Análisis de la lógica de inversión DePIN: todavía hay oportunidades Alpha en los próximos años

Grayscale enumeró algunos de los principales proyectos DePIN y su capitalización de mercado en el informe de investigación DePIN que publicó a principios de este año. Desde 2022, DePIN y la IA han sido considerados dos nuevas direcciones de inversión en criptomonedas. Sin embargo, parece que en el campo de DePIN aún no ha surgido un proyecto verdaderamente representativo. Aunque Helium se considera un proyecto principal, su aparición fue incluso antes del concepto DePIN en sí; mientras que Bittensor, Render y Akash mencionados en el informe se clasifican más en la categoría de IA.

Esto indica que la pista DePIN carece de un proyecto líder lo suficientemente fuerte como para elevar el potencial de toda la industria. Por lo tanto, es posible que en los próximos 1-3 años aún existan algunas oportunidades de inversión no descubiertas en la pista DePIN.

Este artículo comenzará desde cero a desglosar la lógica de inversión de DePIN, incluyendo por qué DePIN merece atención, así como presentar un marco de análisis simple. Dado que DePIN es un concepto integral que abarca múltiples subcampos, este artículo explicará los conceptos relevantes desde una perspectiva macro, al mismo tiempo que proporcionará algunos ejemplos concretos.

Por qué prestar atención a la inversión en DePIN

DePIN no es solo una palabra de moda

Primero es necesario aclarar que descentralizar la infraestructura del mundo físico no es un concepto vacío, ni se trata simplemente de "hype". En DePIN, de hecho, existen algunos escenarios en los que la descentralización puede lograr o optimizar ciertas funciones.

A continuación se presentan dos ejemplos simples:

En uno de los principales campos de DePIN - la industria de las telecomunicaciones, tomando como ejemplo el mercado estadounidense, los operadores de telecomunicaciones tradicionales a menudo necesitan invertir enormes sumas de dinero en subastas de licencias de espectro y despliegue de estaciones base. El costo de despliegue de una macroestación con un radio de cobertura de 1-3 kilómetros puede alcanzar de 200,000 a 500,000 dólares. En 2022, un importante operador invirtió 9,000 millones de dólares en la subasta de espectro 5G de 3.45GHz de la Comisión Federal de Comunicaciones (FCC). Este modelo de infraestructura dominado por la centralización ha llevado a precios elevados de los servicios de telecomunicaciones.

En comparación, una red móvil distribuye los costos iniciales entre cada usuario a través de un modelo de crowdsourcing comunitario. Los individuos solo necesitan comprar un dispositivo de punto de acceso por 249 dólares o 499 dólares para conectarse a la red y convertirse en "microoperadores", impulsando la formación de redes comunitarias de forma espontánea a través de incentivos en forma de tokens, lo que reduce significativamente la inversión total. El costo de desplegar una estación base macro por parte de un operador tradicional es de aproximadamente 200,000 dólares, mientras que esta red puede lograr una cobertura similar desplegando alrededor de 100 dispositivos de punto de acceso ( a un costo total de aproximadamente 50,000 dólares ), lo que representa una reducción de costos de aproximadamente el 75%.

En el campo de los datos de IA, las empresas tradicionales de IA necesitan pagar hasta 300 millones de dólares/año en tarifas de API a las plataformas de redes sociales para obtener datos de entrenamiento, y recurren a servicios de agentes de datos para rastrear datos. Además, enfrentan un número creciente de restricciones de derechos de autor y técnicas, lo que dificulta garantizar la conformidad y diversidad de las fuentes de datos.

Una red distribuida ha resuelto este problema mediante la recolección de datos web descentralizada. Los usuarios pueden descargar extensiones de navegador para compartir el ancho de banda ocioso, ayudar a recopilar datos de páginas web públicas y recibir recompensas en tokens. Este modelo ha reducido significativamente el costo de adquisición de datos para las empresas de IA, al mismo tiempo que logra la diversidad y distribución geográfica de los datos. Según estadísticas, actualmente esta red cuenta con más de 100 millones de direcciones IP de 190 países, contribuyendo diariamente con 1,000 TB de datos de internet.

