representa una estrategia más conservadora: el modelo de «Dinero Lento» (Slow Money). La empresa planea utilizar el flujo de caja estable generado por su negocio principal de atención médica para comprar BTC de manera gradual y prudente, con el objetivo de lograr una acumulación de activos más «valiosa» para los accionistas. Este modelo es teóricamente más sostenible, ya que no depende completamente de financiamiento externo. Sin embargo, su desafío radica en que el negocio principal de la empresa enfrenta un estancamiento en el crecimiento y presión regulatoria, lo que complica la narrativa de generar suficiente flujo de caja para respaldar la compra masiva de BTC.
Tron Inc. (TRON) - fusión inversa y modo mixto
El caso de Tron Inc. muestra un camino de salida a bolsa y una estructura empresarial no convencional. La empresa, anteriormente conocida como SRM Entertainment, ingresó al mercado público a través de una fusión inversa con TRON DAO y cambió su nombre a Tron Inc. Esta estrategia le permitió convertirse rápidamente en una empresa que cotiza en Nasdaq y centrarse en construir reservas financieras para el token TRX. Su singularidad radica en un modelo de negocio híbrido: conserva su negocio original de diseño y fabricación de productos personalizados para grandes lugares de entretenimiento (como Disney y Universal Studios), mientras explora estrategias financieras basadas en blockchain. Además, la empresa utiliza activamente sus reservas de TRX para hacer staking, generando hasta un 10% de rendimiento anual a través de plataformas como JustLend, lo que proporciona un flujo de caja no dilutivo para sus operaciones. (Desde una perspectiva panorámica, el token $TRX no ha salido de la red Tron, esto es)
BitMine Immersion Technologies (BMNR) - Ballena radical de Ethereum
BitMine (BTMR) representa una expansión agresiva del modelo DAT hacia activos fuera de BTC. La compañía ha cambiado su enfoque desde el negocio de minería de BTC para convertirse en el mayor poseedor empresarial de Ethereum (ETH) en el mundo, estableciendo un gran objetivo de poseer el 5% del total de ETH en circulación. Su estrategia se caracteriza por una velocidad de financiamiento asombrosa, acumulando reservas de ETH valoradas en miles de millones de dólares en poco tiempo a través de colocaciones privadas masivas (PIPEs) y financiamiento de capital. Esta estrategia de acumulación agresiva ha atraído a inversores de alto perfil, incluidos Founders Fund de Peter Thiel y Stanley Druckenmiller, y está presidida por Tom Lee de Fundstrat. Sin embargo, el rendimiento del precio de las acciones de BMNR es extremadamente inestable, experimentando aumentos de miles de puntos seguidos de fuertes correcciones, lo que resalta su naturaleza de alto riesgo y alta recompensa. Debido a que sus ingresos del negocio principal (minería) son escasos y están en pérdidas, su valoración está casi completamente impulsada por las expectativas del mercado sobre el precio de ETH y la confianza en su capacidad de financiamiento.
4.3. La próxima evolución: "Finanzas productivas"
Frente a la vulnerabilidad inherente de la estrategia de mantener pasivamente, el modelo DAT está experimentando una evolución importante, pasando de «Tesorería Pasiva» a «Tesorería Productiva».
La estrategia financiera tradicional de BTC es, en esencia, una estrategia pasiva de "oro digital", donde el activo en sí no genera flujo de efectivo. En cambio, el modelo de "finanzas productivas" se centra en poseer activos digitales que pueden generar ingresos a través de mecanismos nativos de la red, principalmente tokens de cadenas públicas que utilizan el mecanismo de consenso POS, como ETH y SOL.
Al realizar Staking de ETH o SOL que posean, las empresas pueden obtener directamente recompensas denominadas en tokens del protocolo. Estos ingresos por staking son una forma intrínseca y nativa de criptomonedas de "intereses", que no dependen del mercado de crédito tradicional, proporcionando a las empresas una fuente de flujo de caja estable y no dilutiva. La aparición de este modelo indica que los DATs pueden transformarse de meros vehículos de ingeniería financiera a empresas operativas con negocios reales nativos de criptomonedas. Por ejemplo, empresas como DeFi Development Corp. (DFDV) se centran en acumular SOL y generar ingresos por staking mediante la operación de nodos de validación. (TRON Inc también se considera a la vanguardia de la era.)
Esta evolución hacia las "finanzas productivas" es una respuesta estratégica a la realidad de que el modelo de tenencia pasiva tiene un foso demasiado débil. Al crear flujos de efectivo endógenos, desvinculados de las emociones del mercado de capitales, estas empresas están intentando construir un foso económico más amplio y profundo, reduciendo así su extrema dependencia de la capacidad de financiación en mercados alcistas y proporcionando una base más sólida para su supervivencia y desarrollo a largo plazo.
Parte cinco: Resumen - A través de la niebla, ver la esencia
Para los inversores que desean invertir en este tipo de empresas, es necesario abandonar la visión de considerarlas simples "acciones de activos criptográficos" y en su lugar evaluarlas como un fondo apalancado de alta especulación y gestión activa. El rendimiento final de la inversión depende de la compleja interacción de los siguientes cuatro variables clave:
El rendimiento del precio de los activos criptográficos subyacentes: Esta es la base que determina el valor neto de los activos de la empresa (NAV).
Capacidad de ingeniería financiera de la dirección: es la velocidad con la que la empresa puede recaudar fondos y convertirlos en activos, así como el costo y el costo de dilución que implica.
El sentimiento del mercado en el mercado de acciones: este es el factor clave que determina el nivel de prima mNAV de la empresa, afectando directamente su capacidad de financiamiento y la intensidad del "efecto flywheel".
Contenido neto de activos criptográficos por acción: esto determina el nivel de activos criptográficos asignados a cada acción.
Tomando como ejemplo a Strategy Inc BTC, al evaluar "cripto-acciones", se deben monitorear los siguientes indicadores clave, en lugar de centrarse únicamente en la cantidad total de BTC que la empresa anuncia poseer:
Contenido de activos criptográficos por acción (totalmente diluido): este es el indicador más importante para medir la exposición real de los accionistas. Los inversores deben seguir de cerca su tendencia histórica para determinar si las actividades de financiamiento de la empresa son de valoración positiva o negativa a largo plazo.
Tendencia de la prima de mNAV: ¿la prima se está ampliando o contrayendo? La contracción continua de la prima es una señal clara de que la confianza del mercado está disminuyendo y los riesgos están aumentando. Compararlo con empresas similares y ETFs relacionados puede ayudar a evaluar mejor si su valoración es razonable.
Términos de financiación/emisión adicional: Estudie detenidamente los términos específicos de cada emisión de bonos o acciones de la empresa, incluidos el precio de conversión de los bonos convertibles, la tasa de interés y el tamaño y precio de ejecución del plan ATM. Estos detalles revelan el riesgo de dilución futura de la empresa y la presión financiera.
Saber lo que es, y también saber por qué es así.
El "círculo de capital" que impulsa el aumento de los precios de las acciones de DAT en un mercado alcista es, precisamente, la razón fundamental por la que se aceleran las caídas en un mercado bajista. Su modelo comercial central —financiar la compra de más activos aprovechando las altas primas de precios de las acciones— es en sí mismo una espada de doble filo. Esta extrema dependencia del sentimiento del mercado de capitales determina que su destino esté inevitablemente vinculado a las fluctuaciones cíclicas del mercado.