Autor: Steven Ehrlich Fuente: unchainedcrypto Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing
Washington está elaborando un plan para imponer tarifas a la compra de bonos del tesoro estadounidense por extranjeros, con el fin de devaluar el dólar. Pero esto podría perturbar la economía global, lo que reforzaría la propuesta de valor de Bitcoin.
Además de los aranceles, una de las políticas económicas emblemáticas del presidente Trump es impulsar la devaluación del dólar. Él cree que un dólar devaluado puede estimular el crecimiento económico al reducir los costos de endeudamiento y bajar los precios de las exportaciones estadounidenses. Sin embargo, a diferencia de los aranceles, que son completamente competencia del presidente, el control del gobierno sobre el tipo de cambio del dólar es limitado.
Este poder está principalmente en manos del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU., cuyo Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reúne ocho veces al año para ajustar la tasa de fondos federales, lo que afecta el tipo de cambio del dólar. Sin embargo, el Distrito de Columbia está impulsando una propuesta no convencional que podría cambiar las restricciones de Trump sobre este tema.
Propuesta para cambiar el poder de fijación de precios en dólares
El presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Stephen Moore, quien es el principal asesor de política económica del gobierno de Trump, escribió un artículo en noviembre de 2024 sugiriendo que el gobierno de Estados Unidos cobre a los inversores extranjeros que compren bonos del Tesoro estadounidense para devaluar el tipo de cambio del dólar. Esta política tiene como objetivo eludir la dependencia del gobierno de las reducciones de tasas de interés de la Reserva Federal para estimular el crecimiento económico. La propuesta es parte del plan "Acuerdo de Mar-a-Lago", que busca devaluar el dólar en comparación con otras monedas del mundo.
Steven Kamin, investigador senior del American Enterprise Institute (AEI) y exdirector del Departamento de Finanzas Internacionales de la Reserva Federal declaró:
"Acuerdo de Mar-a-Lago" es un esfuerzo de colaboración que Estados Unidos y sus socios comerciales pueden utilizar para intervenir conjuntamente en el mercado de divisas, depreciando el valor del dólar.
Aunque esto puede parecer una discusión académica sobre la política económica internacional, tiene un impacto real en el mercado de stablecoins de 2400 mil millones de dólares. Este plan radical podría desestabilizar el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos de 28 billones de dólares, que es el núcleo de los mercados de capital globales, y también uno de los pilares del rápido crecimiento de la economía cripto.
Si se implementa el plan, podría dirigirse a los emisores de monedas estables extranjeras (especialmente a Tether), beneficiando así a su mayor competidor Circle (emisor de USDC). Además, podría impulsar indirectamente la adopción de Bitcoin.
Origen de una propuesta sin precedentes
Las recomendaciones políticas de Milán se basan en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), que fue firmada por el presidente Jimmy Carter en 1977. La IEEPA otorga al presidente amplios poderes para regular las transacciones económicas cuando la seguridad nacional, la política exterior o la economía están amenazadas.
Milán escribió en el artículo:
"Si la razón fundamental de la sobreestimación del dólar es la demanda de activos de reservas de divisas, entonces el Departamento del Tesoro podría utilizar la IEEPA para hacer que esta acumulación de reservas sea menos atractiva. Una forma de hacerlo sería imponer tarifas a los usuarios sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. que poseen entidades oficiales extranjeras, por ejemplo, reteniendo parte de los pagos de intereses."
Sin embargo, no propuso inmediatamente ejecutar la medida directamente, quizás considerando que esta acción sería sin precedentes en la historia de Estados Unidos. Su objetivo principal es convencer a los gobiernos extranjeros (muchos de los cuales ya han sido amenazados por los aranceles estadounidenses) para que cooperen voluntariamente, disminuyendo el valor del dólar para reducir la carga de la deuda estadounidense. Una parte central del plan es extender el plazo de los bonos del gobierno, e incluso lanzar bonos del gobierno a 100 años ("bonos del siglo").
