Los aranceles de Trump han hecho que el "mito del refugio" de la deuda estadounidense se rompa: Wall Street lo considera un "activo de riesgo", ¿son China y Japón los responsables de la sobreabundancia?
Los aranceles recíprocos de Trump desencadenaron la discusión sobre la ruptura de la "función de cobertura de los bonos estadounidenses" y causaron controversia entre los principales expertos de Wall Street, y este artículo trata de ordenar la esencia de la discusión, así como la posibilidad de dumping en los dos mayores tenedores de bonos estadounidenses de China y Japón, para esclarecer la verdad del mercado. (Sinopsis: ¡La sangre de la deuda de EE.UU. se derrumba!) Los rendimientos se disparan a un nuevo máximo de 3 años, y Estados Unidos está desesperado "las acciones y los bonos han caído tres veces") (Suplemento de antecedentes: Quién impulsó los aranceles detrás de Trump: el economista Navarro, "esquina beligerante en el medio") Bonos del Tesoro de EE. UU. Los bonos del Tesoro) han sido promocionados durante mucho tiempo por los inversores globales como un refugio confiable para los fondos en tiempos turbulentos, y fue un activo "libre de riesgo" muy confiable en el tsunami financiero de 2008 y los ataques terroristas del 11 de septiembre, pero su función de refugio seguro está siendo cuestionada más recientemente en el contexto de los aranceles recíprocos del presidente Donald Trump. Tradicionalmente, cuando se venden activos de riesgo como el mercado de valores, los fondos se vierten en bonos estadounidenses para buscar un refugio seguro, lo que hace subir los precios de los bonos y reduce los rendimientos, pero en los últimos días, después de que Trump haya impuesto altos aranceles, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo (como los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años) no solo no ha caído, sino que se ha disparado junto con los activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas (lo que significa que los precios de los bonos han caído). El ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers, criticó recientemente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos por cotizar como bonos en un país de mercados emergentes, sugiriendo que la prima de riesgo está aumentando significativamente. Los fondos huyeron de Estados Unidos en todos los ámbitos Los datos revelaron la fuerte agitación en el mercado, y el jueves (10 de abril), las acciones estadounidenses se desplomaron después de un repunte histórico el día anterior, cediendo casi la mitad de sus ganancias, y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años, considerados el ancla de los precios de los activos globales, se disparó 13 puntos básicos a un máximo del 4,87%. El dólar también se vio muy afectado, con la mayor caída en una década frente al euro y el franco suizo, y la venta generalizada en el mercado de valores, los bonos y los mercados de divisas continuó hasta el viernes (11 de abril). Esta situación de "tres muertes de acciones y bonos" ha exacerbado la preocupación del mercado de que los inversores extranjeros puedan estar saliendo de activos estadounidenses a gran escala, lo que está estrechamente relacionado con la pérdida de la función de refugio seguro de los bonos estadounidenses. ¿Quién sacude la hegemonía del dólar? ¿Por qué este problema? La opinión pública y los analistas de Wall Street creen que las razones del fracaso de la aversión al riesgo de los bonos del Tesoro de EE.UU. son complicadas, pero la culpa es del efecto "lobo" arancelario recíproco de la administración Trump, incluido un arancel punitivo de hasta el 145% sobre todos los productos procedentes de China, que es la barrera comercial proteccionista más radical en Estados Unidos desde hace más de un siglo, lo que es completamente diferente a la actitud histórica de Estados Unidos de abogar por una economía libre y abierta, que ha llevado a una crisis de confianza en los activos estadounidenses y a la retirada de fondos del mercado del Tesoro estadounidense. Impulsando los rendimientos de los días largos a su mayor aumento en un día desde los primeros días de la pandemia en 2020. Años de déficits fiscales y endeudamiento masivo han llevado el total de bonos del Tesoro de Estados Unidos a máximos históricos, y las preocupaciones sobre la capacidad del gobierno de Estados Unidos para pagar el servicio y el valor a largo plazo del dólar se han profundizado en medio de la recesión. Jim Grant, fundador del Grant's Interest Rate Observer, ha argumentado que la causa fundamental de la prosperidad de Estados Unidos radica en "la gran confianza del mundo en la capacidad de Estados Unidos para gestionar la gestión fiscal y monetaria y la estabilidad de sus instituciones políticas y financieras", y dijo sin rodeos que "el mundo puede estar reconsiderándolo". Es una señal de alerta para un país que depende de los países importadores y del capital