Valor Extraíble del Oracle (OEV): Los Ingresos Ocultos y la Nueva Frontera en DeFi, Investigación en Profundidad

Gate Ventures

El Valor Extraíble de Oracle (OEV) es un subconjunto del Valor Máximo Extraíble (MEV), el OEV representa el valor que se puede extraer cuando los protocolos reciben actualizaciones de los oráculos de precios, lo que representa desafíos emergentes y oportunidades significativas en el ecosistema DeFi.

1. Entendiendo OEV

Definición

OEV es un tipo de MEV creado específicamente cuando los protocolos reciben actualizaciones de los oráculos de precios. Principalmente surge durante eventos de liquidación en plataformas de préstamos y oportunidades de arbitraje en DEX. Los oráculos de blockchain permiten a los protocolos de DeFi calcular el valor de los activos colaterales y prestados, o las actividades de los grupos de liquidez, proporcionando actualizaciones de precios que pueden activar umbrales de eventos.

Cómo funciona OEV

La secuencia general de extracción de OEV sigue:

1. Actualización de precios: Un oracle (Chainlink, Pyth,…) envía una actualización de precios a un protocolo DeFi
2. Disparador: La actualización provoca que el evento alcance su umbral: liquidación u oportunidad de arbitraje.
3. Proceso: Los liquidadores reembolsan la deuda y reclaman colateral con un descuento (bono de liquidación), mientras que el bot de arbitraje intercambia tokens para beneficiarse de la discrepancia de precios.
4. Extracción de MEV: Los buscadores compiten ofreciendo una alta "oferta" a los constructores de bloques para la inclusión de transacciones

Desafíos y Oportunidades con OEV

OEV enfrenta varios problemas significativos en el ecosistema DeFi:

• Fuga de Valor: Protocolos importantes como Aave y Compound han perdido más de $100M en valor ante los extractores de MEV.
• Sobrepago por Ejecución: Los Protocolos de Préstamos pagan porcentajes fijos para incentivar liquidaciones oportunas, pero sobrepagan significativamente cuando los préstamos están expuestos.
• Arbitraje de Latencia de Oracle: Las plataformas perpetuas sufren de discrepancias de precios debido a los tiempos de bloque y las tarifas de gas
• Extracción de Valor de LP: Los proveedores de liquidez pierden posibles beneficios de arbitraje que de otro modo podrían redistribuirse.

Implementar la captura de OEV ofrece múltiples ventajas:

• Nuevas Fuentes de Ingresos: Crea ingresos sostenibles para protocolos anteriormente perdidos ante los extractores de MEV
• Reducción de Penalizaciones: Los protocolos pueden reducir potencialmente las penalizaciones por liquidación en un 5-10%, ahorrando a los usuarios gastos
• Menores tarifas de trading: Los protocolos perpetuos pueden dirigir el valor de arbitraje de vuelta a los LPs, permitiendo reducciones de tarifas.
• Mejora del rendimiento del Oracle: las subastas específicas de OEV pueden reducir los impactos de latencia
• Sostenibilidad en DeFi: El valor recuperado mantiene las operaciones y aumenta los incentivos para los usuarios

A pesar de los beneficios, todavía quedan varios desafíos para OEV:

• Retraso de Oracle: Los procesos de subasta pueden aumentar los retrasos en las actualizaciones, lo que requiere un ajuste cuidadoso de los bonos de liquidación.
• Preocupaciones de Seguridad: La implementación no debe comprometer la infraestructura subyacente del oráculo
• Complejidad: El diseño de aplicaciones para la captura de MEV es difícil, con un método operativo significativo en el nuevo sistema de capas como Non-EVM.
• Optimización: Los protocolos deben equilibrar la recaptura de MEV contra la posible exposición a deudas incobrables y ataques de bots.

2. Panorama de soluciones OEV

El ecosistema de Valor Extraíble de Oráculo (OEV) ha evolucionado rápidamente, con varias soluciones innovadoras que han surgido para ayudar a los protocolos a recuperar este valor previamente perdido. Cada solución ofrece enfoques únicos, arquitecturas técnicas y propuestas de valor. Vamos a analizar estas soluciones en detalle exhaustivo:

Oval de UMA: El pionero en las subastas OEV

Fuente: Proyecto Uma

Arquitectura Central

• Diseño de Wrapper: Oval funciona como un envoltorio alrededor de las feeds de precios de Chainlink, interceptando las actualizaciones del oráculo antes de que lleguen a los protocolos.
• Integración de MEV-Share: Aprovecha la infraestructura de MEV-Share de Flashbots para realizar subastas de oferta sellada para derechos ejecutivos.
• Marco de Contratos Inteligentes: Implementa un sistema de transacción de dos fases donde los postores ganadores ejecutan el evento y devuelven los ingresos.

