Mensaje de la red de pagos móviles: El 3 de abril, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó un proyecto de ley federal para la regulación de las monedas estables con 32 votos a favor y 17 en contra.
El proyecto de ley fue presentado en marzo de 2025 por los representantes Bryan Steil (republicano de Wisconsin) y French Hill (republicano de Arkansas), conocido como la Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Monedas Estables para una Mejor Economía de Libro Mayor (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, abreviado como Ley STABLE).
¿Qué tipo de regulación de moneda estable establece la ley STABLE?
De acuerdo con la información, la Ley STABLE busca establecer un marco de cumplimiento propio que se aplique claramente a las "Stablecoins de pago". Hay algunos puntos clave:
1. Enfocarse en "monedas estables de pago", aclarar los objetos de regulación
La ley STABLE define claramente los principales objetos de regulación: las monedas estables ancladas al dólar que se emiten al público y que se pueden utilizar directamente para pagos y liquidaciones.
En cuanto a los llamados monedas estables de pago, se refiere a los dólares digitales emitidos por bancos o instituciones no bancarias autorizados según su balance. Se define como un activo digital utilizado para pagos o liquidaciones, cuyo valor está vinculado a un valor monetario fijo (normalmente vinculado 1:1 con el dólar), y se respalda con bonos del gobierno a corto plazo o efectivo.
Actualmente, este proyecto de ley solo se aplica a las monedas estables vinculadas a moneda fiat. En cuanto a las monedas estables algorítmicas, que dependen únicamente de activos digitales o algoritmos para mantener su valor vinculado, el proyecto de ley GENIUS adopta una actitud cautelosa pero flexible, exigiendo a los organismos reguladores que estudien y supervisen de cerca este tipo de monedas estables, en lugar de prohibirlas de inmediato. Por el contrario, el proyecto de ley STABLE impone una política de suspensión clara y directa de dos años para la emisión de nuevas monedas estables algorítmicas, con el objetivo de esperar un análisis regulatorio adicional y la implementación de medidas de protección.
2. Establecer los umbrales de emisión y los requisitos de reserva
La ley STABLE establece un umbral de emisión: solo se permite que las instituciones aprobadas por el gobierno federal o estatal emitan monedas estables, incluyendo subsidiarias bancarias, instituciones financieras no bancarias y entidades no bancarias en cumplimiento, poniendo fin a la era en la que "cualquiera podía emitir moneda".
En detalle, el proyecto de ley STABLE, en el diseño de la ruta de regulación, no adopta la "gestión de clasificación de licencias", sino que establece un mecanismo de acceso de registro unificado, es decir, todas las instituciones que planean emitir monedas estables de pago, independientemente de si son bancos o no, deben registrarse en la Reserva Federal y someterse a una revisión regulatoria a nivel federal.
El proyecto de ley establece dos tipos de rutas para emisores legales: la primera son las instituciones depositarias aseguradas (Insured Depository Institutions) que pueden solicitar directamente la emisión de monedas estables de pago; la segunda son las instituciones no depositarias (Nondepository Trust Institutions), que pueden registrarse como emisores de monedas estables siempre que cumplan con los requisitos de prudencia establecidos por la Reserva Federal.
En términos de regulación de fondos y reservas, los emisores deben mantener activos en dólares de alta calidad y fácilmente liquidables en una proporción de 1:1 (como bonos del gobierno, efectivo, depósitos en bancos centrales, etc.), y estar sujetos a la revisión continua de la Reserva Federal. Implementar fuertes requisitos de transparencia, que incluyan divulgaciones públicas periódicas y auditorías independientes.
Este arreglo institucional refuerza la "certificación institucional" anclada en el dólar, asegurando que el "anclaje" existe de manera real, es auditable y se puede cumplir en su totalidad, evitando así una crisis de confianza causada por reservas inexactas, malversación de fondos o falta de divulgación de información.