La propuesta de Milán se inspira en el "Sistema de Bretton Woods" de 1944, cuando 44 países se reunieron en New Hampshire y acordaron anclar sus monedas al dólar y el dólar, a su vez, estar vinculado al oro. Este sistema duró hasta 1971, cuando el presidente Richard Nixon anunció la retirada de Estados Unidos del patrón oro, poniendo fin al sistema.
Sin embargo, si otros países se niegan a cooperar, la propuesta de Milán llevará a que Estados Unidos tome medidas unilaterales, como imponer una tarifa de compra de deuda nacional a los usuarios.
¿Es más caro comprar bonos del gobierno de EE. UU. con Tether?
Si se implementa esta propuesta, cobrar tarifas por la compra de bonos del gobierno de EE. UU. por extranjeros podría aumentar directamente los costos de Tether. Tether es una empresa con sede en El Salvador que emite 140 mil millones de dólares en stablecoins USDT. Sin embargo, por el momento, la probabilidad de que esto ocurra es baja.
El documento de la propuesta sugiere que el gobierno solo imponga tarifas a los "tenedores oficiales" extranjeros de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que significa que los compradores privados (como Tether) podrían estar exentos. Tether compró 33.1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro en 2023 y actualmente posee bonos del Tesoro por un valor total que supera los 94 mil millones de dólares, acercándose a los 99.4 mil millones de dólares de México, casi ingresando a la lista de los 20 principales tenedores de deuda pública mundial.
Para Tether u otros compradores extranjeros, el costo directo es difícil de estimar. Los expertos que aceptaron la entrevista de Unchainedno quisieron adivinar la posible cantidad de tarifas, destacando la naturaleza no convencional del plan. Sin embargo, Milán propuso en su documento que los costos iniciales sean del 1% y aumenten gradualmente, hasta que la demanda de bonos del Tesoro estadounidense baje a un nivel aceptable.
¿Qué significa esto en la práctica?
• Tether obtuvo 130 mil millones de dólares en ganancias en 2023 al colateralizar activos de USDT en activos como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo.
• Si se cobra una tasa del 5%, las ganancias de Tether se reducirán 650 millones de dólares.
• 10% de comisión resultará en 1.3 mil millones de dólares en pérdidas.
Además, si esta restricción realmente se dirige únicamente a los compradores "oficiales" sigue siendo un tema debatible.
Steven Cumming manifestó: "Esta declaración en sí misma no tiene fuerza vinculante, porque no es un plan de políticas completo en absoluto."
Incluso si Tether se convierte en un objetivo, aún tiene una carta bajo la manga: el Secretario de Comercio de EE. UU., Howard Rutnik. No solo es inversionista de Tether, sino también socio comercial a largo plazo de la empresa. Por lo tanto, es poco probable que el gobierno de Trump apruebe este impuesto discriminatorio contra Tether, de lo contrario, el mayor beneficiario sería el competidor de Tether, Circle.
Es importante destacar que Circle no fue invitada a la primera cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca el 7 de marzo. Fuentes informadas revelaron que el CEO de Circle, Jeremy Allaire, fue excluido debido a la presión de Rutnik. En este sentido, tanto la Casa Blanca como Circle se negaron a comentar, y Tether tampoco respondió a la solicitud de entrevista.
¿Qué pasaría si el dólar pierde su estatus de moneda de reserva global?
La cuestión más amplia es que, las tarifas de los usuarios o el "Acuerdo de Mar-a-Lago" podrían afectar el estatus de la moneda de reserva global del dólar, e incluso cambiar la tendencia a largo plazo del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU..
El director de estrategia macro de Academy Securities, Peter Tchir, declaró en una entrevista con Unchained:
"La peor de las situaciones es que esta tarifa de usuario realmente debilitará la posición del dólar como moneda de reserva. La gente puede pensar, 'esta tarifa quizás no sea un gran problema', pero luego se preguntarán, '¿qué pasará después?'" En los últimos años, el gobierno de EE. UU. ha estado atrapado en un estancamiento frecuente sobre el aumento del límite de deuda, a menudo solo aprobando planes en el último momento para evitar un incumplimiento de la deuda. Si Estados Unidos realmente no puede pagar intereses o el capital, es decir, se produce un incumplimiento de la deuda, los mercados financieros globales caerán en una agitación catastrófica.