Características Únicas Técnicas

• Parámetros de subasta configurables: los protocolos pueden ajustar la duración de la subasta (típicamente de 1 a 2 bloques) para equilibrar la captura de MEV contra los riesgos de retraso del oráculo.
• Mecanismo de División de Beneficios: Implementa un modelo dinámico de reparto de ingresos donde el 90% de los ingresos regresa a los protocolos y el 10% a los proveedores de infraestructura.
• Sistema de Fallback: Incluye mecanismos automáticos de conmutación por error si las subastas no reciben ofertas, garantizando que las actualizaciones del oráculo se realicen sin interrupciones.

Limitaciones

• Especificidad del Oracle: Actualmente funciona solo con los feeds de precios de Chainlink, limitando la aplicabilidad para los protocolos que utilizan oráculos alternativos.
• Restricciones de tiempo de bloque: La eficiencia de la subasta está limitada por el tiempo de bloque de Ethereum, lo que genera desafíos de latencia.
• Complejidad de Implementación: Requiere modificaciones significativas del lado del protocolo para la integración

Recuperación de Valor Inteligente de Chainlink (SVR): El Enfoque Ajustado al Riesgo

Fuente: Chainlink & Gate Ventures

Arquitectura Central

• Diseño de Agregador Dual: Implementa una arquitectura de contrato novedosa con agregadores primarios y secundarios para una mayor seguridad
• Marco de Valor en Riesgo: Incorpora cálculos de VaR sofisticados para ajustar dinámicamente los parámetros de liquidación
• Integración nativa de Chainlink: Construida directamente en la infraestructura del oráculo de Chainlink, minimizando la fricción de integración
  Características Únicas Técnicas
• Umbrales de Liquidación Ajustados al Riesgo: Calibra automáticamente los bonos de liquidación en función de la volatilidad del mercado y el tamaño de la posición
• Sistema de subastas por niveles: Implementa subastas en múltiples fases con restricciones progresivamente relajadas si las subastas iniciales fallan.
• Optimización de Activos Cruzados: Capaz de coordinar liquidaciones entre múltiples tipos de colateral para maximizar la eficiencia
• Participación en la Red de Validadores: Los operadores de nodos de Chainlink pueden participar opcionalmente en la validación de los resultados de la subasta.
  Limitaciones
• Bloqueo de Oracle: Requiere que los protocolos utilicen Chainlink exclusivamente, limitando las estrategias de múltiples oráculos.
• Sobrecarga computacional: Los sofisticados cálculos de VaR introducen costos computacionales adicionales.
• Complejidad de Gobernanza: Los numerosos parámetros configurables crean una posible sobrecarga de gobernanza

OEV-Share de API3: El Enfoque Centrado en Oráculos

Fuente: Silo Finance
Arquitectura Core

• Diseño de Sidecar: Funciona junto a las actualizaciones de oráculos existentes en lugar de reemplazarlas.
• Enfoque de Oracle de Primer Partido: Construido específicamente para el sistema de oracle de primer partido de API3, optimizando para la integración de fuentes de datos directas.
• Derechos de Actualización Exclusivos: Otorga a los postores ganadores de la subasta derechos exclusivos para activar actualizaciones de oráculos
  Características Únicas Técnicas
• Optimización de Latencia: Reduce los retrasos en las transacciones en hasta un 40% en comparación con las subastas de flujo de órdenes tradicionales
• Participación de Proveedores de Datos: Modelo único donde los proveedores de datos originales pueden participar en los ingresos de las subastas.
• Integración de Airnode: Aprovecha la infraestructura de Airnode de API3 para una operación de oráculo segura y descentralizada.
• Capacidad de Cadena Cruzada: Diseñado desde cero para funcionar en múltiples entornos de blockchain
  Limitaciones
• Especificidad del Oracle: Optimizado principalmente para la red oracle de API3
• Penetración de mercado: Menos adoptado que las soluciones basadas en Chainlink
• Complejidad de la subasta: Mecanismo de subasta más complejo que puede ser difícil de optimizar