mundial para financiar sus enormes déficits. Debate en Wall Street: ¿Quién vende bonos estadounidenses en China y Japón? Wall Street está debatiendo si tiene algo que ver con China, el mayor competidor en Estados Unidos, y muchos analistas comunitarios creen que Pekín podría estar vendiendo sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos como represalia por los aranceles extremos de Estados Unidos. Ataru Okumura, estratega senior de tasas de interés de SMBC Nikko Securities en Tokio, también mencionó que China podría estar vendiendo bonos del gobierno en represalia, y que China podría estar tratando de mostrar su determinación de aumentar su influencia negociadora con Estados Unidos y causar agitación en los mercados financieros globales. El equipo de analistas de Goldman Sachs Group Inc. también especuló que la venta de activos en dólares podría ser una de las opciones de represalia de China, mientras que Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research, dijo que los inversores en bonos podrían comenzar a preocuparse de que Pekín y otros tenedores globales comiencen a vender deuda estadounidense. Muchos argumentos creen que Japón, el país con las mayores tenencias de bonos estadounidenses, es el principal culpable de la venta de bonos estadounidenses, pero anteriormente el ministro de Finanzas japonés, Katsunobu Kato, había enfatizado que la gestión de Japón de las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos es una reserva estratégica reservada para futuras intervenciones en el tipo de cambio, y es una herramienta monetaria reservada por el Banco de Japón para reservas, no una herramienta para interferir en el comercio y las negociaciones, y negó directamente esta acusación. China es el segundo mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de Estados Unidos, después de Japón, y sus tenencias directas de bonos del Tesoro de Estados Unidos han disminuido constantemente a su nivel más bajo desde al menos 2011, en alrededor de 700.000 millones de dólares, según datos oficiales publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos en enero. Pero los datos no muestran un panorama más complicado, y el hecho de que fondos como China pueden tener indirectamente grandes cantidades de deuda estadounidense a través de cuentas de custodia en Bélgica, Luxemburgo y otros países, donde las tenencias de fondos privados han aumentado gradualmente en los últimos años, lo que dificulta el seguimiento del verdadero tamaño de las tenencias de China. Debido al alto grado de secretismo de los datos comerciales oficiales chinos, el retraso en la publicación de datos relevantes y las correcciones artificiales identificadas por el mercado, nadie puede confirmar con certeza si China realmente ha llevado a cabo una venta masiva a gran escala en el futuro cercano. El Banco Popular de China y la Administración Estatal de Divisas tampoco respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios. Opositores a la teoría de la venta masiva de China Pero muchos participantes del mercado siguen siendo escépticos sobre la "venta masiva de China", y Prashant Newnaha, estratega de TD Securities, señala que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo deberían estar bajo más presión si China vende a gran escala y su estructura de posición puede estar sesgada hacia el corto y mediano plazo. Pero la realidad es que la venta masiva actual se ha centrado en el extremo largo de la curva (el rendimiento a 30 años subió 48 puntos básicos esta semana, muy por encima de los 36 puntos básicos a 5 años), que se parece más a una reasignación de activos de base amplia por parte de inversores amplios que a una acción específica de China. Jay Barry, analista de JPMorgan Chase & Co., también dijo que cada reducción de 300.000 millones de dólares en las tenencias oficiales extranjeras elevaría el rendimiento a 5 años en unos 33 puntos básicos. Dadas las tenencias oficiales de China de 700.000 millones de dólares, la escala de la venta masiva tendría que ser enorme para tal volatilidad del mercado, lo que muchos observadores ven como poco probable, ya que también dañaría el valor de las propias reservas de divisas de China. Además de los factores geopolíticos y económicos generales, la manipulación técnica en el mercado también puede ser uno de los principales factores que también se consideran una de las principales razones del colapso de los bonos estadounidenses, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent (Scott Bessent), cree que la fuente de la volatilidad del mercado no se debe al riesgo sistémico, sino que el mercado de bonos está experimentando un "proceso de desapalancamiento incómodo pero teóricamente razonable". En el pasado, los fondos de cobertura de todo el mundo han popularizado el "comercio de base", que es una especie de uso del pequeño diferencial entre los bonos del Tesoro al contado y los futuros del Tesoro.