3. Prohibido pagar intereses, enfatizar la propiedad de herramienta de pago
La ley STABLE prohíbe claramente que las monedas estables ofrezcan intereses o rendimientos a los poseedores, asegurando que las monedas estables se utilicen estrictamente como instrumentos de pago equivalentes en efectivo y no como productos de inversión.
Además, la ley clasifica las monedas estables como no valores o mercancías, proporcionando claridad regulatoria y simplificando la jurisdicción y los procesos de regulación.
El proyecto de ley enfatiza el "derecho de redención" de los poseedores de moneda estable, es decir, el público tiene el derecho a canjear su moneda estable por moneda fiat en una proporción de 1:1, y el emisor debe cumplir con esta obligación en todo momento. Además, establece medidas claras de protección al consumidor, como el aislamiento de activos y el derecho de reclamación preferente en caso de quiebra del emisor.
Se puede decir que el establecimiento de los tres puntos anteriores ha elevado la emisión de monedas estables a una gran altura, no solo plantea mayores requisitos para el mecanismo de crédito subyacente, sino que también impone restricciones a las monedas estables en dólares en términos de sistema y regulación, e incluso se puede decir que esto es, de hecho, un "sustituto del dólar digital".
La disputa sobre los dos proyectos de ley finalmente llegará a su fin, lo que impulsará el desarrollo de la industria de activos digitales
El 1 de abril, según informes de medios extranjeros, el presidente del Subcomité de Activos Digitales de la Cámara de Representantes de EE. UU., Bryan Steil, reveló que después de la revisión del miércoles, el "Proyecto de Ley STABLE" "coincidirá bien con el "Proyecto de Ley GENIUS" del Senado. Esto se logró después de varias rondas de "revisión del borrador" y con la asistencia técnica de la SEC y la CFTC. Las dos leyes tienen un 20% de diferencia, pero estas diferencias son solo textuales y no son significativas o sustanciales. Actualmente, la mayor diferencia entre ambas radica en los requisitos para los emisores de monedas estables internacionales, la regulación estatal de los emisores y algunas diferencias técnicas menores.
Bryan Steil dijo: "En última instancia, queremos colaborar con nuestros colegas del Senado para impulsar la aprobación de este proyecto de ley."
Además de la ley STABLE, otro se refiere a la "Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, abreviada como ley GENIUS).
A pesar de algunas diferencias, la Ley GENIUS y la Ley STABLE encarnan un amplio consenso bipartidista sobre los principios subyacentes de la regulación de las stablecoins, incluida la regulación de los emisores, una paridad total de 1:1 con el dólar estadounidense, fuertes requisitos de transparencia, protecciones al consumidor y más. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, hay algunos puntos clave de desacuerdo. Por ejemplo, la Ley GENIUS permite que las stablecoins paguen intereses o ganancias a los titulares, mientras que la Ley STABLE prohíbe estrictamente el pago de intereses, excluyendo explícitamente su función como activos de inversión o renta. Como otro ejemplo, la Ley GENIUS establece claramente que cuando la stablecoin de un emisor suma USD 10 mil millones, debe pasar de la regulación estatal a la federal, definiendo así claramente cuándo un emisor de stablecoin es sistémicamente importante. La Ley STABLE apoya implícitamente umbrales similares, pero no especifica valores específicos, lo que da a los reguladores más libertad para ajustarse continuamente a medida que evoluciona el mercado.
Actualmente, los dos principales proyectos de ley han sido discutidos repetidamente en el proceso legislativo durante mucho tiempo, la lucha por los dos proyectos de ley seguramente llegará a su fin, y uno de ellos se aprobará este año. Y, independientemente de quién apruebe la legislación, esto presagiará el inicio de la regulación del mercado de criptomonedas en Estados Unidos, o también podría marcar el comienzo de una nueva era en la regulación de monedas estables a nivel mundial.
El pago con moneda estable no solo constituye la infraestructura de la industria de activos digitales Web3, sino que también, como un elemento central en su política, juega un papel crucial en el desarrollo de toda la industria, afectando todos los aspectos. Desde la entrada de capital, la conformidad de la industria, la cadena de activos del mundo real (RWA) hasta la innovación, la regulación de las monedas estables tiene un impacto profundo y promoverá el desarrollo de la industria de activos digitales.