  RedStone OEV: La Solución Híbrida Flexible

  
  Fuente: Redstone & Gate Ventures
  Arquitectura Central
• Modelo Híbrido Push-Pull: Combina actualizaciones de oráculo tradicionales basadas en push con mecanismos de subasta basados en pull
• Flexibilidad en la entrega de datos: Utiliza el enfoque innovador de entrega de datos de RedStone que no requiere el almacenamiento en cadena de todos los puntos de precios.
• Integración sin permisos: Permite que cualquier protocolo se integre sin asociaciones formales
  Características Técnicas Únicas
• Estructura de Tarifas Adaptativa: Implementa modelos de tarifas dinámicas basados en condiciones del mercado y valores de liquidación
• Redistribución Directa al Usuario: Capacidad única para redistribuir OEV capturados directamente a los usuarios afectados
• Agregación de Múltiples Fuentes: Puede combinar múltiples fuentes de datos para una determinación de precios más precisa.
• Diseño optimizado: Diseñado específicamente para la eficiencia en L2 y Non-EVM con uso de gas simplificado.
  Limitaciones
• Adopción del mercado: Menos establecido que Chainlink en el mercado de oráculos
• Madurez técnica: Sistema más nuevo con menos pruebas de producción que las alternativas
• Requisitos de integración: Requiere que los protocolos se adapten al modelo de entrega de datos único de RedStone.

  Oracle OFA de Pyth Network: El Enfoque de Agregador Centralizado

  
  Fuente: Multicoin Capital
  Arquitectura Central
• Subasta de Flujo de Órdenes Global (GOFA): Pyth aprovecha sus actualizaciones de oráculos de alta frecuencia para orquestar un marco de subasta centralizada, agregando el flujo de órdenes de múltiples aplicaciones.
• Integración impulsada por Oracle: Como proveedor de datos de confianza, Pyth naturalmente demanda un valioso espacio en bloque alrededor de sus actualizaciones de oracle, facilitando un sistema de subasta unificado.
• Flujo de órdenes agrupado: Al consolidar flujos de órdenes de diversos protocolos, Pyth crea piscinas de liquidez profundas, lo que aumenta la probabilidad de extracción exitosa de MEV.
  Características Únicas Técnicas
• Liquidez Agregada: Combina el flujo de órdenes a través de múltiples aplicaciones para garantizar dinámicas de subasta robustas y competitivas.
• Economías de Escala: El modelo agregado impulsa una mayor participación de los bots MEV debido a una mayor composabilidad atómica, convirtiendo la liquidez fragmentada en una ventaja competitiva.
• Reducción de la Sobrecarga Operativa: Externaliza el proceso de subasta a un sistema centralizado, liberando a los protocolos individuales de la construcción y el mantenimiento de mecanismos de subasta internos.
• Optimización de Ingresos: El modelo de subasta centralizado permite la recaptura y redistribución eficiente del MEV, beneficiando directamente tanto a Pyth como a los participantes de su ecosistema.
  Limitaciones
• Exclusividad del Oracle: La eficacia del sistema depende de protocolos que utilizan los datos del oracle de Pyth, lo que puede limitar su aplicación entre aquellos que prefieren redes de oracle alternativas.
• Desafíos de escalabilidad: Gestionar subastas centralizadas de alta frecuencia puede introducir problemas de escalado y latencia a medida que aumenta la participación y el volumen de flujo de órdenes.

• Adopción del mercado: La aceptación amplia del ecosistema es esencial, ya que una participación limitada podría socavar los beneficios de liquidez de un modelo de subasta centralizada.

  Comparación de Soluciones

  Al seleccionar una solución OEV, los protocolos deben considerar:

• Dependencias de Oracle: Qué proveedor de oracle se está utilizando actualmente y los costos de migración

• Tolerancia al Riesgo: Equilibrio entre maximizar la captura de OEV y minimizar los riesgos de retraso del oráculo
• Recursos técnicos: Recursos de desarrollo disponibles para la integración
• Economía del Protocolo: Cómo se distribuirá el OEV capturado (tesorería del protocolo, usuarios, LPs)
• Estrategia de cadenas cruzadas: Requisitos para la operación y consistencia multi-cadena

Cada solución representa un enfoque diferente al desafío OEV, con varios niveles de especialización, eficiencia e integración en el ecosistema. La elección óptima depende de los requisitos específicos de un protocolo, la infraestructura existente y las prioridades estratégicas en el cambiante paisaje DeFi.