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Los aranceles de Trump han hecho que el "mito del refugio" de la deuda estadounidense se rompa: Wall Street lo considera un "activo de riesgo", ¿son China y Japón los responsables de la sobreabundancia?
Los aranceles recíprocos de Trump desencadenaron la discusión sobre la ruptura de la "función de cobertura de los bonos estadounidenses" y causaron controversia entre los principales expertos de Wall Street, y este artículo trata de ordenar la esencia de la discusión, así como la posibilidad de dumping en los dos mayores tenedores de bonos estadounidenses de China y Japón, para esclarecer la verdad del mercado. (Sinopsis: ¡La sangre de la deuda de EE.UU. se derrumba!) Los rendimientos se disparan a un nuevo máximo de 3 años, y Estados Unidos está desesperado "las acciones y los bonos han caído tres veces") (Suplemento de antecedentes: Quién impulsó los aranceles detrás de Trump: el economista Navarro, "esquina beligerante en el medio") Bonos del Tesoro de EE. UU. Los bonos del Tesoro) han sido promocionados durante mucho tiempo por los inversores globales como un refugio confiable para los fondos en tiempos turbulentos, y fue un activo "libre de riesgo" muy confiable en el tsunami financiero de 2008 y los ataques terroristas del 11 de septiembre, pero su función de refugio seguro está siendo cuestionada más recientemente en el contexto de los aranceles recíprocos del presidente Donald Trump. Tradicionalmente, cuando se venden activos de riesgo como el mercado de valores, los fondos se vierten en bonos estadounidenses para buscar un refugio seguro, lo que hace subir los precios de los bonos y reduce los rendimientos, pero en los últimos días, después de que Trump haya impuesto altos aranceles, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo (como los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años) no solo no ha caído, sino que se ha disparado junto con los activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas (lo que significa que los precios de los bonos han caído). El ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers, criticó recientemente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos por cotizar como bonos en un país de mercados emergentes, sugiriendo que la prima de riesgo está aumentando significativamente. Los fondos huyeron de Estados Unidos en todos los ámbitos Los datos revelaron la fuerte agitación en el mercado, y el jueves (10 de abril), las acciones estadounidenses se desplomaron después de un repunte histórico el día anterior, cediendo casi la mitad de sus ganancias, y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años, considerados el ancla de los precios de los activos globales, se disparó 13 puntos básicos a un máximo del 4,87%. El dólar también se vio muy afectado, con la mayor caída en una década frente al euro y el franco suizo, y la venta generalizada en el mercado de valores, los bonos y los mercados de divisas continuó hasta el viernes (11 de abril). Esta situación de "tres muertes de acciones y bonos" ha exacerbado la preocupación del mercado de que los inversores extranjeros puedan estar saliendo de activos estadounidenses a gran escala, lo que está estrechamente relacionado con la pérdida de la función de refugio seguro de los bonos estadounidenses. ¿Quién sacude la hegemonía del dólar? ¿Por qué este problema? La opinión pública y los analistas de Wall Street creen que las razones del fracaso de la aversión al riesgo de los bonos del Tesoro de EE.UU. son complicadas, pero la culpa es del efecto "lobo" arancelario recíproco de la administración Trump, incluido un arancel punitivo de hasta el 145% sobre todos los productos procedentes de China, que es la barrera comercial proteccionista más radical en Estados Unidos desde hace más de un siglo, lo que es completamente diferente a la actitud histórica de Estados Unidos de abogar por una economía libre y abierta, que ha llevado a una crisis de confianza en los activos estadounidenses y a la retirada de fondos del mercado del Tesoro estadounidense. Impulsando los rendimientos de los días largos a su mayor aumento en un día desde los primeros días de la pandemia en 2020. Años de déficits fiscales y endeudamiento masivo han llevado el total de bonos del Tesoro de Estados Unidos a máximos históricos, y las preocupaciones sobre la capacidad del gobierno de Estados Unidos para pagar el servicio y el valor a largo plazo del dólar se han profundizado en medio de la recesión. Jim Grant, fundador del Grant's Interest Rate Observer, ha argumentado que la causa fundamental de la prosperidad de Estados Unidos radica en "la gran confianza del mundo en la capacidad de Estados Unidos para gestionar la gestión fiscal y monetaria y la estabilidad de sus instituciones políticas y financieras", y dijo sin rodeos que "el mundo puede estar reconsiderándolo". Es una señal de alerta para un país que depende de los países