En resumen, un punto de partida fundamental para invertir en DePIN es que la infraestructura física descentralizada tiene la oportunidad de hacerlo mejor que la infraestructura física tradicional, e incluso puede lograr objetivos que los métodos tradicionales no pueden alcanzar.

Punto de encuentro entre infraestructuras y aplicaciones para consumidores

Como las dos principales líneas de inversión en criptomonedas, la infraestructura y las aplicaciones para consumidores enfrentan cada una algunos desafíos.

Los proyectos de infraestructura suelen tener dos características: primero, un alto umbral técnico, como ZK, FHE, MPC y otras tecnologías, lo que provoca una cierta desconexión en la percepción del mercado. En segundo lugar, a excepción de los proyectos que pueden llegar directamente a los usuarios finales, como Layer1/2, puentes entre cadenas, y staking, la mayoría de las infraestructuras están realmente dirigidas a las empresas. Por ejemplo, herramientas para desarrolladores, capas de disponibilidad de datos, oráculos, coprocesadores, etc., que se encuentran relativamente alejados de los usuarios comunes.

Estos dos puntos dificultan que los proyectos de infraestructura impulsen el conocimiento de los usuarios y tienen una baja capacidad de difusión. A pesar de que los proyectos de infraestructura de alta calidad tienen un cierto grado de ajuste al mercado y generan ingresos, lo que les permite ser autosuficientes durante los ciclos, la falta de reconocimiento en un entorno de mercado con escasez de atención puede llevar a dificultades en la posterior salida al mercado.

Por el contrario, las aplicaciones para consumidores están directamente orientadas a los usuarios finales, lo que les otorga una ventaja natural en la atracción de la atención. Sin embargo, los nuevos conceptos pueden ser fácilmente validados por el mercado como inviable, e incluso pueden caer rápidamente en desuso después de que se desvía el interés. Este tipo de proyectos a menudo caen en un ciclo que va desde la narrativa impulsada hasta una explosión a corto plazo, y luego a un retroceso desacreditado, con un ciclo de vida corto. Ejemplos típicos incluyen ciertas plataformas de aplicaciones sociales.

El crecimiento, la conciencia y la salida a bolsa son temas ampliamente discutidos en este ciclo. En general, DePIN puede equilibrar mejor las dificultades de ambos aspectos.

1. DePIN se basa en la demanda real del mundo físico, como la energía, redes inalámbricas, etc. Los proyectos de DePIN de alta calidad tienen una sólida adecuación al mercado y ingresos, son difíciles de refutar y fáciles de entender por el mercado. Por ejemplo, un plan de datos ilimitados de 30 dólares al mes de una red móvil es claramente más asequible que las opciones de los operadores tradicionales.

2. DePIN también tiene una demanda de uso en el lado del usuario, lo que puede atraer atención. Por ejemplo, los usuarios pueden descargar un complemento de navegador para contribuir con su ancho de banda ocioso, y actualmente este proyecto ha alcanzado a 2.5 millones de usuarios finales, muchos de los cuales son usuarios no nativos de criptomonedas. Otros sectores como eSIM, WiFi, datos de vehículos, etc., son similares y están estrechamente relacionados con la vida diaria de los usuarios.

Marco de inversión DePIN

dirección

Desde una perspectiva intuitiva, el 5G y las redes inalámbricas son grandes mercados, mientras que los datos de vehículos y los datos meteorológicos son mercados relativamente pequeños. Es necesario examinar desde el lado de la demanda si es una necesidad urgente ( como el 5G ) o una demanda fuerte. Además, dado que el 5G y otros campos tienen una gran cuota en el mercado tradicional, incluso si DePIN solo puede ocupar una pequeña parte de este, su tamaño en el mercado de criptomonedas sigue siendo considerable.

producto

Según un informe de investigación, el modelo DePIN es especialmente adecuado para industrias que requieren una alta inversión de capital, tienen altas barreras de entrada, presentan un claro monopolio y utilizan recursos de manera insuficiente. La evaluación del ajuste del producto al mercado se basa principalmente en dos aspectos.