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OEV optimizado para el respectivo protocolo DeFi

Cada solución está optimizada para el protocolo respectivo, asegurando una recaptura efectiva de OEV y la generación de flujos de ingresos. Desglose de la arquitectura OEV compatible con los mecanismos del protocolo:
Aave opera como un protocolo de préstamos donde requiere un mecanismo para optimizar la eficiencia del capital mientras captura valor adicional de las feeds de precios de oracle, especialmente durante liquidaciones. El SVR de Chainlink, utilizando su arquitectura de "Dual Aggregator" y Flashbots MEV-Share, permite a Aave recapturar una porción significativa durante los eventos de liquidación. Este valor de recaptura puede redistribuirse para mejorar los fondos de reserva, aumentar el APY para los prestamistas y mejorar la sostenibilidad y competitividad general del protocolo.

Uniswap V3 (AMM Tradicional): como un AMM con liquidez concentrada, OEV tiene oportunidades de arbitraje debido a las discrepancias de precios al actualizar oráculos. Ideal para el entorno de trading rápido de Uniswap V3 es OEV-Share de API3. OEV-Share de API3 opera como una subasta lateral, proporcionando actualizaciones rápidas y eficientes de feeds de datos con latencia reducida.

Con el modelo de Uniswap V4 (que presenta el sistema Hook y la contabilidad Flash): V4 abre la posibilidad de integrar lógica personalizada durante los intercambios. Requiere una solución que se pueda incrustar directamente dentro del mecanismo de gancho para ajustar las tarifas dinámicamente. Por lo tanto, RedStone OEV es capaz de acceder a productos externos mientras crea un flujo OEV nativo, que se adapta bien al sistema de gancho de V4 al minimizar la latencia y facilitar la lógica de comercio personalizada.

Modelo Aerodrome ve(3,3): Este modelo utiliza tokens de voto-escrow (ve) combinados con la teoría de juegos (3,3), con el objetivo de alinear los beneficios para los participantes. Una solución que recaptura y redistribuye efectivamente esto al protocolo es la solución Chainlink SVR, cuya arquitectura "Dual Aggregator" combinada con Flashbots MEV-Share puede recapturar aproximadamente el 20–50% de OEV de vuelta al protocolo. Esto ayuda a aumentar el APY y atraer a más participantes al ecosistema de Aerodrome.

Los DEX perpetuos dependen en gran medida de oráculos para calcular las tasas de financiamiento y los precios de índice/marca, lo que los hace susceptibles a cascadas de liquidación. En ese caso, el Oval de UMA está diseñado para ejecutar subastas para la recaptura de MEV al envolver las fuentes de precios de Chainlink, redirigiendo alrededor del 90% del OEV de vuelta al protocolo. Esto es ideal para entornos DEX perpetuos donde la estabilidad de precios y la mitigación de riesgos son críticas.

Los DEX agregadores, que consolidan el flujo de órdenes de múltiples fuentes, requieren actualizaciones de precios en tiempo real con una latencia ultra baja para soportar el trading de alta velocidad y maximizar las oportunidades de MEV. A través de Pyth OFAs, ofrecen actualizaciones continuas y rápidas de datos con integración fluida, lo que lo convierte en una solución ideal para protocolos que requieren una agregación y procesamiento eficientes de flujos de órdenes diversos.

En resumen, las soluciones recomendadas para cada mecanismo son las siguientes:

• Aave: Recuperación de Valor Inteligente de Chainlink (SVR)
• Uniswap V3: OEV-Share de API3
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Aeródromo: Recaptura de Valor Inteligente de Chainlink (SVR)
• DEX Perpetuo: Oval de UMA
• Aggregator DEX: Pyth OFAs

Conclusión

OEV ya no es solo un "error" en DeFi. Se está convirtiendo en una característica para la operación sostenible del protocolo. Al implementar soluciones, los protocolos pueden transformar MEV de un impuesto oculto en un motor de ingresos y podría convertirse en la clave de la próxima fase de crecimiento de DeFi.

Para la tesis de inversión, abordar los riesgos mientras se capitaliza en las oportunidades, DeFi puede convertir los desafíos de OEV en un catalizador para una mayor eficiencia y retención de valor dentro del ecosistema. Los protocolos que priorizan la recaptura de MEV demostrarán modelos económicos más robustos y sostenibilidad a largo plazo.

Acerca de Gate Ventures

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