Es aún más digno de atención que el impulso del proyecto de ley sobre monedas estables no solo es un producto de la demanda del mercado estadounidense, sino que también afectará al sistema financiero global y al mercado de activos digitales. Actualmente, la Unión Europea está promoviendo el proyecto de ley MiCA, que se espera que alcance un consenso con las políticas de Estados Unidos en la regulación de monedas estables, promoviendo la formación de un marco de cumplimiento de pagos de monedas estables a nivel global. En Asia, los reguladores de regiones como Singapur, Hong Kong y Japón han comenzado a avanzar gradualmente en el proceso de legalización de las monedas estables; la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha establecido un marco político relativamente completo en este ámbito, mientras que Hong Kong y Japón también están llevando a cabo pruebas legislativas y políticas correspondientes.
La aceleración de Estados Unidos en la legislación sobre monedas estables puede implicar una intención estratégica en el ámbito de las monedas digitales. A medida que otras regiones continúan explorando las monedas estables y China amplía su piloto con el yuan digital, Estados Unidos debe adelantarse en las reglas de las monedas estables para consolidar su posición de hegemonía del dólar. Una vez aprobado el proyecto de ley, la moneda estable en dólares podría evolucionar hacia un "dólar digital global", como una representación legal de moneda fiduciaria en el mundo Web3. La regulación de las monedas estables facilitará los pagos transfronterizos y el flujo de capital global, desafiando los métodos tradicionales de pago en moneda fiduciaria y transformando profundamente el panorama financiero global, consolidando aún más la posición dominante del dólar en el sistema financiero mundial.
Y como el mercado continental, que ha sido relativamente conservador respecto a la legalización de las monedas estables, ¿debería prepararse para el futuro y considerar los riesgos?
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¿Continuará el Web3 dólar con su "hegemonía" tras la aprobación de la Ley de moneda estable?
Mensaje de la red de pagos móviles: El 3 de abril, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó un proyecto de ley federal para la regulación de las monedas estables con 32 votos a favor y 17 en contra.
El proyecto de ley fue presentado en marzo de 2025 por los representantes Bryan Steil (republicano de Wisconsin) y French Hill (republicano de Arkansas), conocido como la Ley de Transparencia y Responsabilidad de las Monedas Estables para una Mejor Economía de Libro Mayor (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, abreviado como Ley STABLE).
¿Qué tipo de regulación de moneda estable establece la ley STABLE?
De acuerdo con la información, la Ley STABLE busca establecer un marco de cumplimiento propio que se aplique claramente a las "Stablecoins de pago". Hay algunos puntos clave:
1. Enfocarse en "monedas estables de pago", aclarar los objetos de regulación
La ley STABLE define claramente los principales objetos de regulación: las monedas estables ancladas al dólar que se emiten al público y que se pueden utilizar directamente para pagos y liquidaciones.
En cuanto a los llamados monedas estables de pago, se refiere a los dólares digitales emitidos por bancos o instituciones no bancarias autorizados según su balance. Se define como un activo digital utilizado para pagos o liquidaciones, cuyo valor está vinculado a un valor monetario fijo (normalmente vinculado 1:1 con el dólar), y se respalda con bonos del gobierno a corto plazo o efectivo.
Actualmente, este proyecto de ley solo se aplica a las monedas estables vinculadas a moneda fiat. En cuanto a las monedas estables algorítmicas, que dependen únicamente de activos digitales o algoritmos para mantener su valor vinculado, el proyecto de ley GENIUS adopta una actitud cautelosa pero flexible, exigiendo a los organismos reguladores que estudien y supervisen de cerca este tipo de monedas estables, en lugar de prohibirlas de inmediato. Por el contrario, el proyecto de ley STABLE impone una política de suspensión clara y directa de dos años para la emisión de nuevas monedas estables algorítmicas, con el objetivo de esperar un análisis regulatorio adicional y la implementación de medidas de protección.