Durante las intensas negociaciones sobre el techo de la deuda en 2023, Tether y Circle se vieron obligados a transferir parte de sus fondos a "acuerdos de recompra nocturna" para reducir el riesgo de tener cuentas incobrables. Después de todo, si sus colaterales se devalúan o si hay escasez de liquidez, ambas compañías no podrán canjear los stablecoins de los usuarios, lo que resultaría en la desvinculación de USDT y USDC. De hecho, si se implementa esta propuesta, la deuda estadounidense podría enfrentar un "default parcial".
Camin señaló que si los cargos retroactivos se aplican a los bonos del Tesoro de EE. UU. ya comprados, entonces los titulares no podrán recibir la totalidad de los intereses prometidos originalmente, lo que es equivalente a un incumplimiento en términos económicos.
Si un país ya ha comprado bonos del gobierno estadounidense y espera obtener un retorno fijo, sin embargo, luego el gobierno aumenta repentinamente las tarifas para los usuarios, esto para mí es un incumplimiento de deuda. Por el contrario, si esa tarifa solo se aplica a los bonos del gobierno comprados en el futuro, entonces el mercado ajustará los rendimientos para compensar este costo, lo que no tendrá un gran impacto.
Además, esta política podría perturbar gravemente la "curva de rendimiento". La curva de rendimiento refleja el costo del gobierno de EE. UU. para pedir prestado a diferentes plazos. Si los países se niegan a cooperar, podría resultar en una disminución de los rendimientos de los bonos a largo plazo, mientras que el costo de los bonos a corto plazo aumentaría, lo que llevaría a los tenedores a corto a enfrentar pérdidas de capital.
Esto no solo podría impactar simultáneamente a Tether y Circle, sino que también podría debilitar las estrategias de colateralización de todo el mercado de stablecoins, ya que los bonos del Tesoro estadounidense serán considerados activos menos seguros.
Beneficios potenciales de Bitcoin
Mientras los analistas reflexionan sobre las diversas posibilidades e implicaciones de esta propuesta radical, Larry Fink, CEO de BlackRock, advirtió en su carta anual a los accionistas del lunes que el dólar enfrenta el riesgo de perder su estatus de moneda de reserva global, y que Bitcoin podría convertirse en su reemplazo.
“Si Estados Unidos no puede controlar su deuda, si el déficit fiscal sigue creciendo, Estados Unidos podría perder esta posición, y activos digitales como Bitcoin podrían tomar su lugar.”
— Larry Fink
Esta advertencia resulta especialmente oportuna, sobre todo en un momento en que el gobierno intenta manipular artificialmente lo que debería ser el activo más seguro y líquido del mundo: la deuda pública de EE. UU.. En comparación, Bitcoin ofrece una opción completamente diferente. De hecho, el nacimiento de Bitcoin fue precisamente para combatir el exceso de crédito durante la crisis de las hipotecas subprime de 2007-2008.
En la actualidad, es casi imposible que otras stablecoins o monedas fiduciarias (como la libra esterlina, el euro, el yen o el renminbi) reemplacen el dominio del dólar. El renminbi podría ser el competidor más cercano, pero debido a los controles de capital de China, el renminbi no se puede intercambiar libremente, lo que limita su potencial de globalización.
Por lo tanto, a largo plazo, Bitcoin podría convertirse en el gran ganador de esta situación caótica.
En tiempos de incertidumbre pasados, el rendimiento a corto plazo del Bitcoin fue similar al de otros activos, también cayó, ya que los inversores se lanzaron al dólar en busca de refugio. Pero en este período de caos y falta de previsibilidad en la política, los inversores podrían estar finalmente hartos.
Peter Thiel cree que: al principio, el mercado podría soportar el impacto de estas políticas, como si aceptara de manera predeterminada una bofetada y dijera 'dame otra'. Pero tras bambalinas, la gente comenzará a buscar formas de eludirlo. Si el gobierno continúa por este camino, el verdadero riesgo está aquí.