En el lado de la oferta, ¿DePIN ha logrado cosas que anteriormente eran imposibles o tiene ventajas significativas sobre las soluciones existentes en términos de costo, eficiencia, etc.(? Por ejemplo, en el campo de la recolección de mapas, los métodos tradicionales presentan al menos tres grandes problemas:

• La dependencia tradicional de flotas de vehículos profesionales y la anotación manual son costosas y tienen una escalabilidad deficiente.
• Un conocido servicio de mapas tiene un ciclo de actualización largo y una baja cobertura en áreas remotas.
• Los proveedores de servicios de mapas centralizados monopolizan el derecho a fijar precios de los datos

Un proyecto DePIN permite a los usuarios recopilar datos a través de la venta de cámaras de tablero, convirtiendo la recopilación de datos en un comportamiento adicional en la conducción diaria mediante un modelo de crowdsourcing. Se incentiva a los usuarios con tokens, priorizando la asignación de recursos a áreas de alta demanda.

En el lado de la demanda, los productos ofrecidos por DePIN deben tener una demanda real en el mercado, y es mejor que haya una fuerte voluntad de pago. En el ejemplo mencionado, el proyecto puede vender datos de mapas a empresas de conducción autónoma, logística, seguros y departamentos municipales, validando así la demanda clave.

Sobre el hardware, se puede considerar desde la línea de tiempo "fabricación-venta-distribución-mantenimiento":

fabricación ¿El equipo del proyecto diseña y fabrica el hardware por sí mismo, o utiliza hardware existente? Por ejemplo, una red inalámbrica proporciona dos tipos de puntos de acceso propios, y también admite la integración de redes WiFi existentes. Los proyectos DePIN de cálculo y almacenamiento pueden utilizar directamente tarjetas gráficas y discos duros existentes.

Venta La venta a precios claros significa que los usuarios calcularán el período de recuperación en función de los ingresos potenciales. Un punto de acceso móvil doméstico de una red inalámbrica tiene un precio de 249 dólares, y un recolector de datos para automóviles tiene un precio de 1,331 dólares.

Distribuir ¿Cómo distribuir? Esto involucra muchos factores inciertos: tiempo de logística, costos de transporte, así como el ciclo de entrega desde el inicio de la preventa, etc. Para los proyectos que apuntan al mercado global, un diseño de distribución inadecuado puede retrasar significativamente el progreso del proyecto.

Mantenimiento ¿Cómo deben los usuarios mantener el hardware? Algunos dispositivos pueden depreciarse o desgastarse. El mantenimiento más simple, como en una red de intercambio de datos, solo requiere que el usuario descargue una extensión del navegador, sin necesidad de otras operaciones; o en el caso de un punto de acceso de red inalámbrica, solo se necesita una instalación sencilla para seguir funcionando. Las situaciones que involucran energía solar pueden ser más complejas.

En general, el modelo más simple es utilizar directamente el ancho de banda de la red existente, sin necesidad de fabricar y distribuir, los usuarios pueden comenzar sin barreras y no se requiere venta, lo que ayuda a la rápida expansión de la red en las primeras etapas del proyecto.

Los proyectos en cada dirección tienen diferentes requisitos de hardware. Pero el hardware está relacionado con la fricción de la adopción inicial. Cuanto menor sea la fricción en las primeras etapas del proyecto, mejor será; a medida que el proyecto madura, una fricción moderada puede contribuir a la retención de usuarios y a un cierto grado de vinculación. Los equipos de inicio necesitan controlar la elección de rutas y la inversión de recursos en el área de hardware, avanzando de manera gradual en lugar de hacerlo de una sola vez.