2. Establecer los umbrales de emisión y los requisitos de reserva
La ley STABLE establece un umbral de emisión: solo se permite que las instituciones aprobadas por el gobierno federal o estatal emitan monedas estables, incluyendo subsidiarias bancarias, instituciones financieras no bancarias y entidades no bancarias en cumplimiento, poniendo fin a la era en la que "cualquiera podía emitir moneda".
En detalle, el proyecto de ley STABLE, en el diseño de la ruta de regulación, no adopta la "gestión de clasificación de licencias", sino que establece un mecanismo de acceso de registro unificado, es decir, todas las instituciones que planean emitir monedas estables de pago, independientemente de si son bancos o no, deben registrarse en la Reserva Federal y someterse a una revisión regulatoria a nivel federal.
El proyecto de ley establece dos tipos de rutas para emisores legales: la primera son las instituciones depositarias aseguradas (Insured Depository Institutions) que pueden solicitar directamente la emisión de monedas estables de pago; la segunda son las instituciones no depositarias (Nondepository Trust Institutions), que pueden registrarse como emisores de monedas estables siempre que cumplan con los requisitos de prudencia establecidos por la Reserva Federal.
En términos de regulación de fondos y reservas, los emisores deben mantener activos en dólares de alta calidad y fácilmente liquidables en una proporción de 1:1 (como bonos del gobierno, efectivo, depósitos en bancos centrales, etc.), y estar sujetos a la revisión continua de la Reserva Federal. Implementar fuertes requisitos de transparencia, que incluyan divulgaciones públicas periódicas y auditorías independientes.
Este arreglo institucional refuerza la "certificación institucional" anclada en el dólar, asegurando que el "anclaje" existe de manera real, es auditable y se puede cumplir en su totalidad, evitando así una crisis de confianza causada por reservas inexactas, malversación de fondos o falta de divulgación de información.
3. Prohibido pagar intereses, enfatizar la propiedad de herramienta de pago
La ley STABLE prohíbe claramente que las monedas estables ofrezcan intereses o rendimientos a los poseedores, asegurando que las monedas estables se utilicen estrictamente como instrumentos de pago equivalentes en efectivo y no como productos de inversión.
Además, la ley clasifica las monedas estables como no valores o mercancías, proporcionando claridad regulatoria y simplificando la jurisdicción y los procesos de regulación.
El proyecto de ley enfatiza el "derecho de redención" de los poseedores de moneda estable, es decir, el público tiene el derecho a canjear su moneda estable por moneda fiat en una proporción de 1:1, y el emisor debe cumplir con esta obligación en todo momento. Además, establece medidas claras de protección al consumidor, como el aislamiento de activos y el derecho de reclamación preferente en caso de quiebra del emisor.
Se puede decir que el establecimiento de los tres puntos anteriores ha elevado la emisión de monedas estables a una gran altura, no solo plantea mayores requisitos para el mecanismo de crédito subyacente, sino que también impone restricciones a las monedas estables en dólares en términos de sistema y regulación, e incluso se puede decir que esto es, de hecho, un "sustituto del dólar digital".
La disputa sobre los dos proyectos de ley finalmente llegará a su fin, lo que impulsará el desarrollo de la industria de activos digitales
El 1 de abril, según informes de medios extranjeros, el presidente del Subcomité de Activos Digitales de la Cámara de Representantes de EE. UU., Bryan Steil, reveló que después de la revisión del miércoles, el "Proyecto de Ley STABLE" "coincidirá bien con el "Proyecto de Ley GENIUS" del Senado. Esto se logró después de varias rondas de "revisión del borrador" y con la asistencia técnica de la SEC y la CFTC. Las dos leyes tienen un 20% de diferencia, pero estas diferencias son solo textuales y no son significativas o sustanciales. Actualmente, la mayor diferencia entre ambas radica en los requisitos para los emisores de monedas estables internacionales, la regulación estatal de los emisores y algunas diferencias técnicas menores.