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¿Cómo afectan las propuestas radicales de Trump a las monedas estables y Bitcoin?
Autor: Steven Ehrlich Fuente: unchainedcrypto Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing
Washington está elaborando un plan para imponer tarifas a la compra de bonos del tesoro estadounidense por extranjeros, con el fin de devaluar el dólar. Pero esto podría perturbar la economía global, lo que reforzaría la propuesta de valor de Bitcoin.
Además de los aranceles, una de las políticas económicas emblemáticas del presidente Trump es impulsar la devaluación del dólar. Él cree que un dólar devaluado puede estimular el crecimiento económico al reducir los costos de endeudamiento y bajar los precios de las exportaciones estadounidenses. Sin embargo, a diferencia de los aranceles, que son completamente competencia del presidente, el control del gobierno sobre el tipo de cambio del dólar es limitado.
Este poder está principalmente en manos del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU., cuyo Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reúne ocho veces al año para ajustar la tasa de fondos federales, lo que afecta el tipo de cambio del dólar. Sin embargo, el Distrito de Columbia está impulsando una propuesta no convencional que podría cambiar las restricciones de Trump sobre este tema.
Propuesta para cambiar el poder de fijación de precios en dólares
El presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Stephen Moore, quien es el principal asesor de política económica del gobierno de Trump, escribió un artículo en noviembre de 2024 sugiriendo que el gobierno de Estados Unidos cobre a los inversores extranjeros que compren bonos del Tesoro estadounidense para devaluar el tipo de cambio del dólar. Esta política tiene como objetivo eludir la dependencia del gobierno de las reducciones de tasas de interés de la Reserva Federal para estimular el crecimiento económico. La propuesta es parte del plan "Acuerdo de Mar-a-Lago", que busca devaluar el dólar en comparación con otras monedas del mundo.
Steven Kamin, investigador senior del American Enterprise Institute (AEI) y exdirector del Departamento de Finanzas Internacionales de la Reserva Federal declaró:
"Acuerdo de Mar-a-Lago" es un esfuerzo de colaboración que Estados Unidos y sus socios comerciales pueden utilizar para intervenir conjuntamente en el mercado de divisas, depreciando el valor del dólar.
Aunque esto puede parecer una discusión académica sobre la política económica internacional, tiene un impacto real en el mercado de stablecoins de 2400 mil millones de dólares. Este plan radical podría desestabilizar el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos de 28 billones de dólares, que es el núcleo de los mercados de capital globales, y también uno de los pilares del rápido crecimiento de la economía cripto.
Si se implementa el plan, podría dirigirse a los emisores de monedas estables extranjeras (especialmente a Tether), beneficiando así a su mayor competidor Circle (emisor de USDC). Además, podría impulsar indirectamente la adopción de Bitcoin.
Origen de una propuesta sin precedentes
Las recomendaciones políticas de Milán se basan en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), que fue firmada por el presidente Jimmy Carter en 1977. La IEEPA otorga al presidente amplios poderes para regular las transacciones económicas cuando la seguridad nacional, la política exterior o la economía están amenazadas.
Milán escribió en el artículo:
"Si la razón fundamental de la sobreestimación del dólar es la demanda de activos de reservas de divisas, entonces el Departamento del Tesoro podría utilizar la IEEPA para hacer que esta acumulación de reservas sea menos atractiva. Una forma de hacerlo sería imponer tarifas a los usuarios sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. que poseen entidades oficiales extranjeras, por ejemplo, reteniendo parte de los pagos de intereses."
Sin embargo, no propuso inmediatamente ejecutar la medida directamente, quizás considerando que esta acción sería sin precedentes en la historia de Estados Unidos. Su objetivo principal es convencer a los gobiernos extranjeros (muchos de los cuales ya han sido amenazados por los aranceles estadounidenses) para que cooperen voluntariamente, disminuyendo el valor del dólar para reducir la carga de la deuda estadounidense. Una parte central del plan es extender el plazo de los bonos del gobierno, e incluso lanzar bonos del gobierno a 100 años ("bonos del siglo").