Imagina, si "fabricar-vender-distribuir-mantener" es muy difícil, entonces a menos que haya un incentivo muy fuerte y de alta certeza, ¿por qué los usuarios querrían participar?

![La oportunidad de Alpha sigue ahí, desglosando la lógica de inversión de DePIN desde cero])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) economía de tokens

El diseño del mecanismo de tokens es la etapa más desafiante en los proyectos DePIN. A diferencia de otros campos, DePIN necesita incentivar a todas las partes involucradas en la red desde sus primeras etapas, por lo que es necesario lanzar tokens muy temprano en el proyecto. Este tema merece un capítulo aparte para discutir algunos estudios de caso.

equipo

En la configuración del equipo, se requiere que el fundador tenga al menos un miembro con cada uno de los siguientes antecedentes: primero, que haya trabajado en una empresa tradicional en el campo relevante y tenga experiencia, responsable de cuestiones prácticas como tecnología y productos; segundo, que sea nativo de la industria de criptomonedas, comprenda la economía de tokens y la construcción de comunidades, y pueda diferenciar las preferencias y los modelos mentales de los usuarios de criptomonedas y los usuarios no criptográficos.

otros

También se deben considerar los problemas regulatorios, como el hecho de que la recopilación de imágenes y datos de carreteras puede ser muy sensible en ciertos países.

Resumen

La industria de las criptomonedas en este ciclo no ha tenido realmente aplicaciones que "rompan el círculo"; parece que todavía estamos lejos de la adopción masiva por parte de usuarios fuera del círculo. Algunos incentivos a corto plazo que ofrecen las aplicaciones de criptomonedas son la razón por la que los usuarios las utilizan, pero son difíciles de mantener. Sin embargo, los beneficios económicos derivados de DePIN a nivel fundamental pueden sustituir la infraestructura tradicional a nivel de usuario, logrando así la sostenibilidad de las aplicaciones y alcanzando la adopción masiva.

A pesar de que las características de DePIN que lo vinculan con la realidad implican un ciclo de desarrollo más largo, ya hemos visto algunas esperanzas en el desarrollo de una red inalámbrica: esta red ha colaborado con un gran operador, permitiendo que los dispositivos de los usuarios cambien sin problemas a la red 5G nacional de dicho operador. Por ejemplo, cuando los usuarios salen del área de cobertura del punto de acceso comunitario, se conectan automáticamente a la estación base de ese operador, evitando interrupciones en la señal. A principios de este año, esta red anunció una colaboración con un gigante de las telecomunicaciones global, desplegando puntos de acceso 5G en un país, iniciando su expansión en América del Sur. Este gigante de las telecomunicaciones tiene alrededor de 2.3 millones de usuarios en su filial local, y esta colaboración conecta directamente a esos usuarios con la red 5G de esta red inalámbrica.

Además de los contenidos discutidos anteriormente, también creemos que DePIN tiene dos ventajas únicas:

1. En comparación con las grandes empresas monopolísticas tradicionales, DePIN tiene una forma de despliegue más flexible y, a través del modelo de token, puede alinear los incentivos dentro del ecosistema. Por ejemplo, la industria de telecomunicaciones tradicional suele estar dominada por unos pocos gigantes, lo que genera una falta de innovación. Tomando como ejemplo las áreas rurales, debido a la dispersión de la población, el retorno de inversión de los operadores tradicionales es bajo y el ciclo es largo, lo que provoca una falta de motivación para el despliegue. Sin embargo, mediante un diseño adecuado de la economía de tokens, se puede incentivar el despliegue de redes en áreas con escasos puntos de acceso. Un proyecto de mapas que establezca incentivos más altos en áreas con escasez de recursos sigue el mismo principio.

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