Bryan Steil dijo: "En última instancia, queremos colaborar con nuestros colegas del Senado para impulsar la aprobación de este proyecto de ley."
Además de la ley STABLE, otro se refiere a la "Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, abreviada como ley GENIUS).
A pesar de algunas diferencias, la Ley GENIUS y la Ley STABLE encarnan un amplio consenso bipartidista sobre los principios subyacentes de la regulación de las stablecoins, incluida la regulación de los emisores, una paridad total de 1:1 con el dólar estadounidense, fuertes requisitos de transparencia, protecciones al consumidor y más. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, hay algunos puntos clave de desacuerdo. Por ejemplo, la Ley GENIUS permite que las stablecoins paguen intereses o ganancias a los titulares, mientras que la Ley STABLE prohíbe estrictamente el pago de intereses, excluyendo explícitamente su función como activos de inversión o renta. Como otro ejemplo, la Ley GENIUS establece claramente que cuando la stablecoin de un emisor suma USD 10 mil millones, debe pasar de la regulación estatal a la federal, definiendo así claramente cuándo un emisor de stablecoin es sistémicamente importante. La Ley STABLE apoya implícitamente umbrales similares, pero no especifica valores específicos, lo que da a los reguladores más libertad para ajustarse continuamente a medida que evoluciona el mercado.
Actualmente, los dos principales proyectos de ley han sido discutidos repetidamente en el proceso legislativo durante mucho tiempo, la lucha por los dos proyectos de ley seguramente llegará a su fin, y uno de ellos se aprobará este año. Y, independientemente de quién apruebe la legislación, esto presagiará el inicio de la regulación del mercado de criptomonedas en Estados Unidos, o también podría marcar el comienzo de una nueva era en la regulación de monedas estables a nivel mundial.
El pago con moneda estable no solo constituye la infraestructura de la industria de activos digitales Web3, sino que también, como un elemento central en su política, juega un papel crucial en el desarrollo de toda la industria, afectando todos los aspectos. Desde la entrada de capital, la conformidad de la industria, la cadena de activos del mundo real (RWA) hasta la innovación, la regulación de las monedas estables tiene un impacto profundo y promoverá el desarrollo de la industria de activos digitales.
Es aún más digno de atención que el impulso del proyecto de ley sobre monedas estables no solo es un producto de la demanda del mercado estadounidense, sino que también afectará al sistema financiero global y al mercado de activos digitales. Actualmente, la Unión Europea está promoviendo el proyecto de ley MiCA, que se espera que alcance un consenso con las políticas de Estados Unidos en la regulación de monedas estables, promoviendo la formación de un marco de cumplimiento de pagos de monedas estables a nivel global. En Asia, los reguladores de regiones como Singapur, Hong Kong y Japón han comenzado a avanzar gradualmente en el proceso de legalización de las monedas estables; la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha establecido un marco político relativamente completo en este ámbito, mientras que Hong Kong y Japón también están llevando a cabo pruebas legislativas y políticas correspondientes.
La aceleración de Estados Unidos en la legislación sobre monedas estables puede implicar una intención estratégica en el ámbito de las monedas digitales. A medida que otras regiones continúan explorando las monedas estables y China amplía su piloto con el yuan digital, Estados Unidos debe adelantarse en las reglas de las monedas estables para consolidar su posición de hegemonía del dólar. Una vez aprobado el proyecto de ley, la moneda estable en dólares podría evolucionar hacia un "dólar digital global", como una representación legal de moneda fiduciaria en el mundo Web3. La regulación de las monedas estables facilitará los pagos transfronterizos y el flujo de capital global, desafiando los métodos tradicionales de pago en moneda fiduciaria y transformando profundamente el panorama financiero global, consolidando aún más la posición dominante del dólar en el sistema financiero mundial.
Y como el mercado continental, que ha sido relativamente conservador respecto a la legalización de las monedas estables, ¿debería prepararse para el futuro y considerar los riesgos?