La propuesta de Milán se inspira en el "Sistema de Bretton Woods" de 1944, cuando 44 países se reunieron en New Hampshire y acordaron anclar sus monedas al dólar y el dólar, a su vez, estar vinculado al oro. Este sistema duró hasta 1971, cuando el presidente Richard Nixon anunció la retirada de Estados Unidos del patrón oro, poniendo fin al sistema.
Sin embargo, si otros países se niegan a cooperar, la propuesta de Milán llevará a que Estados Unidos tome medidas unilaterales, como imponer una tarifa de compra de deuda nacional a los usuarios.
¿Es más caro comprar bonos del gobierno de EE. UU. con Tether?
Si se implementa esta propuesta, cobrar tarifas por la compra de bonos del gobierno de EE. UU. por extranjeros podría aumentar directamente los costos de Tether. Tether es una empresa con sede en El Salvador que emite 140 mil millones de dólares en stablecoins USDT. Sin embargo, por el momento, la probabilidad de que esto ocurra es baja.
El documento de la propuesta sugiere que el gobierno solo imponga tarifas a los "tenedores oficiales" extranjeros de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que significa que los compradores privados (como Tether) podrían estar exentos. Tether compró 33.1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro en 2023 y actualmente posee bonos del Tesoro por un valor total que supera los 94 mil millones de dólares, acercándose a los 99.4 mil millones de dólares de México, casi ingresando a la lista de los 20 principales tenedores de deuda pública mundial.
Para Tether u otros compradores extranjeros, el costo directo es difícil de estimar. Los expertos que aceptaron la entrevista de Unchained no quisieron adivinar la posible cantidad de tarifas, destacando la naturaleza no convencional del plan. Sin embargo, Milán propuso en su documento que los costos iniciales sean del 1% y aumenten gradualmente, hasta que la demanda de bonos del Tesoro estadounidense baje a un nivel aceptable.
¿Qué significa esto en la práctica?
• Tether obtuvo 130 mil millones de dólares en ganancias en 2023 al colateralizar activos de USDT en activos como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo.
• Si se cobra una tasa del 5%, las ganancias de Tether se reducirán 650 millones de dólares.
• 10% de comisión resultará en 1.3 mil millones de dólares en pérdidas.
Además, si esta restricción realmente se dirige únicamente a los compradores "oficiales" sigue siendo un tema debatible.
Steven Cumming manifestó: "Esta declaración en sí misma no tiene fuerza vinculante, porque no es un plan de políticas completo en absoluto."
Incluso si Tether se convierte en un objetivo, aún tiene una carta bajo la manga: el Secretario de Comercio de EE. UU., Howard Rutnik. No solo es inversionista de Tether, sino también socio comercial a largo plazo de la empresa. Por lo tanto, es poco probable que el gobierno de Trump apruebe este impuesto discriminatorio contra Tether, de lo contrario, el mayor beneficiario sería el competidor de Tether, Circle.
Es importante destacar que Circle no fue invitada a la primera cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca el 7 de marzo. Fuentes informadas revelaron que el CEO de Circle, Jeremy Allaire, fue excluido debido a la presión de Rutnik. En este sentido, tanto la Casa Blanca como Circle se negaron a comentar, y Tether tampoco respondió a la solicitud de entrevista.
¿Qué pasaría si el dólar pierde su estatus de moneda de reserva global?
La cuestión más amplia es que, las tarifas de los usuarios o el "Acuerdo de Mar-a-Lago" podrían afectar el estatus de la moneda de reserva global del dólar, e incluso cambiar la tendencia a largo plazo del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU..
El director de estrategia macro de Academy Securities, Peter Tchir, declaró en una entrevista con Unchained:
"La peor de las situaciones es que esta tarifa de usuario realmente debilitará la posición del dólar como moneda de reserva. La gente puede pensar, 'esta tarifa quizás no sea un gran problema', pero luego se preguntarán, '¿qué pasará después?'" En los últimos años, el gobierno de EE. UU. ha estado atrapado en un estancamiento frecuente sobre el aumento del límite de deuda, a menudo solo aprobando planes en el último momento para evitar un incumplimiento de la deuda. Si Estados Unidos realmente no puede pagar intereses o el capital, es decir, se produce un incumplimiento de la deuda, los mercados financieros globales caerán en una agitación catastrófica.