importadores y del capital mundial para financiar sus enormes déficits. Debate en Wall Street: ¿Quién vende bonos estadounidenses en China y Japón? Wall Street está debatiendo si tiene algo que ver con China, el mayor competidor en Estados Unidos, y muchos analistas comunitarios creen que Pekín podría estar vendiendo sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos como represalia por los aranceles extremos de Estados Unidos. Ataru Okumura, estratega senior de tasas de interés de SMBC Nikko Securities en Tokio, también mencionó que China podría estar vendiendo bonos del gobierno en represalia, y que China podría estar tratando de mostrar su determinación de aumentar su influencia negociadora con Estados Unidos y causar agitación en los mercados financieros globales. El equipo de analistas de Goldman Sachs Group Inc. también especuló que la venta de activos en dólares podría ser una de las opciones de represalia de China, mientras que Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research, dijo que los inversores en bonos podrían comenzar a preocuparse de que Pekín y otros tenedores globales comiencen a vender deuda estadounidense. Muchos argumentos creen que Japón, el país con las mayores tenencias de bonos estadounidenses, es el principal culpable de la venta de bonos estadounidenses, pero anteriormente el ministro de Finanzas japonés, Katsunobu Kato, había enfatizado que la gestión de Japón de las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos es una reserva estratégica reservada para futuras intervenciones en el tipo de cambio, y es una herramienta monetaria reservada por el Banco de Japón para reservas, no una herramienta para interferir en el comercio y las negociaciones, y negó directamente esta acusación. China es el segundo mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de Estados Unidos, después de Japón, y sus tenencias directas de bonos del Tesoro de Estados Unidos han disminuido constantemente a su nivel más bajo desde al menos 2011, en alrededor de 700.000 millones de dólares, según datos oficiales publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos en enero. Pero los datos no muestran un panorama más complicado, y el hecho de que fondos como China pueden tener indirectamente grandes cantidades de deuda estadounidense a través de cuentas de custodia en Bélgica, Luxemburgo y otros países, donde las tenencias de fondos privados han aumentado gradualmente en los últimos años, lo que dificulta el seguimiento del verdadero tamaño de las tenencias de China. Debido al alto grado de secretismo de los datos comerciales oficiales chinos, el retraso en la publicación de datos relevantes y las correcciones artificiales identificadas por el mercado, nadie puede confirmar con certeza si China realmente ha llevado a cabo una venta masiva a gran escala en el futuro cercano. El Banco Popular de China y la Administración Estatal de Divisas tampoco respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios. Opositores a la teoría de la venta masiva de China Pero muchos participantes del mercado siguen siendo escépticos sobre la "venta masiva de China", y Prashant Newnaha, estratega de TD Securities, señala que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo deberían estar bajo más presión si China vende a gran escala y su estructura de posición puede estar sesgada hacia el corto y mediano plazo. Pero la realidad es que la venta masiva actual se ha centrado en el extremo largo de la curva (el rendimiento a 30 años subió 48 puntos básicos esta semana, muy por encima de los 36 puntos básicos a 5 años), que se parece más a una reasignación de activos de base amplia por parte de inversores amplios que a una acción específica de China. Jay Barry, analista de JPMorgan Chase & Co., también dijo que cada reducción de 300.000 millones de dólares en las tenencias oficiales extranjeras elevaría el rendimiento a 5 años en unos 33 puntos básicos. Dadas las tenencias oficiales de China de 700.000 millones de dólares, la escala de la venta masiva tendría que ser enorme para tal volatilidad del mercado, lo que muchos observadores ven como poco probable, ya que también dañaría el valor de las propias reservas de divisas de China. Además de los factores geopolíticos y económicos generales, la manipulación técnica en el mercado también puede ser uno de los principales factores que también se consideran una de las principales razones del colapso de los bonos estadounidenses, el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent (Scott Bessent), cree que la fuente de la volatilidad del mercado no se debe al riesgo sistémico, sino que el mercado de bonos está experimentando un "proceso de desapalancamiento incómodo pero teóricamente razonable". En el pasado, los fondos de cobertura de todo el mundo han popularizado el "comercio de base", que es una especie de uso del pequeño diferencial entre los bonos del Tesoro al contado y los futuros del Tesoro.