Durante las intensas negociaciones sobre el techo de la deuda en 2023, Tether y Circle se vieron obligados a transferir parte de sus fondos a "acuerdos de recompra nocturna" para reducir el riesgo de tener cuentas incobrables. Después de todo, si sus colaterales se devalúan o si hay escasez de liquidez, ambas compañías no podrán canjear los stablecoins de los usuarios, lo que resultaría en la desvinculación de USDT y USDC. De hecho, si se implementa esta propuesta, la deuda estadounidense podría enfrentar un "default parcial".
Camin señaló que si los cargos retroactivos se aplican a los bonos del Tesoro de EE. UU. ya comprados, entonces los titulares no podrán recibir la totalidad de los intereses prometidos originalmente, lo que es equivalente a un incumplimiento en términos económicos.
Si un país ya ha comprado bonos del gobierno estadounidense y espera obtener un retorno fijo, sin embargo, luego el gobierno aumenta repentinamente las tarifas para los usuarios, esto para mí es un incumplimiento de deuda. Por el contrario, si esa tarifa solo se aplica a los bonos del gobierno comprados en el futuro, entonces el mercado ajustará los rendimientos para compensar este costo, lo que no tendrá un gran impacto.
Además, esta política podría perturbar gravemente la "curva de rendimiento". La curva de rendimiento refleja el costo del gobierno de EE. UU. para pedir prestado a diferentes plazos. Si los países se niegan a cooperar, podría resultar en una disminución de los rendimientos de los bonos a largo plazo, mientras que el costo de los bonos a corto plazo aumentaría, lo que llevaría a los tenedores a corto a enfrentar pérdidas de capital.
Esto no solo podría impactar simultáneamente a Tether y Circle, sino que también podría debilitar las estrategias de colateralización de todo el mercado de stablecoins, ya que los bonos del Tesoro estadounidense serán considerados activos menos seguros.
Beneficios potenciales de Bitcoin
Mientras los analistas reflexionan sobre las diversas posibilidades e implicaciones de esta propuesta radical, Larry Fink, CEO de BlackRock, advirtió en su carta anual a los accionistas del lunes que el dólar enfrenta el riesgo de perder su estatus de moneda de reserva global, y que Bitcoin podría convertirse en su reemplazo.
“Si Estados Unidos no puede controlar su deuda, si el déficit fiscal sigue creciendo, Estados Unidos podría perder esta posición, y activos digitales como Bitcoin podrían tomar su lugar.”
— Larry Fink
Esta advertencia resulta especialmente oportuna, sobre todo en un momento en que el gobierno intenta manipular artificialmente lo que debería ser el activo más seguro y líquido del mundo: la deuda pública de EE. UU.. En comparación, Bitcoin ofrece una opción completamente diferente. De hecho, el nacimiento de Bitcoin fue precisamente para combatir el exceso de crédito durante la crisis de las hipotecas subprime de 2007-2008.
En la actualidad, es casi imposible que otras stablecoins o monedas fiduciarias (como la libra esterlina, el euro, el yen o el renminbi) reemplacen el dominio del dólar. El renminbi podría ser el competidor más cercano, pero debido a los controles de capital de China, el renminbi no se puede intercambiar libremente, lo que limita su potencial de globalización.
Por lo tanto, a largo plazo, Bitcoin podría convertirse en el gran ganador de esta situación caótica.
En tiempos de incertidumbre pasados, el rendimiento a corto plazo del Bitcoin fue similar al de otros activos, también cayó, ya que los inversores se lanzaron al dólar en busca de refugio. Pero en este período de caos y falta de previsibilidad en la política, los inversores podrían estar finalmente hartos.
Peter Thiel cree que: al principio, el mercado podría soportar el impacto de estas políticas, como si aceptara de manera predeterminada una bofetada y dijera 'dame otra'. Pero tras bambalinas, la gente comenzará a buscar formas de eludirlo. Si el gobierno continúa por este camino, el verdadero riesgo está aquí.
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